给付高峰将至保险资金投资压力陡增

2010年06月26日 11:32
来源：中国经营报作者：郭斐

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郭斐

保险资金投资压力正在加大。

各保险公司2009年分红险红利分配方案即将揭开“面纱”，但欣喜背后，热卖的分红险隐患正开始逐渐显现，一方面满期给付高峰的到来考验着寿险公司的现金流；另一方面，资本市场仍处低迷，今年的投资收益业绩“不好看”，势必对明年的红利分配产生一定影响。

红利分配压力

6月上旬，上海市保监局发出《关于做好分红险业务满期给付工作的指导意见》指出，下一阶段各寿险公司应把分红险满期给付工作作为工作重点，做好风险排查，完善内部流程，筹备应急预案。数据显示，今年1至5月上海市场分红险给付金额为16.9亿元，占当地寿险总给付金额的41%。

“上海市场中，满期给付压力最大的是中国人寿(601628.SH)，前些年所销售的分红险产品满期给付高峰集中在今年下半年及2011年，这将考验公司的服务能力以及应对能力。”一家中资保险公司上海分公司人士认为。

满期给付包含满期保险金、特别奖金、满期红利以及特别红利等。分红险分红按年计算，一般在客户投保一年后才能知道保单的实际分红水平，具有滞后性。保险公司今年派发的是2009年红利，而今年的投资收益则关系着明年的红利分配。

据市场消息，保险三大巨头2009年红利分配方案即将出炉，中国人寿、太保人寿、平安人寿此次将向分红险客户派发的分红水平分别约为：5.5%(含约2.5%的预定利率，下同)、6%(包括特别红利)、5.3%。值得注意的是，太保人寿此次分红水平最高，且将有特别红利发放，被市场解读为“阻击”新华人寿、泰康人寿追击、保住保费规模“探花”市场地位的“背水一战”

此次分红险满期给付高峰到来，将增加保险公司给付支出的现金压力。目前各家保险公司在分红账户投资收益及相应的红利分配会计处理存在差异。由于今年1季度业务规模增长，国寿、平安、太保1季度报显示保单红利支出均有增长。截至今年一季度，国寿保单红利支出同比增长93.9%，达到40.65亿元；平安同比增长约21.8%，为12.05亿元；太保同比增长约2.6%，为3.16亿元。

“最好是提高满期业务的续保率，对客户进行二次营销。业业内人士认为。

配置难度加大

分红险红利的重要来源是利差益(实际投资收益高于预计投资收益)，在投资收益不好的年份红利分配可能为零，目前极少有公司能做到每年分红。

以近年来的指标看，从2004年到2006年，保险资金投资收益率分别为2.87%、3.6%和5.8%，在2007年达到10.9%的历史最好水平，2008年则迅速回落，投资收益率只有1.91%，2009年则为6.41%。

按照保监会规定，保险公司每年派发的红利比例，不得低于当年可分配盈余的70%。“分红险做得越久的公司，可能会在红利分配上比较稳定。很多这几年开设的中小保险公司在投资上并没有直接入市的资格，采取委托入市的方式，今年的投资压力更大，否则明年将在红利分配上会出现比较差的结果。”某合资寿险公司上海分公司人士认为。如果寿险公司给出的分红险实际红利与客户预期偏离较大，很可能引起客户投诉、退保。

而今年的市场环境对保险公司的资金运用提出了挑战。今年以来，各家保险公司由于快速增长的保费规模，将面临相同的资产配置压力。申银万国分析师励雅敏认为，各家保险公司近期不断下调万能险结算利率，结算利率下调一方面降低保单成本，另一方面也表明保险公司对投资收益率预期的下降。2010 年保险公司投资面临巨大配置压力，股票市场预计呈震荡走势，而加息预期减弱使得债券市场国债和金融债到期收益率2010年以来持续下降。

尽管有消息称保监会放开保险资金各种投资的上限，“但目前并没有具体细则出台，保险资金也不会就把上限额度用足，毕竟本身有自己的资产配置要求，以及投入越多、风险越大的可能。”一家保险资产管理公司人士坦言，“我们目前的策略仍然是看空。

在近日央行表态增强人民币汇率弹性后，一位保险资产管理公司人士表示：“市场普遍有升值预期，增加了保险资金的汇兑风险，一些外币资产可能缩水，当然这在整个保险公司净资产中占比不大。不过，人民币升值预期将促发保险股价值重估。”