专场一：人民币基金崛起实录

2010年06月25日 19:01
来源：凤凰网财经作者：陈鑫

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凤凰网财经讯 2010年6月23日，由《投资与合作》杂志社主办的“第六届亚太投资峰会暨2010‘中国投资之最’颁奖典礼”在北京召开。 2010年6

田立新：谢谢主持人，请本场嘉宾上台。感谢本次的大会的主持投资合作，也再次恭喜第六届亚太投资峰会成功召开，也祝咱们六六大顺持续下去，开的更永久。

本场嘉宾都是重量级的，非常有经验。应主办方要求，吴总准备工作做的最好，有一个主题发言，我们先请吴总做一个主题发言，然后再进入本场的讨论。

吴亦兵：非常感谢亚太投资峰会，也感谢我们专场的主席让我先开个头，我非常容幸到这里来，代表本土基金谈一下我们今天的主题，人民币基金的崛起，其实我更倾向于谈人民币基金的崛起更适合的提法也许是本土基金的崛起，因为确确实实很多管理者，不光是管理人民币基金，管理者，美元基金，这也是我们今天讨论的一个课题，但有一个非常明确的趋势，就是本土的基金管理人确实是一个新的浪潮，当然从另外一个从LP的角度来说，也有一个非常明确的趋势，也就是说从刚才提到的数据，人民币基金的募集，确实是越来越快的速度发展。2009年人民币基金首次从规模和数量上已经全面赶超了外籍基金，人民币达到了91支，占比达到76%，金额角度来说人民币基金募集总额达到72亿美元，占78%，这是不容忽视的趋势。

我谈两个方面，人民币基金崛起有以下因素造成的，第一是中国经济的增长，为人民币基金的发展创建了坚实的基础，过去几年，大家知道全球遭遇了金融危机，但中国经济保持高速增长，大家对新兴市场的开发和成熟市场的看法发生了转变，反映了不管是国内还是国外投资者对中国经济的信心，虽然财富的积累，从中国国内来说也更加产生了一个资产的多元化配置的需求，这样的背景为人民币基金发展奠定了坚实的基础，快速增长的企业也为基金需求带来更多的机会。第二LP的群体开始逐渐壮大，这是过去一两年最为明确的趋势，虽然总体还是相对不够发达和成熟，但成为私募股权的发展，不断有基金承袭，由私募股权基金支持的公司上市，各地股权基金协会的成立，私募股权以前还是非常陌生的词虽然国家发改委的推动产业基金试点和协会私募股权行业规范化和规范化，国内LP群体也逐渐成熟，以我们自身的中信产业基金来看，发达国家投资者降低私募股权背景下，我们募集到90亿元人民币基金，这在市场上确实以前没有过的，是一个新的趋势。第三从企业的角度来说，企业对于本土基金也有一个亲睐，私募股权基金和其他各个行业一样，发展到一定阶段市场一定需要本土机构参与。中国以前没有制造业，我们进口国外的产品，像电脑。现在中国制造业已经毫无疑问的全世界的制造工厂，也产生了联想、华为国际化企业。从前中国金融行业处于落后阶段，现在前十大银行前三位都是中国的银行。所以我们觉得私募股权基金在中国也会走这样一个道路，原因就是中国本土的基金更加根植于中国市场，从文化背景、决策机制、团队结构甚至业务模式上都有一定的创新和本土的企业有着更多的共同的语言。所以我们觉得本土企业的诉求也成为了本土基金发展的重要的动力。

最后国内退出渠道的完善推动了人民币基金的发展，从前都是两头在外的模式，实际上是不得已的产物。国内股权分置改革以来，资本市场逐渐的成熟，一批批PE、VC支持的企业在国内退出，特别是创业板推出，进一步拓宽了基金退出渠道，从A股主板流动性资本深度都已经得到了企业的认可。，越来越多的企业选择境内结构，争取A股上市，这个总体资本市场的成熟最大的收益者就成了本土基金和人民币基金。这也是人民币基金发展的重要因素。对未来的展望，我们觉得我们相信上述几个方面的驱动力会继续增强和加快，可以预期未来人民币基金仍保持强劲的成长势头，而且对私募股权基金有四个变化。第一继续国内更多的投资者成为私募股权LP，各位谈到了我不详细阐述。07、08年之前更多的LP是一些私人企业，现在机构投资者已经逐渐开始成熟，并开始参与其中，当然其中包括全国社保基金、国开行大型的投资者，也包括雅戈尔、马云等企业和投资机构。所以我们相信，随着政策的放开，会有更多的机构成为人民币基金的投资者、LP群体会逐渐发展壮大。第二我们相信必将催生出世界级的本土基金管理人，近期情况看，人民币基金的管理人既有外资机构也有本土机构，这对基金投资者而言是好事，有更多的选择，对基金管理人来说，意味着本土基金管理人需要与外资基金同台竞技，我们相信竞争状况下也能催生出世界级基金管理人。第三点趋势，企业所需要的不仅仅是资金，更重要的是对于企业的资金之外的其他增值的需求，所以这一点我想一会儿大家都会谈。我觉得对于人民币基金的崛起会使私募股权基金进一步加强，以后企业考核可能不是我需要的是哪个币种，最重要的是看基金管理人对企业的增值服务能力，作为中信产业基金，我们对行业来说是国内最大的人民币基金管理人，也是一个具有强大的机构背景，同时是完全按照市场化的机构运作的基金，我们目标成为国际一流的值得信赖的世界级基金管理公司，我们的投资理念是专著增值服务，治理长期共赢，力争成为国企转型专家和民企成长伙伴。我们见证了人民币基金的发展历程，从08年正式成立开始，在09年全球金融危机和国内人民币基金市场刚刚起步的双重背景下，完成了90亿元人民币基金的募集，而且完成了08年募集30亿元人民币投资，今天我们已经投资十几家企业，我们的团队壮大了80多个专业人员。一方面人民币市场尚处于初试阶段，另一方面我们看到人民币基金市场的潜力，我们相信未来人民币基金，尤其是本土基金管理人一定会成为中国私募股权基金市场的重要力量。谢谢各位，

田立新：谢谢，吴总对今天谈的人民币基金崛起话题有非常好的综合的阐述。我们下面进入主题，让其他级位嘉宾做一个对个人以及所在机构的介绍。

陈友忠：我是智基创投创始管理合伙人我们的投资重点主要是三大领域，一个是TMT，第二清洁能源，第三跟消费者相关的，这三个领域是国内投资界朋友负责的。今天讨论的话题是我们在管理的基金，今年是我们在中国运作10年了，另外我们在四川也有一直基金。

陈玮：东方富海是一个新的机构，我们管理两期人民币基金，一期9个亿，去年8个亿，关注IT、通讯，第二新能源、第三消费品，第四医药。主要面向中国中小板和创业板。

赵忠义：大家好，我是九鼎投资的赵忠义，我们属于新人，因为近几年还是比较勤奋，发展的也还可以，我们是纯粹的人民币起家，近期刚刚完成美元的募集，投资领域重点在于消费品、农业和医药。

田立新：我也介绍一下，我是田立新，是德同资本创始人兼主管合伙人，我们现在管理美元基金也管理人民币基金，美元有5个多亿，人民币基金最新一期15个亿，今天话题对我们讲也是非常感兴趣的话题，投资方向、理念我们跟各位也比较类似。第一个问题请是，我们基金管理者以前都是管理美元的，现在管理人民币基金，其中很重要的因素，所有LP都问如何权衡这两个币种之间的利益？

陈友忠：这是一个大的题目，外资内资、外资LP、本土LP的冲突和对问题的观点是个很大的题目。我想有三个意见，第一个是在欧美的GP、LP的关系是比较单纯的，你全心全意棒你募集的基金，为最高财务汇报努力，人民币上来之后，一个GP募集美元基金也募集美元基金。海外认为你不是全心全意负责基金的管理，同时照顾一个人民币基金，这里还牵扯到第二个问题，用哪个基金投，这里牵扯到海外LP财务回报的机会。这会变成满大的问题。第二个观点是这样的，经过两三年发展，人民币基金的这些问题变成中国特色就是中国的特殊现象，经过两三年LP、GP的协商、冲突和了解，慢慢海外LP也大致接受这样的安排，现在看每个不同的GP对两个基金的投资的安排上怎么减少冲突到最小，我想很多基金都有同样的做法，就是说海外架构的公司就是海外资金投，如果创业者不愿意把项目变成中外合资，那这种项目就变成人民币，如果两个都可以投，设立一个机制让两边都可以投。海外LP也慢慢可以接受了。第三往前走要充分解决这个问题可能是两个层次的努力，第一个是说我们看到业界推广一个概念，是不是有一个法律机制上来。海外LP参与到人民币基金的投资，我想如果这能推动的话会解决一大部分的问题。国内人民币基金海外可以参加的话，内外冲突就会减少。进一步往前走更重要的是整个中国经济发展能更自由化，然后外资管制、资本项目管制更放开的话，我想以后我做美金基金也可以投资国内项目，募集人民币基金也可以投海外项目，我想这些问题就会慢慢不再是很大的问题了。谢谢。

田立新：的确是这样，从我们这边也有一个比较实实在在的回答，因为对德同资本来讲，我们是一个投资平台，我们希望这个平台有很好的竞争力，别人要人民币投资我们也可以提供投资，我们获得很好回报，需要美元的时候我们也可以投，需要美元的人民币一块上的时候我们也可以做到。我们需要这个竞争力，这种情况下人民币今天不能全部跟美元互通，这时候我们能做到的是说，在利益分配上说清楚之后，同时我们也强调战略，我们的人民币布局，我们跟七个八个地方落地，在当地有办公室、团队来做，当地的办公室团队不光给人民币服务，而是为德同资本服务的。所以这种情况下才能让GP不断的找到好的案子，给投资者，不光美元基金业有人民币基金持续不断的好的汇报。这是我们整体的想法，在这个基础上，像我们这样的GP还是投资的一个平台，这个平台短期来讲的确遇到了人民币、美元LP的冲突问题，但长远来讲，如果持续不断找到好的回报，最终对两方LP都有最好的回报。

第二个问题问一下陈董，陈玮刚才说那个基金就有三、四年，其实他在这个行业从事很长时间了，这个问题针对于人民币基金募集难的问题，像陈总这样年前开始的时候还是蛮难的，募集难的问题给大家介绍一下。

陈玮：谢谢，人民币故事比美元多一些，因为美元LP相对成熟，市场也比较久了。人民币基金目前PE的现状让我感觉06年的股市，比较热，机构参与的非常多。我们两期人民币基金100%全部是民营企业或者个人投资的，我觉得人民币基金总体上来说，我们比较成熟的LP，比如社保、国开行这样的机构很少，给人民币放的钱还不多。现在本土人民币基金募集情况故事非常多，主要表现在几个方面。第一中国本土人民币基金的基金总体规模偏小，可能超过十亿的都不多。第二LP看的比较近，最喜欢看你有没有项目，马上能上市，所以投的比较短，恨不得做成3+2、2+2的很短时间的基金。第三LP参与性比较强，是不是能在管理公司干点什么，所以现在人民币整个情况还存在一个目前相对混乱和不太成熟的时候。中国资本市场因为确实已经从人口红利向资本市场红利转变，所以中国有最高的创业板PE，最高个股价。所以人民币部分可能现在长期看还要看三、五年，因为做PE、VC投资是长跑过程，但我们钱的属性是短钱，所以想长投很难。我跟LP说，我们基金是5+2的，和外资比很短了，因为根据有限合伙法最短7年，所以我们打了擦边球。第二我们说要有20%投在早期项目里，当然有很多LP接受了，也有不接受的离开了。LP之间实际上有一互相的理解、需要的，我觉得中国GP募集人民币的时候也存在问题，第一透明度是不是够，很多LP在中国募集人民币比较难有两个愿意，第一中国人的创业就这三十年的事，第一代富豪，他问你为什么挣钱比我多。第二中国的信息透明度，大家互相的理解、配合做到位的不够。所以人民币基金要向本土、成熟的LP介入会更好。当然人民币募集跟一个指标非常相关，跟资本市场非常相关，只要股市好，一级市场投资故事非常到，募集就非常容易，只要市场稍微变化，募集就比较困难，我们现在募集第三期人民币基金，我一直向民营企业募集，但由于整体环境的改变，大家看到PE投资的回报和有钱的人把剩余基金资产配置上会考验做PE，所以我们每一期人民币基金规模在扩大，第二单一的募集额也在扩大，所以成熟的LP也在成长，谢谢，

吴亦兵：听起来大不代表容易，刚才陈总说的很多，我都非常赞同，我认为能融到这么大基金有几点。一个是我们机构的背景还是有帮助，因为坦率说，大部分民营企业最担心的是人民币融资难有两个原因，一个是资本市场的竞争，别人说我有别的地方挣钱，为什么把钱锁钉这么多年？当然07、08年资本市场的调整，提供了很好的机会，大家觉得A股市场不亏线了。另一方面缺乏对基金管理人的信赖，钱给你12年之后才看大，我不知道你是不是在，是不是卷款跑了。对我们来说一个是机构背景，另外我们运作上完全按照国际先进的方法，机构化的运作，所以内部流程的专著、透明度，头尾会的稳健我们都给他们看，所以我们是开放、透明规范化运作的。第三我们虽然是机构投资者占很大的一部分，但我们50%以上的投资者还是来自于民营资本，但即使有关键的机构投资者，比如社保成为我们的投资者，他会带来很好的示范作用，因为社保国开行他们能做6+6的基金，这样给我们很大的示范效应，很多民营投资者也希望是短期的基金，做3年就退出来，我能不能参加你的LP，我们做了很多市场教育的工作，什么是一个私募股权基金，最规范的在国外是怎么运作的，大的机构投资者对我们有什么要求和需求，这样市场我们看到08、09年很快的成熟，这点我比较乐观，尤其是大型机构投资者参加，他们的示范效应非常高。

田立新：的确前途很光明，但过程中，尤其融资过程中肯定有挑战，但我认为这的确是一个我们行业发展的必经的过程。我相信人民币LP成熟度会越来越快，我相信在未来的三、五年，人民币的融资会越来越容易。

第三个问题给赵总，大家现在都知道，人民币基金募集、退出的时候看到现在赚大钱的是A股上市，包括中小板、创业板。美元退出以前都是收购兼并的，在人民币基金退出渠道上，您的角度讲，应该有什么更好的渠道或者如何更多的拓展退出渠道，使投资人回报更好。

赵忠义：做投资基金退出肯定是投资之前就要考虑的，人民币基金发展这么快其实原因很多，其中有一个很重要的因素，也就是我们国家资本市场的发展。因为A股市场有流通股非流通股，改完之后消除了这么一个障碍，给我们做股权投资的创建了非常好的条件。中国人民币股权投资从股权分置改革完成之后才得到了很快的发展，说明退出对于基金的重要性问题。

其实作为投资基金的话，从哪个市场退出有什么方式退出，这对收益率影响比较大。但因为不同的基因投资风格和退出风格跟他的团队是密切相关。最早做投资，因为两头在外，一方面有政策环境的因素，另一方面也跟团队有关系。比如早期的管基金的投资团队，对海外资本市场更加熟悉，这样也选择了海外资本市场作为退出渠道。但九鼎投资的团队，我们一直是在国内资本市场时间比较长，对国内资本市场比较熟悉，正好赶上国内资本市场大发展的时期，我们已经投的项目还是以A股市场的退出作为主渠道。这里也有朋友可能会问，因为A股市场周期性比较明显，高的时候特别高，低的时候又特别低，正好你的项目在市场低谷，你要面临退出问题你怎么选择。我们考虑两个方面，第一市场究竟什么时候高、什么时候低，投资前很难预测，而且股权投资投资期比较长，这么长周期远远超过我们资本市场的运作周期的，我们实际投资是跨周期的，这样对资本市场周期不见得太多的关注。第二个方面是我们其实投企业的时候，除了关注资本市场，更关注成长性。因为只要企业利润是在不断的增长的，资本市场二级市场PE高一点、低一点对投资收益率不会影响太大。所以关键是在于本身企业成长性，这才是真正决定你投资收益率和投资眼光的问题。因此我们选项目的时候首先就是关注企业未来的成长有多大，只有在这么一个成长的前提下，不管是A股市场退出还是海外市场退出，甚至通过并购的方式退出，收益率都还是可以的。因此我觉得退出这个问题相对你的关注企业成长性来说是第二个问题，投资重点还是在于关注企业的成长性，就是你投进去之后完善管理，帮助他成长，这是投资最主要的问题。

主持人：股市的确是周期的长短什么时候来临大家真的不知道，我们做PE、VC基金管理人也是抓住基本面，跟着好企业成长，运气好马上上去，运气不好就下去。现在做PE确实比较热，但现在热并不等于高市盈率的支撑或者热度一直能持续下去，当然对我来讲，我个人讲过去我们在这个行业十多年，看了好几次这样的周期，我觉得只要踏踏实实做这个事，不要热了就做不热就不做，这样肯定取得不了回报的，要持之以恒，一步一个脚印做我相信这个行业一定给投资人带来很大的回报。

下面问一下吴总，对我们行业做人民币基金，相关法律法规配套，最近又推出了一些新的法律法规，对我们这个行业还是有相当多的影响。在这方面，请你介绍一下，如果对相关法律的配套如何推进，业界讲，我们希望国家有什么支持。

吴亦兵：我不是法律专家，从我们的角度来说，我们觉得从投资最根本的还是在于做好企业的事情，从我们内部的运作来说，对这个事情应该说国家对法律法规，或者说它会有什么改变，坦率说不是特别关心，因为我们觉得在任何一个法律框架中，在大家公共的游戏准则，在这个游戏准则中怎么做好我们自己的事情，所以我们最专著的还是怎么帮助企业实现它的成长。从过去的一年，应该说我们欣喜的看到，很多法律法规上，发生了比较大的变化，首先从A股市场，大家谈到的问题，比如说人民币和美元共同投资，两个利益冲突这方面的问题，其实去年法律法规有了相当大的变化，比如现在合资的企业在A股市场上市已经不是障碍，另外外资投资本土的结构或者说外资投资审批权已经在国务院6号问提升到3亿美元，大于所有的投资的需求。所以应该说从国家总体的对于资本市场也好，对于私募股权基金调控也好，都是在一个向善的方向发展，而且从今年以来，我们看到的应该是真是，尤其里对于资本市场改革速度正在加强加深，所以这些方面应该是受益着吧。

田立新：下面问题我想问一下在座嘉宾，应该都有很好的回答，每位都简短的谈一下。大家知道人民币基金正在崛起，而且有非常多的机会，同时机会伴随着挑战，我相信诸位在这行业摸爬滚打很多年，在面临这些挑战的时候，又有什么战略？

陈友忠：我想在中国做投资大概就是顺势而为吧，因为这里有很多规范，法律法规，有很多中国特殊的环境。今年我们是第十年运作，前面六年100%全部投境外的控股项目，在境外上市，过去三年开始琢磨投资一些境内的项目。我们有的项目已经过会了，这代表我们会有本土证券市场退出的项目，这大概就是跟着潮流走吧，不能走太快，可能要跨前半步吧，对环境变化要有更好的掌握。另外我想人民币基金因素上来了之后，也是不错的现象，就是说外资创投上岸的过程内资朋友也在出海，这里有学习、合作互相成长的机会，这是在中国做创投蛮好的。以前两边没有合作机会，以后会有更多互相学习、合作的机会。

陈玮：大家看到，如果一个行业都挣钱的话，我觉得要格外小心，稳健是做投资非常重要的原则，不要追逐热点去冒险。第二中国的PE我们面临比较大的问题，现在法律法规在改善，实际上税收的问题还包括其他的配套问题，比如投资手段问题跟外资比还有很大的差距，国内中国投资协会、创业投资协会会做很多工作，很法规对这个行业有限制，比如税收，还没有一个全国性的合理税负负担。我觉得还有一个问题，就是我们的退出渠道过于依赖资本市场，中国资本市场又有一个特别奇怪的市场，要么上的特别快，要么下的特别快，大起大落，这个市场对这个行业的投资会产生很大的影响。一热大家都到这个市场抢钱一样的，一冷就回去了。我们热了两回，冷了两回，只有冬天夏天，中间没有，所以我觉得要如果没有A股市场的崛起，人民币基金不会这样发展，我觉得中国目前的市场会随着时间的推移慢慢的红利会减退。第三人民币基金和外资相比，我们还有一个比较大的差距，现在总量都在增加但我们有多少钱可以帮助企业呢？除了帮助企业我们真正有多大本事帮到企业呢？这里和外资相比，我们的专业性、我们的增值服务可能还有比较大的差异，这点要人民币基金下很大的功夫。最后是行业自律，这个行业确实存在如何自律、洁身自好的问题。发改委、证监会特别关注这些热钱在这个行业内滚来滚去，他们想办法加强管理，实际上这个行业不太需要管理，因为私募，这个行业捅娄子可能会有一些问题。政府是这样，看到极端的例子可能就出台一个极端的政策管理，可能对这个行业有伤害，但我们是慢慢走的，看的远一点可能对行业有好处。

吴亦兵：最大的挑战是浮躁，今天不管人民币投资者也想比较快的看到回报，资本市场也想快速得到很高的回报。我想从我们的战略来说，非常清楚的是我们刚才说的这十二个字，专著增值服务，治理长期供应，自己在浮躁过程中静下心来，专著什么是我们的特长，我们的特长就是真正有一个专业化的团队帮助企业共同进行增值服务，没有这个机会，我对你也没有太大的价值，那你找钱吧，都是钱。很多人确实参与进了PE，是不是有竞争。其实PE竞争不光是跟PE，投人民币内资的项目什么人都有，投资公司不只350家，只不过叫某某投资公司，现在是PE换了个牌子而已。竞争一直存在，取胜的就是除了钱我们还能带来什么，这是PE的特色，因为我们不是券商，我们的特色是什么呢？如果作为PE投资者，要实在的帮助企业提升它的运作、它的管理创造价值，这是对我们行业最好的。而且今天350家对全世界都是同样的规律，再过十年肯定有300家不见了，都是这样。如果能静下，我们的策略就是静下心做自己擅长做的东西，就是增值服务和专著于长期的投资。

赵忠义：其实现在人民币基金面临一个挑战，我个人感觉就是投资机会太多，面临的诱惑太多，为什么呢？因为现在其实我们国家产业的发展格局有关系，一般欧美发达国家比如农业发展到工业化到信息化，一步一步走过来的。但中国的状况是，他现在其实国家也提了非常正确的战略，叫做信息化带动工业化，我们面临一个情况，工业化的道路没有完全走完，信息化又上来了。农业科技含量和工业化含量也在不断提高，而且信息化程度也提高的很快。比如我们投的全国有80万销售网点，必须靠大量信息化系统才能管的很好。这样中国面临一个机会是无论是传统的农业社会的还是整个工业化过程、信息化过程，都有非常好的发展前景，结果造成在传统领域有很多投资机会，像高科技领域也有很多投资机会，这样面临投资机会太多。这么多投资机会面前，你作为投资者的话，必须保持理性、冷静的头脑，哪些机会是你的，哪些不是你的，这些投资机会诱惑下，真正想机构走的长远，主要要靠专业化，就是要把自己限定在必须窄的专业领域，把事情做好，然后深挖，提高你对产业的理解，投资技术的提高也可以达到比较好的水平。有些机会看的很好，要顶住诱惑，就是不做。像我们就把领域限定在农业、医药、消费领域，还有TMT涉及的比较少。另外我们为了内部加强专业化水平的提高，我们员工人数多一点，当然一般业内说我们有100多人，的确是事实，我们员工超过了100人。募集美元基金的时候有LP问我们，你们就这么点资金规模，用这么多人，会不会效率太低，我们说中国人多嘛，所以我们雇的人多一点。但你要强化投资队伍的专业化，人必须多一点。我们面临三大领域，但细分下去，细分行业比较多。比如我们关注农药领域几个投资经理，我们只让他做农药产业，其他行业一个都不要涉及。这一阶段我没有农药的案子做，你就把增值服务做好，这样对产业理解比较深，才能在产业层面有一个深层次的平等对话，这样才能体现机构专业化问题。现在人民币基金面临最大的挑战、这样那样的压力是一方面，最大的是诱惑太多，就是顶住这种诱惑，在专业化水平方面坚持做下去，谁就能走的更加长远。

田立新：我们也有一个对这个问题的看法，各位说的非常好，我们做这行真的要顺势而为，我们过去十年一直想做中国特色的投资机构。我个人来讲，我一直在思考一个挑战，我们投资的时候一直强调投资就是投人，人是指我们内部、外部的。内部是如何让我们德同资本在中国做一个好的PE管理人的团队，如何更好的发展。比如全国布局，全国有十个办公室，当地的团队如何有同样的文化、同样的激励机制，让德同资本抓住更好的项目，有更好的回报。外部我们一直强调如何让我们跟好的企业，包括企业家变成战略伙伴，各位嘉宾讲了，增值服务是其中一部分，增值服务如果没有基本的信任或者合作机会，我估计也没有机会做。所以对我们来讲，挑战就来自于人，包括内部的自我建设，挑战自我，突破自我，对外如何跟各位广大企业家和优秀的人才，更好的在投资方向找到合作点。

时间有点超，把最后一个问题给诸位在座的嘉宾，因为机会难得，每位嘉宾用一句话，对我们未来人民币基金的发展做一个自己的展望或者自己的预测。

陈友忠：09年的特色是人民币基金的崛起，但我感觉这是09年当年的状况，我想2010年人民币基金绝对不会超过美金，因为09年中国有保八问题，创业板等问题，人民币就上来了。但我想海外美元基金2010年开始又开始很积极的做投资，所以这两边还有很多因素要观察。

陈玮：本土人民币基金走过十年，我相信未来十年肯定比过去十年走的好的多。

吴亦兵：力争成为最受信赖的世界级的基金管理人，人民币基金一定会催生出世界级的基金管理人，最重要的是诚信。

赵忠义：人民币的未来发展是专业化、国际化。

田立新：未来几年要广交朋友，共创共赢。谢谢各位的阐述，谢谢！