农行上市对市场负面影响或低于预期

2010年06月29日 07:13
来源：金融投资报作者：杨成万

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昨日晚间，农行确定本次A股发行价格区间为2.52元—2.68元/股。对此，接受本报记者采访的业内人士表示，这一价格较为合理，因而对市场的负面影响或低于预期。

发行价区间基本合理

新时代证券研发中心总监秦茂军说，农行确定2.52元—2.68元/股的首发价格，低于此前市场盛传的3元及以上的预期发行价格。应该说这个发行价格综合考虑了发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素。

秦茂军表示，从估值水平看，农行2.52元—2.68元/股的发行价格区间，其市净率在1.5—1.6倍之间，这和已经上市的工行、建行和中行目前平均1.7倍的市净率比较接近，尚有一定的估值提升空间，给二级市场留下了一定的盈利机会。

其次，从目前的市场环境看，农行上市的外部环境不佳。如全球金融危机至今难言结束，欧洲债务危机持续蔓延；去年银行大量放贷今年急需补充资本金，已经上市的银行再融资计划一轮接一轮，银行股供给量不断上升；房地产调控还将继续；目前市场持续下跌令投资信心严重不足。在这样的严峻形势下，也客观上制约了农行的首发价格。

对于秦茂军的上述观点，信达证券首席策略分析师黄祥斌也表示赞同。他说，这样的首发价格是市场能够接受的，有利于保证农行首发获得成功，不致于使大盘出现大幅下滑，同时，也可避免出现上市即“破发”的尴尬局面出现。

对银行板块影响中性

黄祥斌说，尽管农行IPO询价较为合理，负面影响或低于预期，但现在期望以此为契机，拉动银行板块上行则是不现实。

秦茂军表示，银行板块是大盘权重股最多的板块，要启动这样的板块，没有大资金的进入是不可能的。他说，目前资金面紧张，农行又是一个 “大块头”公司，它的上市本身就需要分流大量的资金；再加上上市银行已然步入密集再融资时期。13家银行，17个融资公告，摆在银行股面前的最大障碍便是资金紧张。浦发银行、民生银行、招商银行、中国银行和兴业银行5家上市银行合计已经完成了约1211亿元的再融资计划。而目前已经公布融资计划尚未实施的还有约2500亿元的融资额度，其中包括定向增发、配股再融资、发行次级债、可转债以及混合资本债，银行板块面临着较强的不确定性。

在秦茂军看来，好在农行IPO询价低于市场预期， “破发”的可能性大为下降。同时，今年一季度，农行合计实现营业收入661.72亿元，实现净利润249.7亿元，同比增幅38.48%。农行同时预计，今年实现净利829.1亿元，同比增27.5%。农行当前的利润水平虽然不及中行、工行和建行,但从未上市到上市后,其利润增长水平一般来说会比较快,所以长期潜力会比较大。 “