看淡周期行业精挖个股 华商基金赢得上半年

2010年07月05日 00:36
来源：投资者报

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《投资者报》记者 岳永明

上半年的行情，超出很多人的预期，产生的结果是赢家大赢，输家大输。

根据《投资者报》数据研究部数据，60家基金公司旗下股票类基金平均业绩最好的华商基金公司，收益率为-4.8%，最差的是宝盈基金公司，为-21.3%。首尾相差16.5%。

对于这两家最差最好的基金公司，《投资者报》从去年底就开始持续跟踪报道。

今年年初，《投资者报》在专访华商基金公司投资总监庄涛时，他多次强调，“传说”中的箱体行情很可能在今年出现。“如果出现窄幅的箱体行情，2010年将是考验基金经理精选个股和灵活波段操作能力的一年。

从上半年的市场走势来看，庄涛的“箱体行情”判断显然是有些乐观了，但这并没有改变其靠精选个股以及灵活操作获胜的策略。

截至6月28日，华商盛世成长、华商动态阿尔法、华商领先企业3只基金净值增长率分别为1.97%、-8.45%、-7.82%，排在同类基金第1名、24名、21名。

看淡银行地产股

如果说庄涛去年底还对银行等周期性行业抱有一丝希望的话，今年一季度，他彻底改变了主意，嗅到了调结构的政策趋势。

这从其参与管理的华商盛世成长基金去年四季度末和今年一季度的策略报告中可以看的很明白。

一季度，华商盛世成长基金金融保险板块的配置比重由去年年底的15%下降到3%；同期，大幅提高了信息技术、生物医药等新兴行业的配置比重，其中信息技术板块的配置比重从2009年年底的不到3%上升至10%。

行业配置大调换直接体现在该基金的重仓上。

一季度，华商盛世成长换掉去年年底持有的苏宁电器、中信证券、威孚高科、中国人寿、北京银行、招商银行、辽宁成大、贵州茅台、神火股份，代之的是广汇股份、国电南瑞、*ST伊利、中恒集团、理工监测、双良股份、西南合成、天士力、许继电器。能看得出来，大幅抛弃银行股等传统行业的大盘蓝筹股，重点持有符合国家结构调整方向的中小市值新兴产业股。

成立于2009年11月底的华商动态阿尔法也体现了同样的配置思路，一季度，该基金金融保险板块比重仅有5%，机械设备仪表、信息技术业、生物医药、电子等行业配置较大。

地产股方面，华商旗下基金早在去年四季度基本上就已开始为低配。

谈及今年取得较好的业绩原因时，华商盛世成长的一位基金经理孙建波告诉《投资者报》记者，主要是两方面原因。

第一，从年初开始，华商基金就比较清晰地认识到，2010年的市场是一个转型中的市场，必然会是震荡的。

第二，华商盛世成长基金的仓位相对较高，不像单边下跌市，在震荡的市场中，不能单纯强调防守，有危必有机，所以，找到经济转型所带来的机会，尤其把转型机会中优质的品种拿住长期持有，这是盛世成长上半年做得比较好的主要原因。

这一策略同样也体现在华商基金公司旗下的其他基金投资策略上。

精选个股

今年以来华商基金公司旗下的三只基金仓位均处于较高水平。

根据一季度末数据，偏股混合型基金平均仓位为77.7%，而同期，华商动态阿尔法仓位为79.4%，华商领先企业达91.2%。与很多基金防御性策略不同，华商基金公司一季度取得较好业绩的关键因素是精选个股。

《投资者报》记者对华商盛世成长、华商企业领先、华商动态阿尔法3只基金的27只重仓股统计显示，有14只股票今年以来取得正收益，占比达52%。其中收益最大的包括华商盛世成长基金第一重仓股广汇股份、第二大重仓股国电南瑞、第六大重仓股理工监测、华商动力阿尔法第一重仓股山东黄金等，截至6月28日，这几只股票股价都创了新高，收益率分别达到32%、64%、38%、30%，同期，上证综指下跌22%。

此外，期间股价创新高的个股达16只，占比59%。

值得注意的是，3只基金中，每只基金有各自的牛股，若论牛股数量，今年取得正收益的华商盛世成长基金牛股最多，其一季度重仓持有的10只股票中，除工商银行外，其他9只股价期间均创过新高，8只股票今年以来取得正收益。

华商企业领先基金有3只股票取得正收益，其中，山东黄金、金种子酒股价分别上涨30%、35%。

华商动态阿尔法基金重仓股中有4只股价创了新高，3只股票取得正收益，分别为闽福发A、闽闽东、佛塑股份，其中佛塑股份股价上涨39%。

总结来看，华商基金公司上半年高仓位、精选个股的策略成为其整体取得好成绩最重要的原因。

投资确定的东西

6月28日、29日，上证综指连续击穿2500点、2400点两关，针对目前的市场，孙建波认为，市场在目前还比较疲软，其实是在等待一个方向的选择；另外，虽然目前一些宏观数据短期看比较好，但一些经济领先指标还比较弱，市场的走势，可能取决于未来的一些宏观数据，“在此之前，我认为市场还是震荡的格局。

“今年不确定性因素比较多。不确定因素比较多的市场里最好的东西是确定性，而且我们的投资不能永远立足于防御。”孙建波说。

如果去投资，希望获得一些收益，应该从哪些方向着手？

孙建波认为，转型是确定的，转型中受益的东西自然是实体经济中大力发展和推进的，政策给予很多的倾斜，相应的上市公司也会有机会。

所以，“投资确定的东西，淡定地面对市场，效果可能比不断调来调去好得多，这是我下半年的建议。

上半年，由于上市公司盈利增速放缓、通胀上升以及流动性减弱等因素， A股调整幅度较大，孙建波认为，市场过于悲观了，中国经济已从最困难的时候走出来，且依然处于回升过程，下半年大幅下跌的可能性较小，在经过这段时间的调整之后，市场的风险已经大大释放，一些板块和个股甚至遭到错杀，目前市场处于一个估值相对合理的区间。

华商基金认为，本轮市场调整的主要逻辑是房地产严厉调控政策加剧了市场对未来房地产建设和消费前景的担忧，如果保障性住房建设推进不会超出预期，下半年可能是介入房地产产业链错杀节点的有利时机。

另外，符合中国经济转型方向，且未来可能受益于持续政策扶持的行业，也会重点关注。他们看好农业、通信、环保与节能减排、电动汽车等相关板块中，业绩增长比较确定、股价调整幅度较大、估值与其成长性匹配的个股，预计未来持续推出的新兴产业有关细则，将是支持相关行业个股的重要因素。

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