集权取代分权欧美金融改革争议中起步

2010年06月25日 01:48
来源：第一财经日报

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严婷

2008年爆发至今余波又起的本次金融危机让发源地也是重灾区的美英两国痛定思痛：无论是由于“市场失灵”还是“政府失灵”，全面的金融监管改革势在必行。这些改革方案涉及消费者保护、“太大而不能倒”的问题、金融衍生品规范、高管薪酬、评级机构等，其范围之广、力度之大、争议之多也是史无前例。

将以上海国际金融顾问委员会成员身份出席6月25~26日陆家嘴论坛的伦敦金融城政策与资源委员会主席傅思途(Stuart Fraser)在接受《第一财经日报》采访时表示，从美英的监管改革来看，全球金融监管体系趋向于将金融监管权集中到中央银行。另一方面，由于全球合作仍然艰难、各国情况各异，“监管套利”仍然是一项很大的风险。

美国：“大萧条”后最彻底的金融改革

在与华尔街这一金融危机的肇事者艰苦博弈一年多后，美国政府对金融体系改革的决心终于胜出，虽然参众两院仍在紧锣密鼓地赶制这一法案“最终版”以便尽早落实为法律。这项被誉为上世纪30年代“大萧条”以来美国最大胆也是最彻底的金融体系改革，对于美国金融业颠覆性的影响力和全球金融监管改革的带头作用，不可小觑。

参议院的这份提案主要包括：

建立消费者保护局：在美联储内部建立一个独立的监管机构，确保美国消费者在抵押贷款、信用卡和其他金融产品消费时能得到清晰明确的信息，并保护他们不受隐性费用的侵害。

解决“太大而不能倒”的问题：终结了纳税人自掏腰包援助那些有损于经济的金融机构。这其中包括创建一种安全的方式清算倒闭的金融机构；强制执行新的资本金和杠杆率要求，使金融机构不至于过于庞大；将美联储的权限进一步“升级”，允许联储扶持整个金融体系但不再帮助个别公司。

建立预警系统：建立一个专门委员会进行识别和解决由那些大型、复杂的公司和产品导致的系统性风险，以便不让这些风险威胁到整体经济的稳定。

金融衍生品的透明度和可靠性：对那些不容易被注意到的高风险而泛滥的金融行为更多监管，包括“柜台交易(OTC)衍生品”、证券化资产、对冲基金、抵押贷款经纪公司等。

联邦银行监管：简化银行监管，增加清晰度和可靠性。保护目前支持社区银行的二元银行体系。

高管薪酬和企业治理：给予所有“利益相关者”对薪资和业务有发言权，并在公司高管薪酬上进行无偏见的投票。

保护投资者：针对信用评级机构建立更严厉的新规则，确保透明度和可靠性以保护投资者和商业活动。

英国：英央行“一统天下”

就在美国宣布这份颠覆性的改革方案后，英国新上任的执政联盟也不甘逊色。财政大臣乔治·奥斯本于6月16日公布了一项全面改革英国金融监管体系的提案。在当天举行的每年度伦敦金融城市长晚宴上，奥斯本公布了这项他称之为“吸取了有史以来最严重的金融危机教训而建立的新监管体系”

英国此项改革的重心便是赋予英国的中央银行——英格兰银行更大的权力，将原本分散的银行监管体系集中到中央银行的“同一屋檐下”

目前，英国的金融监管职能由英国央行、金融服务局(FSA)和财政部三家机构承担，这一监管体系是前首相戈登·布朗在担任财政大臣时于1997年制定的。而保守党一直以来都对分散的监管体系有所不满，因为不同机构的官员无法互相协调，导致银行系统债务激增、政府在危机面前反应迟钝等问题。

除了当前的货币政策权之外，中央银行还将承担防止系统性风险以及对英国金融业日常监管等职责，监管范围包括在伦敦金融城营业的国外公司，这一监管职能将由新成立的附属机构执行。

FSA的其他两项职责——消费者保护和法律实施，将由新的独立机构承担，包括一个专门负责金融犯罪的机构。

金融监管的中央集权化

美英的监管改革最明显的相似点，也是全球很多国家都采取的一项相同措施便是——逐渐将监管权转移到央行手中，而非在独立的监管部门。

傅思途指出，英国废除FSA的措施既不出人意料，也非独树一帜。金融服务局本身也承认，在监管方面存在一些错误。美国也同样如此，包括美联储、美国证券交易委员会等也受到了同样的指责。“这样改革的目的在于加大各部门沟通的效率，减少沟通所需要的程序。如果再次爆发危机的话，英国央行就可以替代金融服务局有效地采取相关决策。之后也会成立一个新的消费者保护局，原来的金融服务局将会并入其下。美国也采取了类似的措施，将新建立一个消费者保护部门。

但他对这项措施的有效性仍然持怀疑态度：“新的金融监管规则是否比旧的好，恐怕要等到下一场危机才能见分晓，尽管这恐怕还遥遥无期。

监管套利风险

但是，一些分析人士担心，在危机后全球情况日趋分化的当下，全球金融监管改革很可能导致监管套利的问题。

“政府已经意识到了这样的风险，但必须意识到，美国人只关注美国，而欧洲人也只关注欧洲。”傅思途说。

在这次危机中，有两类国家，一类是经历直接遭受危机的国家，另一类则是通过和这些直接遭受危机的国家进行贸易往来而间接遭受危机的国家，监管体系势必有所差异。

因此他认为目前在全球合作上仍然非常艰难，“要解决这种全球性的危机，各大国应该充分合作，相互提供信息，从而能够尽早发现危机的迹象。这也涉及到主权的问题，因为交出部分主权而集中到某个全球性的机构会很困难。国家政府必定会对这一机构的指手画脚感到难以接受。”