新股破发风险加大打新债基面临卖点选择

2010年06月21日 02:18
来源：第一财经日报

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王艳伟

打新是债券基金(下称“债基”)惯用的提高收益的办法，尤其是在创业板推出以后，债基参与打新越加频繁。不过，新股锁定期满后怎么卖出，尤其在新股破发风险加大的情况下，债基则各有考虑：有的基金选择在5个交易日内卖出，有的则选在60个交易日内卖出。

打新频繁

债券基金打新次数呈增加趋势。根据Wind资讯的统计，今年以来，富国天利增长参与打新高达93次，获配新股对基金收益的总贡献度为1.72%。华夏债券、建信稳定增利、华夏希望债券、华富收益增强、中信稳定双利债券、建信收益增强等基金，参与打新次数均在50次以上。

而若论获配新股对基金收益的贡献度，则长盛积极配置最高，达4.87%，宝盈增强收益的这项数字也达4.1%。可见，打新对于债券基金的意义非同小可。

在今年的震荡市里，债基更因此获得了超过股票基金的收益率。数据显示，今年以来，全部基金中总回报率最高的富国天丰强化收益赚得8.67%，东方稳健回报的回报率也超过8%。而且，在今年获得正收益的基金中，除嘉实主题精选等个别股票型基金外，其余绝大多数均为固定收益类产品，而债券基金整体收益均非常靠前。

相较之下，股票基金的业绩有些惨不忍睹。指数基金成为重灾区，亏损率都超过20%，而亏损最多的宝盈泛沿海增长已经告亏30.23%。

自选卖点

不过，今年以来，新股频频破发，债基也面临新的考验。

首先，在选择股票方面，若是不幸命中破发风险大的股票，会使债基的收益蒙受较大损失。好买基金研究中心年初一份报告就警示了债基打新风险。报告指出，如果债基打新策略相对谨慎，会把申购新股资金限制在20%以内，按照今年以来大盘新股平均不超过20%的中签率、中小盘新股平均不超过5%的中签率计算，一只债基中签资金最多不会超过基金净值的5%。但如果债基打新策略不够谨慎，只保证在新股中签后全部股票仓位不超过基金净值的20%，单只股票仓位不超过基金净值的10%，就会动用大量资金进行新股申购，如此，个股破发将严重拖累净值。

诺安优化收益的基金经理张乐赛对记者表示，去年IPO重启以来，不管什么股票，上市以后涨70%到80%都很普遍，“我个人觉得比较疯狂。”但是，如果不参与打新，业绩就会落后，所以要有选择。他的整体策略是以中小板为主、创业板为辅。

其次，在新股锁定期满后，基金经理还需选择时点卖出股票。对于这一点，部分债基在合同里进行了限制。如中银稳健增利债基合同规定，基金所持有的因在一级市场申购所形成的股票以及因可转换债券所形成的股票将在上市流通后5个交易日内择时卖出。而按照诺安优化收益债基合同的规定，基金参与一级市场新股申购，所得新股将在其可交易之日起60个交易日内卖出。当然更多的债基则对此没有明确限制，这就需要基金经理自行作出判断。

一位债基经理表示，对新股锁定期满后何时卖出进行了详细规定的债基，大多不允许在二级市场上买卖股票。相较之下，尽快卖出可以锁定风险和收益，这类基金不以追求高收益为目的，而允许在持有更长时间后再卖出的基金，则考验基金经理对大盘和个股走势的判断能力，判断正确可以获得更高收益。