广东广机IPO被否：创业板上市“招标”落空真相

2010年06月29日 05:54
来源：21世纪经济报道 作者：朱益民

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6月25日，一路抢关夺隘、最终冲至门前的广东广机国际招标有限公司(下称广东广机)临门劲射——创业板2000万股股票发行审核上会，但发行审核结果对广东广机来说却是个“杯具”，当晚，中国证监会发布公告否决广东广机创业板IPO申请。

业内人士对这一结果并感不觉意外。深圳一位专业投行人士向记者表示，“广东广机只是一家招标采购服务商，一家没有任何核心技术且所处行业竞争高度激烈的公司非要抢道创业板IPO，有点像烧香走错了庙门。

伪创新业务

为了证明自己符合创业板创新性定位要求，广东广机把自己包装成具有核心竞争优势和持续业务创新能力的高成长、高盈利公司。

广东广机称，“本公司根据客户采购需求，在提供招标代理服务的基础上延伸为客户提供后续招标增值服务，即将招标代理服务及招标增值服务进行融合，为客户提供一站式招标采购服务。

而其宣扬的增值服务是，“在招标增值服务中，对客户提供采购结算配套服务，为部分优质客户垫付包括项目采购货款、清关税费、物流费用等采购执行费用。

然而随着招标增值服务业务的开展，广东广机剔除名义销售因素前的综合毛利率却逐年下降。

上市前，公司综合毛利率从2007年的23.50%急剧下降至2009年的16.86%，招标增值服务毛利率从2007年的11.56%下降至2009年的7.40%。

广东广机对上述疑点的解释为，“由于销售结算模式服务毛利率较低但占招标增值服务收入的比重持续提高，代理结算模式服务毛利率高但占招标增值服务收入的比重持续下降，导致销售结算模式服务毛利率对代理结算模式服务毛利率有较强的稀释作用。

2007-2009年，广东广机代理结算模式类业务毛利率均为100%，销售结算模式类业务毛利率分别为4.28%、6.29%、4.22%。

由此观之，行业创新性不突出，甚至与创业板定位不尽相符或许为广东广机IPO被否的直接原因。

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