招商证券：重启汇改显示央行对经济复苏的信心

2010年06月22日 09:34
来源：凤凰网财经作者：招商证券

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招商证券(香港)研究部

谢亚轩博士赵文利博士李青

事件：中国人民银行宣布“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”

2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人发表谈话，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”

2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了预期的效果，发挥了积极的作用。

在本次国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定，为抵御国际金融危机发挥了重要作用，为亚洲乃至全球经济的复苏做出了巨大贡献，也展示了我国促进全球经济平衡的努力。

当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。

当前我国进出口渐趋平衡，2009年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已经显著下降，今年以来这一比例进一步下降，国际收支向均衡状态进一步趋近，当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。人民银行将进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支基本平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场稳定。

点评：

我们认为人民币汇率的决定因素是和出口有关的就业状况和国内整体的总供求状况，央行重启人民币汇率形成机制改革显示其对全球经济复苏和中国经济平稳运行具有信心。如我们所预期，人民币重启汇改没有采取一次性重估币值的做法。未来，考虑汇率在“调结构”方面的政策意义，在国际收支双顺差的条件下，我们认为人民币汇率将继续按照缓慢渐进的方式升值，全年预计兑美元升值3%至4%。下一个改革方向可能是扩大外汇市场汇率浮动区间。