农行A股发行价初定2.7元或2.8元 基金各怀心事

2010年06月24日 01:07
来源：21世纪经济报道 作者：黄祎妮

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黄祎妮

“我们研究下来不会参与农行IPO”，6月23日下午4点半，上海一家基金公司人士开完内部会议后表示。

5个小时前，农行结束对机构的初步询价。随后记者从基金公司处了解到，农行A股发行价初定2.8元。

尽管这与此前传言的报价相比几乎处于底线，但机构仍意兴阑珊。

“对于银行板块，我们本来就采取规避态度，不会再额外增加配置”，基金人士告诉记者，无论是农行最终定价在2.7元还是2.8元，都高于投资的承受范围，将不考虑参与申购。

价格初定

据市场传言，本次农行询价，有464笔机构报单对农行A股IPO进行报价询价，合计申购的总股数657.86亿股，超额认购倍数约13.71倍。

此前，农行已于6月17日-23日进行预路演推介，29日，农行将公告A股初步询价结果及价格区间。

据《中国农业银行股份有限公司首次公开发行股票(A股)招股意向书》披露，7月1日-6日进行网下申购及缴款；6日网上申购；预计15日挂牌。

同时有消息传出，对于农行H股的定价，农行已经与机构投资者达成一致，农行向机构投资者出具的每股价值为1.7倍PB，合2.8港元。

但上述传言为农行副行长潘功胜所否认，他表示，当时大行H股的交易估值水平超过2倍PB，农行H股不会给出2.8港元的低定价。

机构各怀心事

“农行IPO整体市场预期的都比心理价贵很多，另外对于银行等金融板块，我们最近的投策认为是减仓。”上述表示不会参与农行认购的上海某合资基金公司人士告诉记者。

农行四家保荐机构中信、中金、银河和国泰君安给出的定价，均超过3元，这一定价饱受质疑，亦为基金公司所看淡。

该人士表示，虽然银行估值偏低，但由于再融资压力和政策原因，“我们短期不看好这个板块，手头的都要减仓，哪里会再买新的呢。

即便最终定价在3元，基金对此虽有怨言也不敢抱怨。“如果觉得发行价定价高，不参与申购就是”，有基金人士向记者表示，询价过程中，即便觉得价格过高，也没人敢说什么，因为基金公司发行还是得靠这个大行。

“现在，2.7元的定价还不确定，或许更高些”，某基金投资总监则明确向记者表示，能接受的最高发行价是2.5元，“相对而言，这个价格的破发可能性小一些，越是接近3元可能越大”

他认为，农行发行价定价过程中，或许渗入过多的政府和机构的主观意愿，经过调整后，将来可考虑做长期投资，至少短期内，这样的发行价是不能接受的。

农行预路演过程中，境外机构投资者的回馈大多比较踊跃，表现出的兴趣相当大。而国内方面，保险资金、大型国有企业集团的态度也比较积极，但基金则表现冷淡。

冲击银行板块

一旦农行以2.8元的价格发行，银行板块或将受到冲击。

基金投研人士表示，此次农行的发行价在银行板块的价值中枢之上，但这个现象，并不会带领银行板块向上，而是它自身的价值回归，“农行上市后，将会是一个反向影响，致使银行板块下跌10个点，也不是没有可能性”

上述投研人士认为，也许市场会提前反应这样的悲观预期，在农行上市之前就会有预兆。

对银行板块采取回避态度的不止公募基金。

“我们本来就对银行板块不是很看好，何况农行发行价远高于预期”，某位私募人士告诉记者，基于农行的体制和发展前景，他们不会做战略性投资，更不会参与此次发行申购。

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