农行初步询价结束 2.7元询价中值非最后定价

2010年06月24日 03:33
来源：每日经济新闻作者：由曦

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昨日(6月23日)上午11:30，农行A股IPO询价正式结束。有消息称，此次机构询价的结果是 “价格中值2.7元”。据悉，有464笔机构报单对农行A股IPO进行了报价询价，合计申购的总股数为657.86亿股，超额认购倍数约为13.71倍。

H股方面，在前天(6月22日)的深圳路演上，农行副行长潘功胜曾斩钉截铁的否认了H股发行价格定在2.8港元的报道。

询价中值2.7元

“2.7元只是一个中值。”一位券商的银行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，“中值是将所有参与询价的机构的报价先由高到底排列，然后由两边往中间靠，中间的那个报价就是中值。”她告诉记者，由于并不清楚机构在2.7元以上和以下认购的具体数量，因此仅靠中值还没有办法估算最后可能的定价。

在上交所的网下申购电子化平台系统中，被询价机构既需要报出价格也需要报出认购数量，在初步询价结束后，承销商和拟上市公司既会掌握询价中值也会了解价格加权平均值，在后者没有公开的前提下，询价中值其实并不能说明太多问题。

在初步询价结束后，根据时间表，农行将在6月29日公布《初步询价结果及价格区间公告》。在此之后，还要进行累计投标询价，机构投资者会在初步询价所定的价格区间内报出价位和申购量，而券商会对所有的报价信息进行汇总，并与农行一道根据超额认购的倍数，在7月7日确定发行价格。

至于13.71倍的超额认购倍数，上述分析师表示这个倍数只能说明机构投资者对农行的捧场程度。如前述原因，由于并不清楚机构在特定价格下的认购量，超额认购的倍数同样无法说明问题。“如果认购的大多数股票价格较低的话，认购倍数即使高也并不意味着发行价会高。

定价之争

既然询价中值并不能说明问题，那么农行可能的定价又会是多少呢？

《每日经济新闻》记者先前曾从主承销商处获得消息，定价或在2.8元～3.0元之间，上述分析师认为对2.8元左右定价，也就是发行后对应1.8倍动态市净率比较合理。而有基金公司人士在农行上海路演时也曾表示，如果农行发行价超过3元，他们就不予考虑。

但也有业内人士认为农行发行价不会低于3元，一位南方的证券公司研究总监对记者表示，据其了解发行定价会在3.1元～3.9元。宏源证券银行业分析师张继袖对记者表示，定价是否合理要综合各方面因素看，由于不同投资者风险偏好、持有时间的不同，其对投资价值的理解也不相同。

在深圳路演中，潘功胜表示，农行发行价是高度敏感的问题，而发行价的确定将综合公司的内涵价值、并参照市场上可比的银行，基于供求关系决定。

除了潘功胜提到的因素以外，二级市场可能的反应也是其不得不考虑的因素。民生证券银行业分析师卢婷对记者表示，农行在制定发行价格时会考虑给二级市场留下空间，如果定价过高，上市后股票价格走低的话，会影响市场的走势。但如果，定价时留有余地的话，投资者会因为其潜在的投资价值而买入，买单的增多必然带动整个银行股的走势。

截至昨日收盘，工行、中行、建行、交行的股价分别为4.24、3.55、4.93、6.21元，分别对应1.97、1元66、1元93、1元74倍市净率。