中报行情低调打响第一枪七大券商预测下半年A股走势(8)

2010年06月16日 08:51
来源：中国经济网

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中信证券政策面已左右不了市场

走势判断：今年资本市场不会是熊市，主要还是一个平衡市，没有太好或者太坏的情况出现。

我们认为下半年影响A股市场的因素首先就是通胀形势。高通胀水平会将经济增长的基础破坏掉，要维持高增长就比较困难，最后就必然陷入到滞涨中，这是对经济很大的一个威胁，自然对股市也会产生很大影响。当前，人们的通胀预期比前一段时间更为强烈了，因此资本市场才会这样持续下跌。

其次，关于房地产政策以及银行信贷政策会持续影响下半年市场氛围。就目前状况看，房地产投资大概占固定资产投资的四分之一，去年是6万亿的水平，如果房地产行业持续受到政策压制，必然会使房地产投资下滑。此外，现在银行也在控制对地方融资平台的贷款，我们知道去年基础设施建设投资大概也是6万亿，这两项加起来共12万亿。如果基建投资受银行信贷收缩影响和房地产投资一齐滑落，很可能导致经济二次探底，这也是市场比较担心的一个问题。

出口目前是我们唯一可以凭借的一支力量，但欧洲主权债务危机似乎越演越烈，如果全球经济出现大的衰退，势必又会冲击到我们的出口。即便不会出现大的问题，短期之内欧美市场需求恢复也难已快速恢复，因此，对下半年出口形势，我们还必须报以谨慎的态度。

基本上，以上三个方面将共同对下半年市场构成威胁。

现在，政策面的变化应该是不需要特别关心了，因为现在政策面改变不了市场运行的格局。原来市场对经济形势的判断都还比较乐观，但现在经济要往下走，通胀要往上走。对股市来说，运行环境在恶化。通胀起来以后，很可能会加息，这样会对经济起到降温作用，将来就很可能进入一个高通胀低增长的环境中去，市场就可能变成熊市，因此现在的问题不是政策所能决定的。

就当前市场状况而言，股值期货的确对本轮市场跌势带来了一些推波助澜的影响。如果这个市场的人大部分做套保，那么市场就会平稳一些；如果大部分人做杠杆，那就会使这个市场波动更加剧。从最近一段时间股指期货的运行来看，市场中做杠杆的人比较多。未来很多机构将参与进来，而他们是不允许做杠杆的，像基金公司，是不敢用公募资金做风险如此大的事，这样才会对市场的稳定发挥重要的作用。

从资金面看，下半年市场的资金量应该不会紧张。在去年底，市场预期有跨年度的行情，市场形势也一直不错，如果不是通胀预期，大盘或许会创新高，所以形势好，资金面是可以构成支撑的。海外热钱在人民币升值预期下会进入中国，估计有一部分进入了债券市场，是否会大规模进入股票市场存在极大变数。如果我们的通胀形势能够得到很快控制，热钱就会陆续进来。另外，现在从房地产市场出来一部分资金也在观望。如果下半年经济形势比较好，资金就会进一步把市场推高，但这些还需要观察，毕竟市场分歧还是很大。

影响宏观经济的诸多因素仍在观察中，我个人并不认为今年资本市场会是熊市，主要还是一个平衡市，即没有太好或者太坏的情况出现。今年宏观经济形势很复杂，政策也很复杂。

下半年大盘蓝筹股行情暂时还没有出现的迹象，而电子信息、节能减排等概念值得关注，消费中农业、零售值得看好。这些板块都属于中国转型涉及的主要方面，可能在一段时间内进攻性很强。