押注英国石油困境反转？

2010年06月19日 01:52
来源：第一财经日报

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众多风险偏好者都在押注BP能够在困境中反转，但这些勇敢者能否如愿以偿仍是一个未知数

张愎

“现在辉煌的将会衰落，现在衰落的将会复兴。”在彼得·林奇的投资视野中，有这样一类公司能够在逆境中绝处逢生，股价在遭受了严重的打击后，可以在短期内迅速收复失地。

这类“困境反转型”的公司往往可遇不可求，但在投资者眼中，最近霉运缠身的英国石油公司(BP)却有望上演惊天的逆转奇迹。

极富诱惑的股价

自墨西哥湾深海钻井平台的漏油事件发生后，英国石油公司(BP)股价开始急剧下滑，市值受损严重。

从4月20日至今的两个月时间里，BP的股价虽在某几个交易日中有所反弹，但总是跌多涨少。BP在纽约证券交易所上市的存托股票从60美元附近跌至30美元附近，至1950年来的最低水平。

目前，BP的股票只有5倍的市盈率，而同行业竞争对手皇家荷兰壳牌(Royal Dutch Shell)的市盈率却是9倍左右。一时间，它成了难得的“便宜货”

“英国石油原是石油领域的高盛。这家公司很有吸引力，因为它派发高股息，并赢得许多环境保护奖，在勘探和开采方面的成绩都很好。如果我是投资者，我会觉得现在的情况对它不公平。” 标准普尔分析师提斯卡里诺(Christine Tiscareno)这样认为。

其他一些分析师也指出，投资者疯狂抛售BP及其非运营合作伙伴的股票“有点反应过激”，BP股价跌幅已经超出了排污成本以及潜在经济损失对公司收益造成的影响。

勇敢者在行动

这样实惠的价格确实是众多反向投资者一直在寻找的理想对象，如果BP能够“咸鱼翻生”，那这将是一次完美的冒险行动。

“我们发现一些对冲基金已经开始建仓，政治风险推低BP股价，具有很大的投机机会。BP股价可能出现重大突破。”一位苏黎世交易商称。

然而这样的投资举动无异于在玩火。本周二晚间，惠誉将BP的债务评级一口气下调6个级别至BBB，只比“垃圾级别”高2个等级，并且表示不排除再降级的可能性。这是英国石油的评级首次低于AA级。

另外，本周三BP对外界宣布，将暂停今年三个季度的股东股息发放，并将大幅缩减投资计划以及出售价值约100亿美元的资产。此前BP派发股息的传统18年来从未中断过。

尽管这些不利消息都不利于BP的股价“站稳脚跟”，但仍有众多不畏风险的勇敢者。

基金经理巴里·阿诺德(Barry S. Arnold)就是其中的一个。他管理的Primary Trend 基金的投资组合中BP占据了3.8%的比重，他在外界对BP担忧加剧之时，以低于40美元的价格加仓。阿诺德认为，现在BP的情况远没有想象中的糟糕。

摩根大通的分析师弗雷德·卢卡斯(Fred Lucas)和花旗银行的分析师马克·弗莱彻(Mark Fletcher)也是买入BP的坚定支持者。

卢卡斯认为，BP在全球有超过1300亿美元的资产，2011年至2013年间，每年的现金流预计可达400亿美元，充足的现金流完全能使BP有能力应对危机，并进行分红。“如果近期BP继续受到负面消息打压，那我们还将继续加仓，直到情况变得明朗。”卢卡斯这样表示。

弗莱彻则认为：BP是一个巨大的税源，万一它有什么闪失，将对整个世界产生什么样的影响？”

“困境反转”还是“陨石坠落”？

众多风险偏好者都在押注BP能够在困境中反转，但这些勇敢者能否如愿以偿仍是一个未知数。

太平洋投资管理公司(Pimco)基金经理罗格斯被问及BP债券是否值得一博时，他指出BP债券有一定价值，但目前入市所要承担的风险过高。

漏油事件已经过去了两个月，BP数次堵漏行动均告失败，深海钻井平台的漏油问题非但没有好转，反而越来越严重。漏油量最初的估算是5000桶/天，而根据6月16日美国方面对墨西哥湾漏油速率最新估测，这一速率可能为35000~60000桶/天。

据估算，BP已经为此花费近14.3亿美元，接下来它还需要支付400亿美元，为墨西哥湾的油污清理以及当地居民的损失埋单。

如果情况继续恶化，那非但不能成就“逆境反转”，“陨石坠落”的可能性却在加大。

最近的一个反面案例就是雷曼兄弟。2007年次贷危机爆发之初，雷曼兄弟的股票还是处于100美元高位的绩优高价股，它2007年度业绩更是创出了历史最高纪录。危机横扫后，其股价却已几乎归零。

因此，许多机构对BP的前景并不看好，英国的媒体也已经开始讨论BP破产的可能性。

美国石油问题专家罗伯特·布赖斯(Robert Bryce)认为，在未来几十年，BP都会被这起漏油事件所困扰，无休止的诉讼、无法恢复的形象损失，融资能力也将受到极大打击，这些都将给BP带来长期负面影响，甚至影响到它的生存能力。

另外，如果BP的股价继续下跌，BP很有可能会面临同行抄底的悲惨命运，皇家荷兰壳牌公司、埃克森美孚，甚至中国石油都可能成为它的新东家。

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