基金思路转换：绝对收益略占上风或试水期指

2010年06月28日 02:25
来源：第一财经日报作者：王艳伟

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王艳伟

随着基金行业的发展环境发生巨大变化，基金投资思路也开始转变：一些基金公司已经把相对收益策略转换到绝对收益策略。

投资策略面临转变

招商基金下半年投资策略报告指出，绝对收益型资金占比提高、股指期货导致公募等传统相对收益资金转向绝对收益策略，证券市场或将面临盈利模式和投资策略的历史性转变，因此绝对收益策略是短期甚至中长期首选策略。

招商基金研究部总监陈玉辉对记者表示：“今年的市场行情接近于2003年~2005年的行情，这样的行情背景下在一定程度上将绝对收益作为投资目标之一的投资策略是适合的，而且我们认为重视绝对收益策略也可能是公募基金投资长期的发展方向。

事实上，受排名压力影响，公募基金投资策略向来以相对收益为主，比如在2008年的大熊市里，基金之间互相攀比的不是谁赚的钱多，而是谁亏得更少。但如今公募基金的竞争对手越来越多，包括私募、券商的自营和集合理财、保险资金、企业自有资金投资，甚至还有基金公司内部的专户业务等，这些竞争对手的投资均偏向于绝对收益策略。陈玉辉认为，这些绝对收益型资金的规模已经与公募基金规模越来越接近，并且成为市场的另一个主力，这将促使公募基金的投资思路发生转变。

绝对收益初显

这样的投资思路在今年一季报中已经有所体现，基金持股在一季度里呈现出集中趋势。

根据Wind资讯统计的基金一季报数据，单只股票被单只基金持股比例超过9%的情形共有43次，这其中只有少数持股比例上限不受“双十”限制的指数基金，如工银上证央企50ETF、华泰柏瑞红利ETF等，除此以外，其余大部分都是主动型基金，包括股票基金和债券基金，并以大型基金公司旗下基金居多。

如最受市场关注的王亚伟执掌的华夏策略精选和华夏大盘精选，在一季末都将广汇股份(600256.SH)、工商银行(601398.SH)和建设银行(601939.SH)作为重仓股，而且持股市值占基金净值比例都超过9%。博时平衡配置的重仓股名单中也同时出现了两只持股比例超9%的股票，分别是山东黄金(600547.SH)和中金黄金(600489.SH)、大成优选一季末持有的三安光电(600703.SH)、宗申动力(601696.SH)和苏宁电器(002024.SZ)，同样属于上述情况。

还有一些基金对个股的持股比例非常接近10%的天花板。如中银行业优选，其一季末持有贵州茅台(600519.SH)的市值占基金净值比例达9.85%，长城品牌优选持浦发银行(600000.SH)市值占基金净值比也达9.83%。上投摩根成长先锋对康美药业(600518.SH)的持股比例甚至超过了10%。

部分基金在个股操作上的确有集中大比例持有的投资习惯，这在过往季度中也曾有过，但远不像今年一季度表现得如此明显。这被一些基金公司人士视作基金投资思路向绝对收益策略转变的标志。

或试水期指

股指期货被机构投资者视为重要的套保工具，尤其是以绝对收益为投资目标的资金，对参与股指期货有浓厚的兴趣。虽然证监会已经对基金参与股指期放开禁令，但时至今日，基金仍然采取观望态度，并不急于参与，下半年会否实现突破？

陈玉辉表示，老基金修改合同的难度比较大，参与可能性比较小，很可能是新设计的基金产品会有所突破。但是新基金投资股指期货在未经过实际操作前，参与的不可知风险较大，包括后台处理等方面都会考验基金公司的风险控制能力。所以不排除会有些基金公司出于市场考虑会提前推出这方面产品，但从目前情况来看，全行业大范围地参与股指期货的可能性不大。

如此一来，基金要想保证绝对收益，仍然需要走以前的老路：不买或少买那些可能亏钱的股票，集中买入上涨可能性更大的股票。

不过也有基金人士表示，随着基金投资风格的转变，下半年，一些基金或会有选择、动用少许资金试水股指期货。