别拿农行发行上市当噱头

2010年06月19日 01:30
来源：中国证券报－中证网

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A股并没有理会端午节期间外围市场的强势，于是分析观点纷纷从A股自身找原因，其结论也几乎是“殊途同归”，最终的目标基本都指向了农行的发行上市。其实市场涨也好、跌也罢，市场观点总归要找出个理由来，甭管这个理由是不是真靠谱。现在的弱势难道就是仅仅因为农行？

目前普遍的观点认为，农行发行上市会给资金面带来压力。这确实是一个事实，“航母”的发行上市无疑需要不少的资金来承接，但问题是没有“航母”资金面就没有压力了吗？有统计显示，自IPO重启以来的一年中，市场融资超过了4000亿元，而这4000亿元是由281家公司分享的，其中只有22只大盘股，剩下的259家公司里有168只中小板和91只创业板。

农行此次计划发行不超过222.35亿股A股股票，若全额行使A股发行的超额配售选择权(俗称“绿鞋”)的话，则发行不超过255.7亿A股。按照目前市场预计的2.5元-3元的发行价预测，按照发行A股最多255.7亿股计算，其A股融资规模为640-767亿元人民币。这个数字确实不小，但农行上市融资大部分的股份会被战略投资者和机构认购，又有多少真正的二级市场资金会介入其中呢？

再换个角度，农行上市初期的流通股份不会等于发行股份，再加上其不可能高的二级市场定价，在二级市场上承接农行上市的资金会是巨量吗？一个3000万流通股的公司假设以40元的价格登陆二级市场，就需要12亿元资金，上市50个这样的公司就需要600个亿去承接，而6月17日创业板大跌时，86只创业板公司的市值一天就缩水了218亿。如果真要说市场资金面有压力的话，那也是来自于持续的IPO，而不是一个农行使然，更何况这种资金面压力就一直没有停止过，一味将农行发行上市等同于资金面有压力显然不合理。

此外，还有观点认为目前的横盘就是为了给农行发行上市营造一个稳定的市场环境，当农行成功上市后，大盘还会继续大幅下跌。市场的运行有其规律，如果大盘还会大幅下跌，农行的发行上市又有什么关系呢？短暂的横盘又有什么意义呢？就好像现在热炒的“世界杯魔咒”一样，难道因为一个世界杯，资本市场就不管经济数据好坏了？就不管经济运行状态了？那还不如干脆以后遇上类似世界杯、奥运会、欧洲杯这样的大型活动，全球资本市场集体“放假”算了。

“维稳”这种思维已经太俗套了，也太不切合实际。2006年共有16家公司在主板发行新股，其中包括中国银行、工商银行和中国人寿，这3只大盘股招股日期分别在当年的6月、9月和12月，这期间A股几乎呈单边上涨，并未受大型IPO的负面影响，其主要原因就是因为当时的市场是大牛市的初期，“水涨船高”的道理谁都明白。

假如市场现在确实有令股指跌破2000点的因素存在，那么想逃的资金才不会管你农行是不是需要稳定市场环境呢。这就绕回到最根本的一个问题，市场究竟有没有继续大跌的理由。

笔者还是坚持自己原先的观点，2500点区域应该就是一个阶段性底部，虽然目前似乎看不清促使指数上涨的动力，但这并不能改变市场筑底的趋势。农行的发行上市只是一种正常的市场行为，不要盲目认为当前的震荡没有其他理由，就是为了给农行的发行上市“维稳”；更不要把农行发行上市等同于负面影响，农行会否成为多方的一个刺激因素也未可知。(作者系资深投资人)