高速公路板块防御策略引发阶段性机会

2010年07月03日 02:58
来源：证券日报

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金百灵投资

近期A股市场虽然震荡走低，但高速公路股却时常出现强势股，比如说本周四的吉林高速、龙江交通等品种的强势涨停，而本周末的宁沪高速等个股均有不俗的表现，那么，如何看待高速公路股的如此走势呢？

两大动力改善估值溢价预期

对于高速公路股来说，市场的印象就是熊市中的避风港，为何？主要是因为此类个股的业绩弹性太差，每年的业绩增长如同债券收益率一样，所以，机构资金一般只会考虑适量配置，而不会主动积极配置，从而使得此类个股的股价走势犹存债券，波澜不兴。

但实际上，目前高速公路股的业绩增速已趋于乐观，数据显示，2010年一季度，高速公路上市公司总营业收入73.3亿元，同比增长19.7%，超增速由2009全年8%的平稳增长变为当前的较快增长，而一季度营业利润36.7亿元，同比增长24.7%，同样呈现出加速态势。之所以如此，是因为经济回暖带来的公路运输需求则是盈利状况改善的最主要原因，除此之外，收费标准上调(如宁沪高速货车标准上调)及路网贯通效应(楚天高速受益沪蓉西高速贯通)也是行业增速加快的原因之一。由此可见，高速公路股的业绩增长有提速的趋势，从而改善着主流资金对高速公路股的估值。超

更为重要的是，目前高速公路股还有题材的预期，进而改善着二级市场股价的估值坐标。那就是外延式增长的趋势开始显现，目前高速公路投资力度提速，2010年1-3月，全国高速公路投资951亿元，同比增长38.9%，我国规划的7918国道主干线原计划2030年左右完成，按照建设进度完工时间有望大大提前至2015年左右。此外，地方政府尤其是中西部地区规划建设了大量省内交通干道、地方加密高速公路等，为保证未来几年高速公路投资保持快速增长，存在庞大的资金需求。因此，政府旗下交通投资公司通过旗下上市平台进行资本运作有望实现存量换增量，获取资金的同时上市公司实现了外延扩张，达到双赢局面，而在近期山东高速就公布了定向增发收购集团公司优质路网资产的信息，这就意味着外延式扩张也有望提速公路股的增长速度，进而改善机构资金对高速公路股的估值坐标。

防御性思路引导资金流入

也就是说，目前高速公路股面临着一定的成长趋势确定且提速的态势，这必然会引导着主流资金对高速公路股的关注力度。更何况，目前A股市场处于轮跌的态势中，先是经济减速预期以及房地产调控政策预期下的金融地产股等传统产业股的暴跌，然后又轮动了高估值的环保股等品种的暴跌，所以，这迫使主流资金将目光瞄准那些估值优势明显、未来成长确定且有积极提速信号的高速公路股，也就是说，主流资金的防御性思路将意味着高速公路股的买盘力量将大增。

而且，目前高速公路股题材也较多，除了前文提及的外延式扩张的题材外，还有创新题材，比如说前文提及的吉林高速、龙江交通等个股就是由东北高速分拆而来的，故二级市场股性极其活跃。不过，更让市场感兴趣的可能还是高速公路股拥有极强的现金流优势，这意味着高速公路股拥有再投资的能力，这也得到了相关上市公司的信息佐证，比如说粤高速以5.28亿元参股光大银行，持有2.2亿股权，再比如说赣粤高速的核电业务股权，而山东高速、宁沪高速的房地产业务等，均意味着高速公路股在获得持续现金流的优势背景下，正在努力进行多元化的经营思路，这也有利于改善其二级市场的估值。

积极关注两类个股

正由于此，在目前背景下，高速公路股出现了做多动能暗流潜涌的走势特征，可积极跟踪两类高速公路股，一是外延式扩张预期较为强烈的个股，山东高速、五洲交通等个股可跟踪。其中山东高速目前股价低于增发价，可积极跟踪两二是多元化趋势明显的个股，粤高速、赣粤高速就是如此，赣粤高速的核电业务将成为公司未来的利润增长点，也可积极跟踪。