问路下半年：基金轻轻摇头

2010年06月28日 02:20
来源：第一财经日报 作者：王艳伟

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2010年上半年即将成为过去时，而对于下半年宏观经济形势、A股市场的判断以及基金可能采取的投资策略，《第一财经日报》日前对全国20多家基金公司近40位投资总监或基金经理进行了问卷调查。调查结果表明，对于下半年中国经济和股市走势，大多数基金经理的态度谈不上乐观。不过，任何市场、任何时候都有投资机会，下半年基金仍将从医药、信息技术和零售等板块中挖掘优秀个股，对于传统行业，基金也表现出一定的“抄底”意愿。

经济增速回落达成共识

欧洲主权债务危机的爆发令一些人开始担忧全球经济“二次探底”，但基金经理们大都认为经济“二次探底”没有依据，欧洲主权债务危机只是经济复苏中的小插曲。当然，也有少部分人认可“二次探底”的说法，而且这第二个底将在下半年就形成，欧洲主权债务危机将在下半年终结，全球经济也将因此筑成双底。

无论如何，这场危机势必影响到全球和中国经济的复苏进度，尤其会影响中国对外贸易。此外，下半年中国经济将面临较大的GDP增长压力，经济转型阻力也会增长，全年GDP增速落到9%~10%区间的概率较大，极少数基金经理甚至更加悲观，认为GDP增速将跌至9%以下。

出于对经济复苏进展缓慢的判断，部分基金经理认为下半年的政策调控可能会减压，货币政策方面，基准利率和准备金率都可能维持不变。而其余多数基金经理认为下半年有可能不对称加息一次，存款准备金率可能上调一次50个基点。

“下半年区间震荡”成主流

对于下半年股市走势，基金经理基本达成一致观点，沪指将在2400点至2700点区间震荡，少数基金经理认为沪指可能最低探到2200点后见底反弹。至于影响A股走势的主要因素，一方面，欧洲主权债务危机和美国经济的反复仍然需要警惕，另一方面，基金经理都担心政府会继续出台新的房地产调控政策，并认为这将是影响下半年A股市场走势的最关键因素之一。

落实到具体投资，上市公司盈利状况仍然是基本考虑因素。基金经理们认为，下半年A股上市公司盈利将可能环比下降而同比增长。

基金对板块热点的判断是最容易产生分歧的。不过，调查结果仍显示出大多数基金经理的偏好。

地产股抄底时机渐近？

上半年医药、信息技术和零售等板块都被基金超配，并且走出不错的行情，这些板块在下半年同样被基金看好，出乎意料的是，金融保险业也被不少基金经理作为下半年备选投资板块。这个传统的大蓝筹行业在二季度遭遇大幅下跌，一度成为机构的烫手山芋，如今其整体市盈率已接近历史低点，而且基本面并未出现大的变化，因此一些基金经理抱着“抄底”的想法而看好这个板块。

另一个出乎意料的是基金对房地产板块的态度。二季度以来国家密集出台了一系列针对房地产行业的收紧政策，导致地产股连番下跌，这种收紧政策会否继续仍然是个疑问，但基金经理并没有将地产股作为下半年最应该低配的行业板块，相反，还有不少基金经理认为下半年对地产股可以适当超配。采掘业反被基金最不看好。

趋势决定仓位？

基金经理对下半年投资操作的预期也表现出明显的不同。比如，对于股票型基金下半年的仓位水平，大多数基金经理选择了65%~80%的区间，但事实上，这仍然是一个相当宽泛的概念。因为65%接近于股票基金最低仓位水平，而80%则略高于当前股票基金的平均仓位。一般而言，在一个不那么悲观的市场中，基金经理维持70%~80%的仓位都是正常的。

在下半年将会加仓还是减仓这个问题上，基金经理的分歧就更加明显，有一些结论甚至完全相反。较多的基金经理选择采取更灵活的仓位水平，另一些基金经理表示将在下半年进行加仓，还有一些基金经理表示会维持低仓位并择机调仓，甚至对于下半年投资应侧重于防御还是进攻，基金经理都各有各的想法。

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