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去年分红率31% 农行称A股定价不影响H股

2010年06月30日 01:05
来源:21世纪经济报道

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6月29日,农业银行(在香港举行H股上市记者会,出现在香港现场的副董事长兼行长张云,开场和结束时都不忘说一句颇为标准的广东话“多谢大家”。而董事长项俊波在伦敦透过视像开场即表示,“谁说大象不可以起舞?农行在2008年底完成财务重组,目前多项指标均高于同业在上市时水平。

对于众所关注的估值和定价问题,身处纽约的副行长潘功胜说,刚刚确定的A股定价区间与H股的定价是相对独立的,因为“股票定价除了取决于公司自身的价值和未来成长之外,也要考虑所在市场的供求关系,可比股票的估值水平等因素”

A股定价不影响H股

农行在6月28日公布的A股询价区间为每股2.52元至2.68元。此价格区间对应农行2010年市净率的1.53至1.62倍,价格上限略低于此前机构报价的中值。

申银万国在6月29日发表报告表示,考虑到询价过程中较多机构的报价区间集中在每股2.6-2.8元,而且有16倍左右的认购倍数,因此估计农行A股最终以上限价格2.68元定价的概率比较大。而农行公布的H股招股价区间为2.88港元至3.48港元,即A股2.68元的区间上限,比H 股招股价上限低约12%。

A股定价上限偏低对于H股的定价会否有影响?潘功胜解释说,这两个定价区间,是在完成了A股的管理层路演、机构询价,以及H股的分析师路演以及部分管理层路演之后,根据市场反馈的基础而确定的。

如果加上15%超额配售权,农行H股将发行292.24亿股,按发行上限价计算,农行A+H股最多集资231.28亿美元,将超过工行(1398.HK)在2006年A+H的上市时缔造的220亿美元纪录。不过,如果农行H股按下限水平定价,则A+H股集资总额估计只有202.8亿美元,

去年分红比率31%

在农行路演过程中,有投行人士指出农行的特别分红过高,在上市融资前进行如此高额的分红,是出于何种考虑?

潘功胜表示,实际上农行的分红金额没有此前市场传闻那么高,农行在2009年的净利润是650亿元,正常分配了200亿元给原股东——财政部和汇金公司,分红率是31%,与中国其他大银行的分红比率相比,农行的分红率不高。其余部分用于提取法定盈余公积金,以及一般准备。

“特别分红指的是在2010年1月1日到6月30日这个区间里形成的利润,扣除10%的法定盈余公积金和20%的一般准备之后,要向原有股东进行特别分红。而在上市前对原有股东进行特别分红,也是市场上的惯例做法。” 潘功胜说,此前工商银行建设银行在上市过程中,也有类似的做法,以体现对原有股东的回报。

农行的H股招股书中指出,农行的政府融资平台贷款主要投向为交通运输、城市建设、土地储备、经济开发园区、工业园区,以及国有资产公司。张云透露,“到去年末,农行的政府融资平台贷款余额是5330亿元,占全行各项贷款总额的15%,低于其他银行的水平。其中的贷款结构,经营性贷款占55%,二级城市融资平台贷款占80%,发达地区的融资平台贷款占60%以上,而有抵质押担保的贷款占65%以上。”所以,农业银行可以有效化解政府融资平台的贷款风险。目前这部分贷款的不良率为0.61%。

而对于中国地方融资平台的负债问题,张云分析说,首先,中国政府地方融资平台的贷款是可控的,因为中国政府目前的负债比例是43%,明显低于其他国家的负债水平。中国今年的财政收入预计将增加到800万亿左右,名列世界第二。其次,中国地方政府的融资平台贷款,从结构来看,分为经营性与非经营性的项目,经营性项目占了很大的比例。而经营性项目自身就有很强的现金流获取能力,以及自身偿还贷款的能力。所以可以大大减轻贷款行的压力。

[责任编辑:liyang] 标签:H股 农行 分红 
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