农行急上市表明加息没戏

2010年06月11日 15:59
来源：经济观察网作者：易鹏

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经济观察网易鹏/文很多公司在过会的时候，老总们经常会紧张万分，夜不能寐，言不能清。但对于农行而言，这种情况压根就不会出现的。中国股市一直以“为国企脱困”为己任，发审会要农行不能过会，那几乎是不可能的。在别人眼里掌握生杀大权的过会，必然在农行上市面前变成了一个形式主义。易鹏/文很

在A股上市的公司，说白点更多就是圈钱。能圈多少算多少，能多圈绝不少圈。之前农行募集资金规模，预计将不会低于300亿美元(约合2046亿元人民币)，从而创造出全球最大的IPO。但由于最近股市表现不佳，截至上周五收盘，工商银行、建设银行、中国银行的A股PB分别只有2.13倍、139倍和1.82倍，这就直接压制住了四大行里面质量最差的农行的PB，发行价将低于此前的普遍预期。这将使得农行的融资规模减少，农行有可能会失去全球最大IPO的“桂冠”，之前的“桂冠”是由工行的219亿美元。即使农行保持住“桂冠”，但可以肯定，要达到农行以前预计的募集300亿美元目标，基本不可能。

此刻的股市表现极为不佳，全世界经济走势不明朗。农行要从投资者手里忽悠更多的钱变得很难，按理说不是一个最佳的上市时机。一个可以在A股随时上市的农行，为何偏偏还是要选在这个时候过会，还是要急于上市？这背后肯定是有原因的。这既有农行股改后急需补充资本金进行后续发展的考虑，也有不想错过这几年发展机遇和资金时间成本的考虑。但在我看来，农行这样的急不可耐，而且用比较低的价格上市，背后其实还有一个更大的潜台词。那就是农行自身，以及决策让农行上市的更高当局，对于下半年市场的预期是非常悲观的，对经济二次探底的担忧是明显的。即使农行延后上市，也许要有足够长的时间才能够等到比较好的融资环境，这种高昂的时间成本是农行不愿意支付的。

事实上，中国经济在金融危机中出台了4万亿经济刺激政策后快速反弹，今年一季度GDP增长了11.9%。但在4万亿刺激的力量开始衰退后，已经显现出经济增长放缓的迹象。各界预计中国经济今年必然会是一个前高后低的趋势。就在今天，国家统计局公布5月份经济数据显示，5月份规模以上工业增加值同比增长16.5%，尽管比上年同月加快7.6个百分点，但比4月份回落1.3个百分点，这对中国经济提出了一个警示。

更让中国紧张的还是外围的欧洲主权债务危机，如果欧洲主权债务危机继续深入的话，对中国经济的影响无疑将是明显的，会更加加剧中国经济增长放缓的趋势。决策当局开始对经济复苏充满了担心，对市场的下半年的预期趋向悲观。这从刚在4月份出台的房地产新政表现出种种松动的迹象，从一度开始收缩流动性有止住的迹象，这都可见端倪。面对5月只有温和的3.1%的CPI，目前决策当局为了避免经济二次探底，加息目前基本没戏，加息的时间将极大延后。

当然，农行的这种急不可耐的低价上市也是明证之一。农行急上市不经意间成了中国经济可能二次探底的风向标，也成了加息暂时没戏的明标。