农行A股最多可融资685亿元 7月6日网上申购

2010年06月29日 08:33
来源：东方早报作者：张飒

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农行送利好：价格最高2.68元发行区间2.52元至2.68元 A股最多可融资685亿元 7月6日网上申购

早报记者张飒

虽然农行发行区间低于市场预期，其仍可能成为A股乃至全球最大IPO（图片来源：东方早报）

影响当前A股走势的最大不确定性因素——农行IPO，融资规模已基本明朗。中国农业银行股份有限公司(以下简称“农行IP601288.SH，01288.HK)昨天晚间公告称，农行确定本次A股发行的价格区间为人民币2.52-2.68元/股(含上限和下限)，对应2010年动态市净率在1.48-1.58倍。

以2.68元/股的发行上限计算，农行A股若全额行使超额配售权，则最多可募资685亿元，是A股历史上最大的IPO(首次公开募股)。

机构有效申购595亿股

根据公告，农行初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价(指申报价格不低于本次发行价格区间下限人民币2.52元/股)的配售对象共214家，对应申购数量之和为595.058亿股。这也意味着，有30家配售对象报价低于2.52元/股)自动放弃了农行A股配售，这一数量约占参与初步询价报价者的12.3%。

折算汇率后，农行A股发行价与已明确的港股发行价格区间2.88至3.48港元定价的底线一致，最高价低于港股，符合A股发行价最好低于H股的发行要求。而比对此前四家主承销商定价3.02至4.07元，发行区间的价格底线相当于打了八三折，而最高价被打了六六折。

机构考虑网上申购

对于农行A股的发行价格区间，不少机构投资者表示好于预期。某国企财务公司人士对早报记者表示：“如果照2.68元发的话，还是能够赚钱的。农行发行后的PB只有1.76倍，略低于中国银行。上市后估计能上涨10%。

不过分歧依然存在，某保险资产管理公司内部人士称：“不知道农行究竟值多少钱，无从判断农行所宣称的那些高增长卖点，不过可以肯定工行和建行的盈利能力比农行略高一筹，于是比照中行的估值，最终给出2.4元左右的合理价值判断。

“我们没有报价，已经想好了用网上方式申购。”在得知农行发行价格区间后，某券商投资部人士昨晚告诉早报记者，会选择申购资金量有限、但在发行当日可以解禁的网上方式“打新”，“这么做风险会小很多。

事实上，已有券商在最近发行的新股申购上果断摒弃网下报价的申购方式，而采用与“小散”一致的网上方式“打新”。“3个月以后怎么样很难说，宁可用网上申购规避风险。毕竟首日破发的概率还是小的，”上述人士对不堪的5月打新成绩单表示“只有认输”，“5月以网下方式申购的大盘股已经一一破发，解禁期一到就会立马抛掉。” 发行市盈率在10倍左右

农行7月1日至7月6日为网下申购缴款日，网上路演定于7月5日。而7月7日将最终确定发行价格。

根据农行昨天的公告，以2009年农行的净利润计算，农行此价格区间对应的发行前PE(市盈率)水平为11.28 倍至12倍，A、H股发行后对应的PE区间为13.27 倍至14.12 倍。

如果按照A股和H股发行后且全额行使超额配售选择权，则其A、H股发行后对应的PE区间为13.57 倍至14.43 倍。

最多可募资232亿美元

市场人士预计，农行本次发行，最终定价定为2.68元/股的可能性较大。

按农行拟发行不超过222.35亿股A股计算，募资规模约560.32亿元至595.91亿元。如全额行使超额配售权，其中农行A股将发行不超过255.71亿股，募资规模约644.39亿元至685.29亿元。这一募资规模超过，将一举成为A股历史最大的IPO。

而按照农行H股的2.88港元至3.48港元定价区间，在启动超额配售前，农行拟通过香港公开发行和国际配售初步发行不超过254.12亿股，H股的募资规模在731.87亿港元至884.34亿港元(折合人民币约644亿元至778亿元)。

如全额行使超额配售权，农行H股不超过292.24亿股。以此计算，农行H股的融资841.65亿港元至1017亿港元(折合人民币740.65亿元至894.96亿元)。

如果按照A+H全额行使超额配售权计算，农行A、H股都按照定价上限进行融资，则其本次募集资金将达到1580亿人民币(约232亿美元)，超过2006年工商银行219亿美元募集总额，成为全球最大的IPO。