李稻葵：人民币升值对外储影响甚微

2010年06月26日 15:56
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯央行货币政策委员李稻葵6月26日在陆家嘴金融论坛上对凤凰网财经表示，人民币升值对外储影响甚微。以下是对话实录：

李稻葵(央行货币政策委员)：国家要想实现人民币在国际范围贸易内的计价和使用，这需要一系列系统的措施来配套。其中一个比较关键的，现在看来还需要我们破解的一个难题，就是要实现人民币的回流。这个是什么意思呢？就是说我们需要外国人，就是我们的贸易伙伴手里拿人民币，来跟我们进行交易。因为交易你用人民币计价了以后，很自然的人民币就流向了国外的境外的机构的手中，境外的机构外国人拿了人民币之后有什么用呢？它不能只拿人民币现金，现金既不好携带，也没有利息，也不能升值，当然汇率可以升值了，这是很微弱的。所以需要境外机构给外国人产生一个投资的渠道。

这里面有两个思路，一个思路是发挥香港的作用，在香港扩大人民币计价的金融资产的交易规模，让境外机构跟我们境内机构做了贸易之后，获得人民币以后投资香港的金融证券，这是一个思路。

第二个思路，允许越来越多的境外机构回到上海股票市场，上海证券市场、上海的债券市场等等来投资，这是两个大思路。当然中间你可以有一个各种各样连续的选择，比如说你可以取一个中间方案，在上海产生一个离岸市场，这个市场是外国人参与的，这个市场不是一般能参与的，是人民币能计价的金融资产，与境内的市场相对隔离，各种各样的方案。

不管怎么讲，需要比较系统的来思考，来解决这么一个课题，需要系统的找到这个答案。所以人民币计价，人民币结算这个事儿是一个系统工程，得全面的策划一步一步来。

当然我觉得最基本的两个经验是什么呢？是05年到08年7月份这一段我们的汇率兑主要的货币，尤其是美元确实是出现了比较显著的升值，但是中国的国际贸易并没有因此而受到阻碍。国际贸易的发展，继续是非常蓬勃的，非常兴旺的，这一点很重要，这一点给我们信心。不要认为人民币的汇率体制改革，会对我们的外贸产生冲击。同样的这段时间05年到08年，我们的国际收支基本上是稳定的，也并没有出现大规模热钱的涌入，或者说这个热钱的涌入基本上是在我们控制范围之内的。所以这个经验非常重要，就是说缓慢的升值、渐进性的升值、可控的升值、自主性的升值是有益的，不能为此而过分担忧，这是05年到08年这一段的经验。

08年7月份一直到2010年的6月，我们的汇率兑美元的波动范围，汇率的波动范围收窄了，这也是一个重要经验，这是我们应对金融危机一个特殊的政策。这个政策是为了稳定周边国家的对外贸易，不搞经济上的贬值，这个政策也是很大程度上支持了发达国家经济的恢复，由于我们的汇率没有兑美元大规模的贬值。所以美国人的外贸、欧洲人的外贸基本上是稳定的，所以这一段的宝贵经验，相对稳定的一个货币对于稳定全球的金融，稳定全球的经济，应对金融危机是非常宝贵的。我们中国政府的这个政策，就是在08年7月到10年的6月，相对稳定的汇率这个政策它对全球是有贡献的。

美国的高层官员上至总统，下至财政部的中层官员都承认。你看看中美的联合公报里面，中美不断的各种场合的联合公报，都承认这一点。所以这两段经验都值得我们去总结，都值得我们去宣传。尤其是第二段经验。

人民币的升值，我个人的观点，这个咱们谈学术，我个人的观点对于官方外汇储备的影响是微乎其微的，影响或者说是帐面的影响。什么意思呢？我们的国家我们的外汇管理局，是从人民币外汇帐款加印的钱去获取了外汇。如果人民币升值的话帐面上看是亏损了，负债是人民币的外汇帐款，资产是美元。但这个是一个帐面损失，因为他手中所出的美元，在一般情况是不需要反过来兑换人民币的，他手中所持的美元，是用来在美国全世界的境外资产的，是用来购买境外产品的。购买力并没有因为人民币升值而下降。

所以如果说它损失的话是个帐面损失，并不是真正购买力的损失，因为它的购买力是对境外资产的购买。所以这个是个大误解，所以我觉得只要是官方的外汇储备它对人民币的升值，应该讲是不用担心的。这个要点听起来比较简单，但是还是很多人不理解，是个比较技术型的，比较经济学、比较学理型的一个说法，但是我觉得必须要讲清楚。

所以从这个意义上讲，外汇管理局，手中持有大量的美元，它有它一定的合理性，当然我这个话比较学理化。有一定的合理性，什么叫合理性呢？它替我们百姓承担了汇率风险，如果设想一下如果26000亿的外汇储备包括中投，都是分在你我的账户下，那么人民币升值的话，对我们确实是有损失，我们用人民币换成的美元，美元相对人民币贬值。但是现在这个情况，这个损失有，但是是帐面的，影响不是很大。所以这一点我觉得要强调。跟这个相关的利益是什么？就是我们境外的美元，境外的外汇储备如何管理，这个事儿倒值得我们认真的研究，自己推敲，按照目前这个方式，直接投资于境外主权的债券，从长远来看，并不是一个最优的投资方式，短期也许还有它的合理性。这个是一个重要课题，需要反复的研究，反复的去思考。