单蔚良：股市大的投资机会要等到四季度

2010年06月26日 21:20
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯由上海市政府和中国一行三会共同主办的2010陆家嘴[18.28 -1.88%]金融论坛于6月25-26日在上海举行，本次论坛的主题为“危机之后的经济结构调整与金融变革”，凤凰网进行全程直播。单蔚良在与凤凰网的独家对话中表示，股市大的投资机会要等到四季度。以下为对话实录：

单蔚良：目前来看前一段时间调整，主要是两个原因，一个原因就是因为对前期整个宏观调控，可能很多机构是事先准备不足，另外就是由于外盘的原因，就是欧债危机，这两个因素的话，之前大家都估计不足，本来觉得是在经济恢复的过程当中，突然间发现这个问题估计不足，然后担心经济二次探底，所以造成了过度的回调。到目前来说，我们觉得当前这样一个位置，我们觉得应该是触底的概率是比较高的。但是往上走的空间也不是非常大，所以也不会说一旦有什么汇改，马上就有什么行情。

因为往上走的话，现在整个大的环境是面临一个经济结构调整，从整个大的经济周期来看，可能是前一个增长周期快要结束，然后一个新的经济增长周期还没有形成这样的一个阶段，等于是个交会的过程。就是说新的动力还没有形成，然后老的动力已经衰竭了。所以在整个经济转型过程中，导致了整个体现在宏观经济上面，体现在市场上面的话就是很多的多空的因素非常较劲。

所以往后走，年内的话我们觉得三季度不见得一定有很大的行情，还是一个信心逐渐恢复的过程，一方面对国内、对政策来说是政策的观望期。之前出的政策对经济的进一步影响，会导致什么结果处在观望期，所以从政策面来看的话，出台进一步的紧缩，或者是严厉政策的概率不是特别高。然后外盘也有一个信心恢复期，所以目前来看似乎欧债那边，可能是最厉害的阶段或者损伤最大的阶段已经告一段落了，是慢慢恢复的过程。

所以从投资角度来看，三季度基本上很少会有大量投资的机会，也是一个慢慢触底、震荡，或者是用时间来换取空间上的一个过程，是个信心恢复的过程。可能三四季度可能慢慢都是这样一个震荡的过程，如果说一定要有投资机会的话，可能要到四季度，因为今年整个基本上，全年整个GDP的增长绝大多数机构都认可，今年整个GDP增长是9.5%，甚至以上。

所以这样的话，其实目前来看基本面是逐渐逐渐稳步向好的，但是市场是由于对调控的担心，对未来信心的不足，包括对二次探底的一些担忧，导致了过度杀跌的概率。到了年底的时候，但是我们判断就是到了四季度的时候，随着整个GDP增长到了9.5以上，宏观经济恢复比较健康的话，实际上市场和实体经济是个背理，就是剪刀差会越来越大，到那个时候有可能会因为某个出发点。出发的因素，包括如果全年哪个，或者是政策面有个诱发因素，或者是哪些数据上有诱发因素的话会导致一波反弹的行情，如果有的话，我们觉得这波反弹从指数的层面来看可能会有20%到30%。

凤凰网：通胀的预期，比如说房地产资金的挤压，可能会流向股市这种因素，你是怎么看的？

单蔚良：其实很多人觉得调控房产了，然后这个资金就会到股市来，我觉得这个观点是不成立的，它其实是个倒果为因的过程。

现在市场上虽然今天整个的流动性比去年要紧一点，但实际上结构性的资金还是会有，但是为什么说很多的资金不会过来？因为股市缺乏一个盈利效应。其实市场是这样一个良性互动的，先有盈利效应、人民资金过来，资金过来把股市推上去之后再吸引更多的资金过来，目前来看至少国内的A股市场在短时期之内好像缺乏一个盈利效应、赚钱效应。这样的话即便市场有资金，很多资金处于安全的考虑，是宁愿存在银行里拿利息，都不愿意做投资。所以是这样一个状况。

所以一旦当地市场你给大家一个稳定的信心，觉得即便可能获利空间不高，但是有一个稳定的获利，资金会从这边进来。但是目前来看可能这个时机还没有多。

凤凰网：那股指期货这些音素码？

单蔚良：股指期货我们觉得目前来看，可能是它从本质上来说是现货决定了期货，但是现在整个期货就是因为它相对而言体量还比较小，所以一定程度上，当然有可能是由现货决定的，有的时候有可能是由资金的供给面，资金的方向决定了整个市场运行的方向，但是我来看从长远来看的话，我们觉得一定这个股指期货和现货一定会越来越吻合的，短期来看可能更多代表了资金的意志。

凤凰网：悲观的预期您是怎么看？有人预测有三千左右，那上限的话您怎么看？

单蔚良：我们觉得随着整个基本面逐渐好转的话，市场底部的重心是逐渐抬高的，所以从目前来看，经常会有一些不利的因素，导致大家对市场缺乏信心，但是我们觉得目前来看可能2400点到2500点应该是个相对底部的区域了，我们并不认为就是，主要是对宏观经济的考虑。整个全球经济包括尤其是中国经济的话，都是在一个稳步向上走这样过程当中，有这样一个经济基本面的支持的话，我们并不认为这个市场跌到什么地方去。

凤凰网：下半年您觉得哪些行业可能会有一定的机会？因为上半年像医药这些都还是朝着？

单蔚良：医药其实它整个估值都比较高，所以现在一旦新的医改办法出台之后对原先的估值有一个破坏，我们觉得如果现在把它判定是整个经济结构转型的这样一个过程，原先代表那些传统增长模式的那些大的股票，可能相对的机会会小一点，反正代表了整个经济扶持的对象，包括新技术、新领域、新经济这些东西，我们觉得可能会带来机会。所以具体谈到板块上来看，我们会觉得一块吧，可能会新能源，新能源，汽车我们觉得可能会有机会，另外包括整个三网融合3G这个板块可能会有机会。另外包括一些高铁，因为整个往后三到五年，我们政府对整个高铁投入是非常大的，所以这一块可能也会有机柜。

此外就是一些整个区域振兴的板块，包括新疆、包括重庆，区域振兴的话，可能都会有一些机会。总体而言我们是觉得，今天往后走的话，因为整个指数空间你看不了太高的话，即便有机会也是一些机构性的机会，可能更多的是要从自下而上选择股票开始这样来做，而不是说从自上而下从政策这种一个一个行业的配置，可能更多的是看个股，而不是行业。