张运成：欧洲主权债务危机整体处于动荡和观望中

2010年06月23日 13:03
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 2010年6月23日，由中国国际经济交流中心(CCIEE)主办的第十二期“经济每月谈”在北京中华世纪坛大屏幕厅举行，本期主题是“欧洲主权债务危机及其影响”。中国现代国际关系研究院全球化研究中心副主任张运成研究员表示，欧洲主权债务危机并没有峰回路转，也没有加速恶化，整体处于动荡和观望之中。

以下为张运成部分文字实录：

张运成：

郑理事长、各位朋友，大家上午好。真正的债务危机就是发债体债券到期的时候无力偿还本金，还有就是无力偿还利息。欧洲总体的债务包括企业、政府、个人占到GDP的220%，低过美国的270%、英国的300%、和日本的363%。虽然有分析认为，问题出在债务的分布上，就是政府、个人和企业分布不均，出现了问题。但是欧洲这次主权债务危机成因并非如此简单，不管怎样，此次债务危机是欧元自1999年成立以来欧元成员国首次面临的最大危机，正是因为过去没有经验可寻，特别容易造成恐慌。

第一，欧洲主权债务危机现状。用一句话可以概括现状：“当前形势来看，欧洲主权债务危机并没有峰回路转，也没有加速恶化，整体处于动荡和观望之中”。最近一段时间反危机的措施密集出台，包括5月13日葡萄牙推行消减赤字计划，将债务占GDP的比率由2009年9.4%降至2010年的4.6%。5月18日德国政府禁止从国内出售金融机构股票以及欧元区国债。5月20日意大利同意削减240亿欧元赤字。整体来看欧洲多国紧缩开支的属国德国800亿欧元，英国720亿、法国450亿、希腊220亿、意大利240亿。整体反危机的措施陆续出台，不确定情况依然存在。当前值得担忧的一点，市场担忧欧洲主权债务危机有可能向银行业扩散，或者欧洲银行业的表现现在成为主权债务危机重要的风向标。

首先，欧洲银行业的流动性，6月份欧洲银行业三个月，伦敦同业拆借利率从之前支持数月0.25%攀升至0.5%攀为一年来最高，显示银行缺乏后劲，规避风险意识上升，向外接待自资金的意愿降低。二是，发债融资困难，数据供应商统计数字显示，4月底到6月初的6周时间，欧洲银行总共出售公司债券171亿美元，仅为去年同期水平的8%，融资也出现了困难。三是，坏账规模扩大，欧洲央行6月1日发布报告显示，2010年-2011年，欧元区银行资产减计规模达1950亿欧元，主权债务危机加大这一数字更大。

欧洲银行体系脆弱，存在系统性风险，欧元区各国银行联系紧密，风险容易扩散，同时热衷于短期融资，偿债压力大。关注欧洲主权债务危机现状就是关注欧洲银行业的现状。

第二，欧洲主权债务危机成因。劳动力市场供求不平衡、财政赤字膨胀、生产力疲软、竞争力薄弱、银行业盈利能力偏低。这只是一个表面现象，欧洲主权债务危机是给欧洲整体的评估，长期以来欧洲GDP的增长很慢，低于美国，但是失业率高于美国。欧洲的问题还比较复杂其中有经济、金融和政治的因素，特别是欧元区国家的货币政策出现了弱化，汇率变动机制失去了调节经济的作用，再加上大家知道的汇率评级机构开了第一刀，降级，美英本土的对冲基金大量做空，所以导致股市剧烈波动。6月4日、7日两次突破1.2美元的关口，创4年来新低。有人把矛头指向评级机构。大家知道金融危机之后欧元兑美元一度达到1：1.5左右，这中间欧元强势的情况令成员国得以凭借低息贷款苟且偷安，财政问题给欧元区埋下定时炸弹。

这两是表面原因，深层次的原因，一是欧元区经济分化严重，自身蕴含不稳定的风险。二是欧元区运行机制有缺陷。

下面谈一下影响，主要是对世界经济的影响和对欧洲经济本身的影响。可能欧洲主权债务危机之后，在可预见的一段时间内还仍然保持高度的波动状态，对国际货币体系的影响，欧元信用受挫不容置疑，横向比较美元、英镑、日元的债务水平都不太乐观，还有从经济复苏的角度看，欧元是紧缩财政对全球的经济复苏会加大“二次探底”的风险。同时欧洲还有一个社会矛盾激化的问题，保护主义势力强大的问题。

谈到对中国的影响，对中国的影响主要是两个方面：第一中国的防守比较强，中国坐拥2.5万亿美元的外汇储备，政治稳定、市场潜力很大。第二个进攻性很弱。在欧洲债务危机情况下，人民币对欧元今年升值了15%，对中国企业走出去是很好的机会。一般中国企业走出去是亚非拉落后地区，但是在欧洲的软肋南欧这些地方，如果适时的进去，对中国是一个很好的机会。因为现在欧元主权债务危机还不确定，资产也有大的进一步缩水的可能性，直接投资会比购买资产来得安全多。