国联证券：点评央行发表人民币汇率改革声明

2010年06月21日 09:47
来源：凤凰网财经作者：国联证券

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【报告类型】宏观策略

【报告名称】央行发表人民币汇率改革声明——人民币升值呼之欲出

【报告机构】国联证券

【报告人】刘杰

【报告日期】20100621

【摘要】

中国央行在周末发表了有关人民币汇率改革的声明。声明中的主要内容基本符合我们此前的观点和预测。

大多数国际媒体包括美国在内对中国央行的声明表示欢迎和赞赏，然而美国的参议员Charles Schumer却称此声明“模糊不清而且很有限”— 这意味着美国国会对中国汇率政策的不满情绪并未消除。

中国央行有关人民币汇率改革申明的主要内容和我们的解读：

声明指出汇率改革和增强人民币汇率弹性是主要目标；

声明预示央行将终止自2008年中期开始为了防范金融危机而采取的盯住美元的政策；

声明强调坚持以市场供求为基础，参考一揽子货币调节人民币汇率；

该声明中的决定是建立在国内外金融形势和我国国际收支状况的基础上；

声明指出：当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础；

声明虽然未给出汇率变化的具体时间表和幅度，我们认为人民币会在近期开始升值，并继续预测今年年内的升值幅度达5%左右。

以下是我们在今年二季度策略报告(4月1日)中有关人民币汇率问题的节选：

我们依然认为人民币在年内升值可能性很大

我们仍然认为以人民币升值应该以汇率改革为目标

我们认为升值方式应该以多元化货币为标的，逐步扩大人民币波动区间，渐进性升值

标的货币的选择既要参考贸易权重，也要参考目前主权货币国家债务形势，也可以加入IMF的特别提款权

人民币升值对市场的影响：总体来说是正面影响

以汇率市场化改革为导向的人民币升值有助于降低人民币资产的风险系数，从而提高人民币资产的估值水平

直接提高人民币金融资产的价值

对非金融性企业：

从资产负债表来看，具有较高外币负债的行业/公司将从净资产估值方面得到提升：典型的有航空业，部分房地产业(港币负债)

从现金流方面来看，外币成本较高(原材料进口)企业获利较多；而成本在国内，收入主要以外币计价的行业和公司则会受到负面影响(加工制造型出口公司)

然而，如果是一次性大幅升值则很有可能造成市场短期内的大幅波动，而具体影响则很难衡量

附件：央行有关人民币汇率改革声明全文

进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性

2010-6-19 18:58:00

中国人民银行新闻发言人今日发表谈话，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”

根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了预期的效果，发挥了积极的作用。

在本次国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定，为抵御国际金融危机发挥了重要作用，为亚洲乃至全球经济的复苏做出了巨大贡献，也展示了我国促进全球经济平衡的努力。

当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。

当前我国进出口渐趋平衡，2009年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已经显著下降，今年以来这一比例进一步下降，国际收支向均衡状态进一步趋近，当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。人民银行将进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支基本平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场稳定。(完)

国联证券股份有限公司研究所