农行定价“试金石”：A股变局来临

2010年06月29日 05:55
来源：21世纪经济报道 作者：晓晴

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A股看似平静的湖面却是暗潮潜涌。截至目前，A股市场在2500点附近震荡已经一月有余。显然，市场在充分调整之后，将再次面临方向抉择。而农行发行定价水平将成为打破近期多空短期均衡的一个重要因素。

6月28日，农行公布初步发行定价区间前一交易日，交易地量中潜藏着变局的来临。当天，沪深两市总成交金额为1008.76亿元，和前一交易日相比减少143亿元，总成交金额再创新低，资金净流出约69亿。

长江证券首席宏观经济分析师李冒余直言，当前市场成交量极度萎缩，其根本原因在于投资者观望情绪浓厚，而观望的根源可能很大程度上是投资者都还清晰记得中石油“一将功成万骨枯”的根杯具”，都在等待农行确定发行价，怕农行发行价太高会破发并引领整个大盘向下破位。

而广发证券策略研究员余晓宜则表示，农行发行定价，如果不偏出市场所认可的2.5-2.7元的价格区间，对市场影响应该是中性的。

A股“抽水机”

国信证券策略分析师黄学军指出，当前市场低迷，与整个市场的扩容压力有关。几乎每周不停新股的发行节奏，以及间或大盘股的发行，这些都是制约二级市场估值的主要因素。

“尽管近期管理层也在不断释放一些利好。如监管机构已深入研究和推进小QFII，放行中金A股的自营牌照等。但在目前趋势不明朗的情形下，整个力度还显较弱。”黄学军认为。

与此对应的是，近期市场又将迎来一个新股发行的高潮，除了即将发行的农行以外，兴业证券等大盘股也将发行。

据农行A股承销商国泰君安预计，农行中签率或在3%左右。若发行区间上限能达到3元/股的话，则网上资金申购规模将达10500亿元，这一数据将大大超过工行当年冻结 6500亿元的规模。

日信证券分析师徐海洋称，从2009年6月18日桂林三金获得IPO重启后首单发行批文至今，新股发行节奏是稳步提升。

统计显示，截至2010年6月18日的一年里，两市共有281只股票获准 IPO，包括168只中小板股票、91只创业板股票，以及22只大盘股。其中，268只股票已经挂牌上市，合计融资规模达到4052亿元。除此之外，再融资(包括增发、配股、可转债在内)61家，合计募集金额1517亿元。

与此同时，还有上市银行的巨额再融资不断从A股市场“抽水”。黄学军称，从整个银行股的扩容来看，尽管银行的再融资对存量资金的影响不大，但是庞大的再融资规模足以使得整个银行股进入过剩时期。

还有农行上市，如果按照230亿美元规模计算的话，农行上市后，总市值能占到6%左右，目前银行股的市值占比无论在上证还是沪深300都在20%左右。未来后续还有如上海银行、光大银行等银行在等待上市。从供给的角度来说，银行股已不是稀缺产品。

“这点有些类似于目前的经济结构，经济结构要转型，而A股还在不断的供应本不稀缺的银行股。”黄学军认为。

调整压力再次来临

山西证券分析师翟太煌表示，市场在2500点附近震荡已经一月有余，说明2500点是个存在分歧的点位，部分价值型投资者认为2500点-15倍PE具备投资价格，其买入行为成为市场反弹动力的一部分。但综合经济运行、流动性局面、政策变动等各方面情况考虑，A股继续向下调整的概率较大。

李冒余也指出，房地产部分市场价格较大幅度的下滑也预示着3季度将是实体经济进入真正调整的时间段，资本市场在短暂的平衡挣扎之后可能面临的调整压力会再次来临。

德邦证券本周最新策略研究报告表示，基本面均没有转好的迹象，场外资金入市并不积极。市场随时可能在农行上市维稳结束之后，再度下挫考验前期低点的支撑。

报告认为，在农行上市前后，市场仍将维持底部弱势盘整的格局；但考虑到基本面走弱和流动性趋紧，再加上海外市场已经进入大调整阶段，未来市场重心仍将持续下移：市场在二季度急跌之后的底部仍然需要相当长的时间来夯实，不排除在三季度再度创下今年调整的新低。

不过，徐海洋称，若农行发行定价低于此前市场普遍预期，其对二级市场压力消除，不排除指数出现一定冲高过程的可能性。

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