农行A股发行价上限2.68元

2010年06月29日 05:42
来源：21世纪经济报道作者：丁玉萍

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丁玉萍

6月28日晚间，农行公布《中国农业银行股份有限公司首次公开发行A股初步询价结果及发行价格区间公告》，最终确定发行价格区间为每股2.52元-2.68元。此前每股3元的市场传言不攻而破。

按照农行的说法，这一价格是发行人和联席主承销商根据初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素敲定的。

共有244家配售对象参与初步询价报价。提供有效报价的共214 家，对应申购的数量总计595.058 亿股。

若农行按定价区间上限2.68元定价，且A股、H股均全额行使超额配售选择权，A股发行规模将达到255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股，则两地大约募集资金1468亿元(合216亿美元)，农行发行规模可能超过工行，成为全球最大IPO。

2.68元的发行价格上限对应农行2010年PB约为1.6倍。该价格略低于此前机构报价中值。农行在6月18日-23日期间的初步询价阶段，获机构16倍网下认购，申购股数超过700亿股，报价中枢为2.70元。

农行某主承销商人士表示，这一估值水平相对工行和建行约有10%的折让，目前国内银行股估值处于历史低位，该定价将给予后市留有较大空间。此价格区间的确定，一方面是市场博弈的最终结果；另一方面，也体现了农行对广大投资者的诚意，可以预料的是农行以此价格上市将有利于终结目前市场胶着的局面，市场有望借农行上市展开新一轮的触底反弹行情。

据悉，农行上周已设定H股IPO(股票代码01288)价格区间，为每股2.88-3.48港元，折合人民币约2.52元-3.04元。显然A股定价上限低于H股水平。

一位券商人士表示，目前总体而言，银行股估值水平A股低于H股，农行A股定价相对于H股折让10%左右比较合理。

农行此前最担心的两点，一是上市后可能破发，二是冲击资本市场。该人士认为，依2.68元的定价以及16倍超额认购情况看来，农行未来可能不会破发，对市场的影响也很有限。

他同时判断，该价格为二级市场预留了一定空间，“我们判断，农行股二级市场交易价为3元左右。

按照招股书规定，农行A股战略配售不超过102.3亿股，约占A股绿鞋全额行使后发行规模的40%。而这其中，50%的战略配售股锁定期为12个月，其余50%锁定期为18个月。“这些股票解冻时间还很远，短期不会对股价形成影响。”农行副行长潘功胜如是表示。

上述主承销商人士分析，农行网上中签率可能在3%左右。统计数据显示，2010年以来发行的新股，网上发行中签率均值为0.92%，上交所新股发行的网上中签率为2.99%。其他四家大型商业银行首发网上中签率分别为：工行3.28%；中行1.94%；建行2.47%；交行1.09%。