农行A股定价以退为进求多赢

2010年06月29日 10:25
来源：北京商报作者：孟凡霞张陵洋

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商报讯 (记者孟凡霞张陵洋) 农行IPO定价面纱终于掀开。昨日，农行公布了A股发行定价区间，为人民币2.52元-2.68元/股，较承销商此前的报价大幅减少。此价格区间对应的2010年预测市盈率水平为9.87倍至10.50倍。

在农行路演前，多数机构预期农行定价将在1.9元-2.5元/股之间，但在路演过程中承销机构给出的高报价却引发市场激烈争论。在农行4家承销商的报价中，最低报价为3.02元/股，最高为4.07元/股，大大高于市场预期。

据了解，在农行初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价(指申报价格不低于本次发行价格区间下限人民币2.52元/股)的配售对象共214家，对应申购数量之和为595.058亿股。

对于IPO最终定价，农行方面曾表示看重“双赢”，即让投资者和发行人双方都感到满意。而214家提供了有效报价的配售对象数量也意味着，虽然有不少机构认为农行“不值”那么多，但是仍旧有相当多的机构报出了高于2.52元/股的价格。双方各退一步的行为，最终形成了农行此次IPO定价区间。

对此，北京大学证券研究所所长吕随启表示，在国内股市相对不太明朗的环境下，农行最终放弃了高企的定价，转而选择较为审慎的价格区间，以确保以上限发行及较为稳健的后市表现。

中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，农行的估值相对合理，能够充分反映市场的需求状况。据估算，农行现在的定价大约是1.53-1.62倍的市净率。郭田勇认为，现在各大上市银行的市净率都不高，农行的定价和市场基本相符，这也给农行上市后预留了空间，破发的风险将减小。

有消息称，农行H股定价区间已于6月23日晚间敲定，价格区间约为2.88港元至3.48港元。按此计算，农行A股募集金额将在560.32亿元至684.30亿元之间，H股募集金额将在731.87亿港元至1017.00亿港元。按照惯例，农行以发行区间上限发行的概率极大。根据昨日的外汇牌价计算，农行此次A+H募集金额最高有可能达到231.56亿美元，超越工商银行的219亿美元，成为全球第一大IPO。(下转第7版)