下半年投资策略展望：首推三行业关注金融等低估值行业

2010年07月03日 08:45
来源：今日早报作者：陈海研

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2010年下半年投资策略展望

□本报记者陈海研

2010年上半年的股市，有点沉闷，一季度小幅盘上，二季度开始连续下挫。虽然盘中热点不断，但还是挡不住股指接连下跌的脚步。半年过去，市场千呼万唤的“风格转换”始终没有降临。银行、地产等大盘蓝筹股连下台阶，偶尔的飘红也大都是脉冲式的表现。

上半年新农业板块最抗跌

今年以来，新农业板块最抗跌，而且在4月份开始的一轮大跌中逆势飙涨。登海种业拔地而起，涨幅超过了60%，敦煌种业、圣农发展屡创新高，隆平高科、农产品、北大荒等个股表现强劲。以农机连锁经营新模式著称的吉峰农机，去年创业板上市之初连涨3倍，近期反弹中的最大涨幅也超过了60%。

与此同时，新能源股表现活跃，屡屡在关键时刻引领市场。沾上新能源汽车概念的安凯客车两个月内实现股价翻番，参与汽车充电站业务的奥特迅股价从开年的22.12元一直涨到最高38.18元。杉杉股份、金风科技、中核科技等老牌正宗新能源股都有不俗的表现。新能源板块已经成为市场具有号召力的人气板块。

展望2010年下半年，在股指到达了阶段性低位，成交量大幅缩减的情况下，哪些行业、哪些板块具有领跑市场的特征呢？

首推水泥、钢铁、造纸行业

申银万国研究认为，目前的中国经济减速是政策主动调整的结果，二次探底的可能性不大，伴随着需求下滑和流动性控制的后续影响，通货膨胀率将在四季度回落。目前13.5-19倍的平均市盈率，是可以接受的合理区间，而股息收益率、产业资本增持、AH股溢价率等角度也支持底部特征。下半年，估值修复将推动A股震荡向上，预计上证综指核心波动区间在2400点至3000点。在行业选择方面，阶段性偏好中游投资品，首推水泥、钢铁、造纸行业，这些行业在风险释放以后，存在政策性拐点的推动力，建议在风险释放过程中买入；同时看好零售、航空运输、食品饮料、铁路运输、软件等具有持续向好趋势行业在三季度甚至下半年的表现，而新兴行业重在自下而上的公司选择。在风格上阶段性偏好大盘股。首推的公司有：冀东水泥、海螺水泥、宝钢股份、太阳纸业、晨鸣纸业、江淮汽车、青岛海尔、友阿股份、中国国航、中青旅。

中小市值品种值得关注

东兴证券研究所把2010年下半年的研究重点放在了中小市值品种上。

近日东兴证券2010年中期策略会在青岛举行。东兴证券研究所所长银国宏在会上表示，中国经济转型的路径越来越清晰，一条路径是从外需向内需支撑的转变，另一条是资源消耗向技术创新的转变。他认为，A股下一轮牛市的投资主线应遵循这两条路径。银国宏透露，东兴证券研究所已经把研究力量集中在了TMT、医药、化工、新能源等一些有创新活力的领域，其中加大了中小市值品种的研究，适度减少了对大市值股票的研究。2009年年底，研究所推出了2010年东兴八骏，在今年上半年大盘下跌超过20%的情况下，八只股票的回报率很高。2010年下半年研究所精心准备的东兴新八骏是：沧州明珠、秦川发展、保税科技、科伦药业、美邦服饰、黑牛食品、四川湖山、中视传媒。

关注金融等低估值行业

对于2010年下半年A股投资策略，长城证券研究所副所长但朝阳近日指出，下半年尽管面临食品价格上涨，但是外围商品价格与PPI回落、紧缩抑制物价上行使得CPI上行幅度有限，因此中国潜力下降但还有增长空间，经济不会二次探底。他认为，政策在年底前后有望回归宽松。下半年A股格局有可能体现出紧缩后期的走势特征——筑底、震荡、回升。其中三季度前期紧缩预期尚未消除，并面临经济数据下行、业绩预期下调的考验，多数时间可能以筑底、震荡为主。在行业配置方面，应该结构化布局，经济与流动性收缩期的行业配置侧重确定性成长，继续看好抗周期的消费类行业与经济转型大趋势下的新兴产业，阶段性关注以金融股为代表的低估值行业。

尽管目前经济环境十分复杂，但与2008年经济下行趋势所不同的是，现在全球经济处于恢复向好的过程中，国内政府投资虽然在主动收缩，但民间投资还是在缓慢恢复。国金投资认为，房地产经过一段时间低迷后，仍然会回到相对平稳的状态，房地产投资也不会下降过快；而消费在转型以后可能会进入一个持续的增长期，经济出现二次探底的可能性较小。