华泰证券：短期关注人民币升值概念股(名单)

2010年06月22日 06:33
来源：证券时报作者：华泰证券陈金仁

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近日央行表示将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。受此消息影响，两市大盘周一均大幅上涨，人民币升值受益概念板块如航空、保险、地产、银行等板块均大幅上涨。

央行推进人民币汇率形成机制改革的消息，使得市场认为人民币升值日益临近。一段时间以来，人民币与美元的汇率一直成为中美之间的主要议题。由于美国面对国内巨大的贸易逆差、较高的失业率以及需要走出金融危机阴影的国内经济，人民币升值与否成为中美关注的焦点。而由于欧元汇率受到债务危机的影响，使得目前人民币升值主要属于人民币相对美元的升值问题。

从目前市场上来看，金融、地产在整个市场中占有的权重最大，航空、造纸等行业虽然也将从人民币升值中获益，但由于权重较小，对于指数的影响较为有限。对于人民币升值的幅度，各家机构预期很不一致。但可明确预期的是，由于升值也将带来负面效应，预计升值将是一个渐进的过程。

而一旦人民币升值，对国内的益处主要有三个方面：一、进口成本下降。那些需要进口设备、原材料的企业降低了成本，如进口铁矿石、原油、纸浆、各种设备等；二、外汇汇兑收益。持有外债的企业将减少实际偿还额而受益，如航空企业持有外债都较大；三、人民币资产升值。持有人民币资产经营的企业财富效应明显，如房地产业、银行业，这些企业还将受到外资的追捧。而一些出口行业则受到人民币升值带来的损失，如纺织服装、汽车、机械、家电等。

前期，有关房地产调控政策的密集出台使得房地产以及银行股出现较大幅度下跌。经过调整，金融板块、房地产板块的估值水平得以明显降低。而由于土地供给紧张、住房需求依然旺盛以及人民币升值预期等影响，房价出现大幅下跌进而引发金融风险的大量出现也不是管理层所希望看到的，因而，预计短期再度出台对房地产重大利空政策的可能性不大。

从估值来看，目前整个A股市场的市盈率水平在18倍左右。其中上证A股的市盈率水平为16倍，金融业的市盈率水平不到12倍，市净率水平2.09倍。房地产板块2010年预期市盈率水平不到18倍，市净率2.38倍。从金融、房地产板块的估值来看，目前估值水平已经进入历史低位区域。预计地产、金融板块由于具有超跌和低估值的特征，后市有望出现阶段性走强的机会。

就具体的投资机会而言，稳健型投资者仍可从公司估值角度出发选择升值受益概念股。金融股方面，超跌的银行、保险、证券可加以关注，如浦发银行、招商银行等优质银行股，保险板块中的中国太保、中国平安等可关注。证券板块中的吉林敖东等可加以留意。地产股中可重点关注具有估值优势的公司以及二三线城市项目较多的公司，如阳光股份、金地集团、保利地产等。 (华泰证券陈金仁)