光大证券研究所副所长潘向东：下半年CPI将回落

2010年06月15日 21:07
来源：投资者报

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讲述者光大证券研究所副所长潘向东

《投资者报》记者谭志娟采访整理

日前通胀预期仍然是大家关注的焦点，由于蔬菜和粮食价格的持续上涨，预计5月CPI会突破3%。

我们观察通货膨胀水平的最重要指标是居民消费价格指数，也称CPI。但是CPI并不完全反映通胀水平，要从同比与环比来考虑通胀，不要只看同比数据，有时我们也要看环比指标。那么，CPI究竟是如何形成的呢？

CPI形成分三步走

CPI是个宏观指标，是国家进行经济决策、价格总水平监测和调控及国民经济核算的重要指标。但我国CPI不是用全部商品和服务项目编制的，而是用部分重要的商品和服务项目来编制的，用统计术语来说这叫做重点调查。

一般来说，我国CPI按照吃、穿、住等用途将调查的商品和服务项目分为八大类：第一类是食品，食品当中又包括粮食、淀粉、干豆类和豆制品、油脂、肉禽及其制品，蛋、水产品，菜、调味品、糖、茶和饮料等；第二大类是烟酒及其用品；第三大类是衣着；第四大类是家庭设备用品和维修服务；第五大类是医疗保健和个人用品；第六大类是交通和通讯；第七大类是娱乐、教育、文化用品和服务；第八大类是居住。以上八大类几乎都包括了与居民消费相关的所有类别。　

目前，CPI由国家统计局负责编制，全国按统一的调查方案开展消费价格调查。CPI价格调查采用派员调查的方式，目前国家统计局在31个省(自治区、直辖市)设立调查分队，全国3000多个调查员定期对全国500多个市县的5万多个调查点，对262个基本分类、600种商品和服务项目规格采价展开繁复工作。

据悉，CPI从采集到计算出来主要分为以下三个步骤：第一步，调查市县自主选定价格调查点。调查点按照地域、经营规模、经营方式科学配比，保证其代表性。调查点的确定方法为：首先，将所有商店、农贸市场和服务网点等调查网点分别以零售额和经营规模为标志，从高到低排队；然后，依据所需调查点数量进行等距抽样，并结合大小兼顾及分布合理的原则抽选。

第二步，价格采集。各省(区、市)都有固定的价格调查人员和临时调查员按统一规定进行价格收集工作。调查点确定以后，各市、县价格调查人员就要按照规定时间对选定的商店、市场和服务网点的商品或服务价格，采用“三定”原则进行收集调查登记，即定点、定时间定人直接采价。

价格调查员按照“三定”原则，根据人们的消费习惯和实际购买商品和服务项目的情况，对鲜活食品每5天采集一次价格，对服装、日用品及有关商品每月采集2~3次价格，对房租、水、电等每月采集一次。

第三步，数据上报。调查市县每月将调查的价格资料通过网络上报给省(区、市)调查总队，经审核后由各调查总队在规定的时间内将数据上报国家统计局。国家统计局和国家统计局各调查总队按月计算全国和省区市CPI。

CPI与通胀、房价的关系

通货膨胀大家都知道，直接关系到我们日常生活。CPI与通货膨胀有一定关系，一般来说，当CPI大于3%的增幅时，我们称为通货膨胀；而当CPI大于5%的增幅时，称为严重的通货膨胀。

但是我认为，CPI并不完全反映通胀水平，要从同比与环比来考虑通胀，不要只看同比数据，有时我们也要看环比指标。比如4月CPI同比上涨了2.8%，但环比仅上涨了0.2%，属于温和上涨，通胀的压力并不明显。另外，我认为，CPI不是衡量通胀的唯一指标，只是其中的一个方面。

另外，为什么在CPI当中不直接包括房价？我觉得是有道理的。在海外，房屋的购买是一种投资行为，而租房则属于消费行为。在我们的CPI当中，是不直接包括商品房销售价格的，但是包含了居住类的价格。在居住类价格当中，包括了建房和装修材料，包括租房的租金，包括公房的房租和私房的房租，以及其他费用。事实上，还包括自有住房，包括房屋贷款利率的变化，物业管理费用、维修费用等等，这实际上都是与房价密切相关的。

另据悉，世界大多数国家也都没有把房价计算到居民日常消费中去，因为居民的日常消费(吃、穿、住、行)是经常性的，但购买房屋并不是经常性的行为，而且购买数额非常大，如果统计到某一个月份当中，整个结构都会发生变化，所以世界多数国家都没有计算进去。

下半年CPI将回落

对于5月份CPI走势，由于蔬菜和粮食价格的持续上涨，我们预计5月CPI会突破3%。

不过，随着经济的回落，下半年通货膨胀压力将明显减轻。而且由于猪肉价格被爆炒的高峰期已过，蔬菜和粮食的价格未来上升空间有限，预计CPI会在6、7月份达到年内峰值(3～4%)后会开始落回，CPI的同比增幅在12月可能会回落至2%附近，因此全年CPI涨幅3%的目标有可能实现。

而对于大家非常关心的加息话题，由于经济下滑的风险开始显现，我们认为加息已经错过了最佳时机，预计年内加息的可能性已经不大。除非未来一年通胀压力大，则可能会加息。