消息称三网融合方案下发主题投资机会闪现

2010年06月17日 10:13
来源：凤凰网财经

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有消息称，三网融合试点方案最终文稿近日已经开始下发至各级相关部门，试点城市申报工作正式开始。据悉，试点城市需要具备五个条件才可能入围：当地有线电视网已实现双向；当地有线用户数要具备规模；当地经济发展与居民收入水平要较高；当地有线运营商要具备上市公司背景；当地有线电视网须为企业建制。

关于之前一直流传可能入选试点的城市名单，昨天下午，中国工程院院士赵梓森在一个内部会议上介绍说，预计10个三网融合试点城市，为上海、南京、杭州、深圳、哈尔滨、沈阳、重庆、武汉、长沙、忻州。基本涵盖了东南、东北、西部、华中、华北等几大区域。不过，在正式通过审查和筛选之前，一切都有变数。比如，北京、南京、青岛等几个城市是否会成为试点城市之一一直存在较大争议。

试点城市一旦确定：设备生产商面临大好机会

1、光设备生产商和光纤/光缆生产商可能是三网融合最大的受益者。在新的三网融合政策下，电信公司和有线运营商将选择建设更高速的宽带网络，提供高质量和互动性内容，实现竞争差异化以收取溢价；

2、有线运营商可能会加快最初的双向网络升级计划，同时大举投资建设一个全国性的光纤骨干网，将原先地区分隔的有线电视网络连接起来。预计一旦全国有线运营商建立，启动全国骨干网建设，有线运营商的资本支出将大幅增加。即便组建全国有线运营商的计划被放弃，政府也已建议到2015年实现100%数字化。因此，粗略估算显示，网络升级总成本将为1420亿元，大部分发生在2010-12年。假定中兴通讯在网络设备市场有30%的份额(传输网络，接入网络升级，电力和软件)、在机顶盒市场有10%的份额，估计有线资本支出将达到中兴通讯2010/2011年预期营收的2.5%/10%左右；

3、电信公司也必须大举投资，用FTTH逐步取代ADSL宽带网络，以提供更高速的宽带服务。根据政府产业发展指导意见(4月8日工信部等部委联合发布)，电信公司应将用户的平均带宽从目前的2M提高至8M，并将FTTH用户总数从3,000万提高到2011年的8,000万提根据政府指导意见，未来三年该领域的总投资将达到1500亿元。中兴通讯凭借40%的市场份额，在国内宽带和光纤市场具有优势。

4、其他光设备生产商也同样受益于三网融合。国内光纤/光缆生产商和光学元件供应商未来三年产品需求旺盛。

广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间

我国目前现有广电运营商的发展一直都是依赖于有线电视网络的发展所带动起来的产业，它的业务发展和收入增长斜率和有线电视用户发展的增长斜率几乎一致，因此，目前的广电运营商只是处于有线电视业驱动的经济体系中的一员，并没有体现出作为信息产业的重要成员优势。

一旦广电运营商获准进入内容运营领域后，将从现在的来源单一的有线电视月租收费向多种方式的盈利方式演进。单纯的有线电视收费方式随着有线电视用户的增加发展增速逐渐趋缓，数字化成本开支却异常巨大，而随着内容运营许可权的放开，电信运营商的增长想象空间将迅速开启，电视支付/游戏/购物等增值业务都可以成为运营商的新的利润增长点。根据目前的统计数据显示，中国宽带用户的ARPU值是中国有线用户ARPU值的8倍，在业务种类同质化的情况下，多业务服务的综合定价也将趋同，对已经具备传输能力的有线网络，收入增长方面无疑将面临巨大的发展空间。

三网融合政策将对电信企业影响基本中性

虽然有线运营商不太可能成为固网运营商的强劲对手，但它们确实在视频/电视领域占据着主导地位，虽然固网电信企业拥有更好的基础设施和客户服务，它们很难在电视/视频领域挑战有线运营商，因为后者将基于内容继续控制广播/控制平台；不过，即便是在三网融合完成后，固网运营商在宽带接入市场的主导地位将延续。

投资机会在于：1)目前中国电信在南方的IPTV试点已经准备的比较充分，在宽带方面的未开发潜力也比较大。中国电信一家的净现金流几乎等于有线网络行业的总收入，而且有着10年的市场化竞争和营销经验以及全国性的运营，电信运营商在宽带基础上做IPTV额外的投资也非常有限。而IPTV除了IPTV收视费外，也会增加客户粘性；2)3年后，所有电信运营商都成为固网、移动业务一体的运营商，协同效应将会更大。

三大运营商通信用户增长趋势

三网融合投资机会

三网融合的长远前景是广电网和电信网互通互联，业务应用上互相渗透和交叉，最终将是行业监管政策和监管架构上的融合。电视、手机、电脑的用户都可以在其习惯的终端上获得更多的服务，从而带来新价值的创造。

有线网络的盈利模式将从网络使用费向服务内容收费转变，在三网融合以后将进入宽带接入和语音市场，从而在电视收费以外获得新的业务收入，目前中国有线网络公司的平均每用户月消费ARPU值和海外市场有巨大的落差，新的盈利模式和新业务将会为国内有线网络公司带来ARPU的大提升。有线网络公司推荐顺序是天威视讯、电广传媒、广电网络、歌华有线。

三网融合意味着节目和用户之间的通道更加丰富，通道可以是有线电视网络、地面无线信号、宽带网络、移动网络等等，用户观看的终端也可以是电视机、电脑、手机、甚至是类似iPad的新型终端等等。对于内容制作者，原来的销售渠道只有一个，未来将有多个渠道，可以直接销售给有线网络，也可以销售给电信、或者视频网站。原来电视内容制作者和电视台之间电视台处于较强势地位的情况将逐步改变。内容受益公司：华谊兄弟、中视传媒、奥飞动漫、同方股份(持有IPTV集成平台百视通40%股权)。

无论广电、电信谁主导内容，都将大规模建设宽带，有利于光通信设备。受益公司：烽火通信、中兴通讯、亨通光电、中天科技、光讯科技。

广电负责播控平台、计费系统建设，有利于BOSS厂商(ICT)，广电系统厂商有数百家，规模不一，市场集中度差，对于电信BOSS系统的厂商亿阳信通、华胜天成、天源迪科、联信永益等有潜在市场利益。

资料来源：今日投资