三网融合：雷声已久雨点即至

2010年06月25日 06:42
来源：中国证券报作者：魏静

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三网融合指数估值超越历史平均水平(TTM整体法，剔除负值)

□本报记者魏静

在市场持续偏弱的状态下，本周四Wind资讯统计的三网融合指数以1.55%的涨幅打破了当前沉闷的氛围。有消息称，相关结果于25日公布；分析人士表示，若结果25日得以公布，则本周四三网融合概念股的上涨只是为该板块行情启动预热，短期内该板块仍将是弱市的亮点。

事实上，今年以来，有关三网融合的消息陆续在传出，二级市场上相关概念股也被资金屡次炒作。本周四受试点方案即将公布消息的刺激，wind资讯统计的三网融合指数以1.55%的涨幅拔得概念指数涨幅头筹，板块内部同洲电子、金亚科技、广电网络及天威视讯等相关概念股全日涨幅均在4%以上。

而早在6月上旬，在市场传出三网融合概念股已获得通过的消息后，三网融合板块即“应声起舞”，走出一波显著超越大市的行情。根据wind资讯统计，按照总市值加权平均法计算，自6月7日至6月10日，三网融合概念指数大幅上涨5.10%，同期全部A股仅微涨0.95%。我们按照上述统计方法，将统计区间拉长至整个6月份。本月市场始终维持震荡盘整格局，市场热点十分少见，但三网融合指数涨幅仍达4.38%，同期全部A股微跌0.04%。由此可见，尽管三网融合概念股受消息面影响较大，容易大涨大跌，但在政策一步步临近及市场弱势短线难改的情况下，相关概念股或依旧能迎来交易性机会。

此外，从估值角度来看，根据Wind资讯统计，按照TTM整体法并剔除负值计算，截至6月24日，Wind资讯统计的三网融合指数市盈率为51.19倍。我们将统计区间拉长至6年多，自2005年1月1日至2010年6月24日，以周为统计单位，6年多以来该板块市盈率的历史均值为39.18倍，理论上限值为62.67倍，理论下限值为15.69倍，可见目前三网融合指数估值已大幅超越历史均值，理论上存在向均值回归的需求。不过，基于三网融合逐步推进的过程中，相关上市公司的业绩预期向好，按照整体法计算，该板块2010年预测市盈率降至40.20倍，从这个角度而言，高估值并不是板块行情延续的障碍。