鸿博股份：世界杯“竞彩”开售 体彩印厂获益几何

2010年06月12日 02:02
来源：第一财经日报

0人参与0条评论

江怡曼

随着世界杯的到来，体育彩票也掀起了一股“热潮”。据了解，世界杯足球彩票新玩法——“竞彩”已经正式开售。

球迷可以在感受球赛无穷乐趣的同时，也开动脑筋猜想谁会是冠军、亚军、小组首名，体验到竞猜的其乐无穷。

而提到体育彩票，首先让人想到的A股上市公司就是鸿博股份(002229.SZ)，该公司占到了国内体育彩票印刷市场份额的约四成，排名业内第一。

“我们主要是做体育彩票的印刷，不做销售工作。”鸿博股份证券办公室工作人员表示，不能透露公司是否有从事世界杯体育彩票的印刷工作。

尽管如此，仿佛是为了迎接世界杯的到来，5月21日以来，鸿博股份已累计上涨15.6%，远超同期大盘的表现。

据了解，公司主要经营高端商业票据的印刷，产品包括热敏票据、有奖发票、金融单证和证书证件等，其中，电脑热敏票据是公司的主导产品，主要包括彩票的印刷，约占销售收入的70%，有奖发票和金融单证各占15%。

而和其他行业不同的是，电脑热敏票据的下游客户主要为彩票发行中心等政府机关，基于对保密性、防伪性、稳定性等方面的较高要求，一般采用定点印刷制度。这也就是说，唯有拥有定点印刷资格的企业方能进行印刷。

兴业证券分析师雒雅梅认为，公司的下游客户一般具有较高的忠诚度，因此企业一旦获得定点印刷资格，业务较为稳定，可节约大笔营销费用。

据了解，当前全国仅有9家定点印刷资格企业，公司旗下有定点印刷资格的企业共有3个，占据全国定点印刷企业数量的三分之一。

“因为这一领域不是随便的一家公司就能进入，壁垒较高，相应的毛利率也较高。”某券商分析人士表示。

据了解，电脑热敏票据属于商业票据印刷中的高端产品，其毛利率一般在40%左右；普通高端票据印刷毛利率为30%，而普通商业票据印刷毛利率甚至不足20%。

2009年年报显示，公司的热敏票证的毛利率为43.61%，远高于普通票证21.19%的毛利率。

事实上，由于彩票印刷业依附于彩票业，市场容量依赖于彩票发行规模，增速与其保持同步。

数据显示，我国目前人均彩票消费为100元/年，占到人均年收入的0.2%，而发达国家人均彩票消费额占到人均年收入的1%。雒雅梅预计，随着经济持续复苏和人均可支配收入提高，国内彩票发行规模仍将保持强劲增长态势，预计未来3~5年有望实现年均15%的增速，增长空间十分开阔。

目前A股市场从事彩票印刷的上市公司除了鸿博股份，就是东港股份(002117.SZ)。而东港股份主要印刷福彩，鸿博股份的优势主要在体彩领域，占其收入比重的七成。

从毛利率来说，鸿博股份略胜一筹。据了解，由于高端优势产品——电脑热敏票据的高占比，公司一方面综合毛利率始终高出东港股份2个百分点以上。另一方面，销售费用率历年稳定在4%左右，比东港股份低出7个百分点。

值得一提的是，在保持主业稳定增长的同时，公司也积极探寻印刷领域的新“蓝海”，目前正着力开发智能标签业务，前景十分看好，后期或将进一步向其他领域拓展业务。

年报数据显示，2009年，鸿博股份营业收入1.81亿元，同比增长16.61%；实现归属上市公司股东净利润4833.59万元，同比增长18.16%；实现基本每股收益0.36元，同比增长20%。兴业证券预计，公司2010~2012年的EPS分别为0.46元、0060元和0.69元。

风险提示：

市场竞争加剧，导致毛利率下降的风险。

打印转发