农行承销团死咬3元发行价 哪家机构不弯腰

2010年06月28日 07:20
来源：理财周报 作者：滕晓萌

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农行承销团一直咬住3元以上价格，一个杀手锏是，农行对于保险和基金的巨大影响力

理财周报记者 滕晓萌/文

6月23日，农行在经过北京、上海、深圳三地路演后，宣布结束询价。按其招股说明书，农行将于7月1日开始网下申购，7月6日网上申购，7月7日确定发行价格，7月8日刊登公告发行结果。

关于农行A股定价，市场传言不一，从2.7元至3.5元均有。“应该比2.7元要高。”一位接近农行承销团的人士向理财周报记者表示，由于机构认购意向明确，最终结果很有可能突破3元。

一位基金经理也表示，据他所知，农行对于基金倾向于2.8元以上的报价。

研究给投行“抬轿子”，承销团一致力挺“3元以上”

据此前参加农行路演人士透露，农行承销团报价普遍偏高。中信报出询价区间为3.02-4.07元，中金报出3.29-3.86元，国泰君安报价也在3.2元以上。在路演现场，这样的报价令很多机构感到吃惊。

截至6月25日，只有不到10家券商发布了对于农行发行价的建议。中金、中信、国泰君安研究部门，仍无确定表态。

“我们和农行签有协议，不会‘乱说话’。”一位属于农行主承销商的知名分析师以此拒绝对农行IPO发表看法。他表示，正在准备询价报告。

而业内传言，四大主承销商的研究部门，都将给出3元以上的价格区间，和较为正面的投资建议。

农行的豪华承销团不但囊括了国内一线投行，其所属券商更拥有国内最顶尖的行业分析师。如中信的朱琰、中金的毛军华、国泰君安的伍永刚，均连年入围《新财富》最佳银行业分析师阵容。

而就目前已经发表的研报来看，承销团内外也泾渭分明。担任分销商的中信建投，给出的合理价格区间达到3.13-3.89元，长江证券建议为2.7-3.2元。

而没有进入承销团的券商中，湘财证券建议为2.64元-3.03元，西南证券建议为2.3-2.6元，交银国际建议为2.4-2.7元，国都证券建议为2.2-2.45元。

“我们在参加过路演之后，仍然维持对农行的判断。”一家建议价格较低的券商研究员向理财周报记者表示，不会在近期的报告中调高对农行的判断，“我们和农行没有关系，给出的意见是比较客观独立的。

险资国寿最大单，中小公司不参加

农行承销团在整个询价路演过程中，一直咬住3元以上价格，一个杀手锏是，农行对于保险和基金的巨大影响力。

“保险和基金一样，农行是一个重要的销售渠道。”一家合资保险公司投资主管向理财周报记者表示，自己参加了农行在北京的路演，但认为两倍PB的报价太贵，接下来不会参与农行新股的申购。

“我们公司没有产品在农行代销，所以我做这个决定也没有压力。”他说。

而另一家中型寿险公司资产管理部总经理并未明确表示是否将参与农行申购，但是他表示，据他所知，目前险资对于下半年大盘仍然以看空为主，仓位普遍不高，因此对于大盘蓝筹股也涉入不深。

目前可以肯定的是，包括国寿、太保、平安在内的几家大型保险公司无论是出于对农行投资价值的肯定，还是考虑到渠道的综合影响，都基本已确定将大单申购农行新股。市场传言，国寿有意申购新股的资金将达到8亿美元以上。

国寿资产相关人士拒绝就此接受记者采访。但是前述中型寿险公司资管部总经理向理财周报记者表示，据他所知，国寿对于下半年市场也并不看好，近期一系列包括申购基金在内的投资动作，主要是由于其资产庞大，如果计算仓位，并不明显高于其他保险公司。

大型基金公司两难：以业绩换规模

与保险公司相比，基金公司对于银行渠道的依赖更深。而农行向来以其执行力强，受到各家基金公司渠道部门的重视。近期业内广为流传的一个新闻是，尽管市场低迷，农行作为托管行，仍然为一家基金公司的新基卖出了30亿以上份额，超过该只新基的80%。

前述北京基金经理向理财周报记者表示，农行为了提振基金的申购热情，对一些大型基金公司做出了代销产品、开设专户方面的承诺，因此预计网下申购将出现多家大基金公司名字，农行对这些基金的要求是，报价不得低于2.8元。

一家排名前五的基金公司投资部负责人拒绝证实这一消息，他表示，农行发行已经不单纯是一个投资市场问题，自己不愿过多评论。

在基金公司踊跃报价同时，多位基金经理向理财周报记者表示，不认为农行新股有投资价值。

今年以来，债基一直是打新主力。但是一位债基经理表示，从农行的报价来看，应该是偏高的，上市之后溢价不高，考虑到目前市场资金紧张，债基打新成本提高，他个人对农行打新没有兴趣。“农行新股的投资价值应该还不如中行可转债。

此前发行的中行可转债上市即告破发。而一位参加了路演的分析师向理财周报记者证实，农行副行长潘功胜在北京路演现场的原话为：“如果农行上市后一个月内换手率不超过50%，就有信心不破发。

此前市场分析认为，有部分基金购入农行，可能是考虑到农行肯定是一个市场权重股，需要进行配置。但是一家中型基金公司被动投资部门负责人向理财周报记者表示，农行并不在刚刚调整完的最新一期沪深300名单中，因此指数基金配置农行应该起码会等到半年之后，他个人认为农行新股有长期投资价值，但中期看风险仍然很大。

而一位偏股型基金明星基金经理则明确表示，自己基本看空下半年的银行股，也不会考虑配置农行。

“农行做了大量的战略配售以分化目前二级市场的压力，但是这些战略投资早晚要抛售的，对于农行、银行板块乃至大盘来说，这都将是一个持续的压力。”他说。

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