农行低调定价未能提振股市

2010年06月30日 15:51
来源：新民晚报作者：许超声

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农行IPO定价区间昨天确定，发行价格区间为每股2.52元至2.68元。农行这一定价，对市场有何影响？分析人士指出，尽管农行IPO定价低于预期，但仍然偏高，将对市场带来负面影响。

定价低于市场预期

农行此次IPO发行价究竟高不高？农行定价自始至终就是一个博弈的过程，买卖双方的试探从来就没有停止。在路演初期，各承销商纷纷唱多，并相继给出了高于3元/股的发行价。而买方却在不断唱空，并认为农行的资产质量和盈利能力不足以支持高市净率发行。作为最后一家上市的国有大型商业银行，农行投资价值的稀缺性不容置疑，但市场和投资者对于农行的接纳程度，最终还是体现在农行的定价上，因而农行最终似乎放弃高定价。

一位不愿意透露姓名的分析师指出，如果农行若按2.68元/股上限价格发行，农行此次发行的市净率不算特别的高，对应2010年动态市净率约为1.6倍，而工行和建行今年年均市净率均在1.8倍以上，农行的估值相对工行和建行有超过10%的折让。2.7元左右的价格对银行股是一个利好，定价预留的空间也会打消投资者对于农行上市可能破发的担忧，市场因此也有望借农行上市展开新一轮的触底反弹行情。

大盘以大跌“相迎”

不过，昨天市场在农行定价披露后，走出大幅下跌行情，上证指数与深成指分别跌破了2500点整数关和万点大关。

东方财富研究所分析师江峰认为，尽管2.52元至2.68元的农行发行价略低于市场预期，但依然偏高。农行顺利发行，则表示市场能接受此定价。若大盘依然在2500点位徘徊，农行开盘后一个月内就可能跌破发行价。毕竟，农行IPO不是大盘股的终结，后期还有一系列大盘股有待发行，所以2.5元以下的价格才是农行的合理定价。

而海通证券分析师刘宇英也认为，农行IPO跌破发行价的可能性很大。尽管前期舆论一直偏向引导农行定价会带来“双赢”效应，但此定价偏高，开盘后如何才能消化这一发行价，才是决定市场走势的关键。事实上，昨天市场对于农行定价区间已经有所反应。在农行IPO发行区间价格2.52元至2.68元出来后，市场选择了缩量后向下破位，且大盘表现已跌破前期低点。

投资不妨逐步建仓

关于近期的市场走向，农银汇理平衡双利混合基金经理付柏瑞称，随着农行IPO进程的逐步开展，对市场的干扰也会逐渐少一些。短线来看，市场仍是处于整理的过程，不会很弱，也不会很强。但现在的投资者不需要过于悲观，外围市场已经有所好转。从近期来看，市场也有护盘的动作，如大股东增持，汇金参与建行的配售等，这些积极信号，会逐渐消除市场的恐慌，因此市场不具备大的下行空间，预计短期内市场仍将保持震荡整理的稳定格局。

光大保德信新增长基金经理钱钧认为，经过这轮下跌，银行股的估值已处于历史低位，具备了绝对价值；从全球视野看，中国银行业的成长性非常高，其未来发展空间超乎想象。当然，为了规避短期风险，投资者不妨采取逐步建仓的方式进行投资。