诺安基金：消费结构升级布局三大投资主线

2010年07月05日 11:30
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯诺安基金近日发布第三季度投资策略报告，其主要观点如下：

宏观分析：

即期因素之一：经济增长指标见顶回落：PMI订单回落、生产趋缓、产成品库存上升，阶段性增长高峰已过；一季度担心经济过热，当前工业生产降温、过热警报基本解除。下半年：GDP告别双位增速，全年保八无虞；

即期因素之二：地产调控效果应该在下半年显现。

即期因素之三：股市扩容速度非常快：2009年7月至2010年6月，IPO首发募资高达4145亿元。

长期因素之一：结构性矛盾仍需解决：4万亿刺激的消退效应、信贷成本上升、商品房与保障性住房投资一降一升；以出口为导向而形成的过剩产能有个去产能的过程，地价和房价过高提高了经济发展的成本，有个去泡沫的过程。经济结构调整，刚刚开始。在未来几年经济转型时期，运用积极的财政与产业政策调整经济结构将是一段时间内的主线。

长期因素之二：消费结构升级，潜力待挖：只有消费增长在调结构下是可以持续增长的亮点；城市消费步入更新换代期：交通、通讯、医疗保健、教育文化娱乐服务三项开支的比重逐年增加；农村消费追赶城市，步入10年前城市众多耐用品消费开始爆发性增长的收入水平阶段。

长期因素之三：制度变革会带来制度红利：传统“基建＋商品房”投资模式再难维系，“新非公36条”打开民间投资的“玻璃门”；“国民收入倍增计划”也将提升消费长期潜力。

可能引起股市震荡的共振因素分析：

共振因素之一：热钱是否到了兑现利润的时候？新桥在深发展的资本运作只是热钱进入中国市场的典型案例，足以观察到资本大鳄的运作路线；我们猜想：对于真正的资本大鳄，应该是利用本次人民币汇率增加弹性的机会撤出中国市场。

共振因素之二：股改解禁以及2006年期陆续上市的公司将进入全流通，预计2010下半年市场自由流通市值扩容超过6000亿元；截至6月11日，A股流通总市值接近13.5万亿，但当前自由流通市值仅为8.88万亿。

共振因素之三：海外市场下跌。

共振因素之四：中小盘股的估值面临回落风险。从估值来看，小盘股估值高于中盘股，中盘股估值高于大盘股。高估值板块利润增速未超越其他板块，比如估值最高的创业板未来2年利润增速与其他板块相比，并没有显示出明显的优势。

布局未来：

寻找经济新引擎之一：刺激内需消费。立足扩大内需调整结构，未来政策重点在于收入分配制度改革，提升中国偏低的居民消费率。随着劳动者收入拐点的出现，大众消费与农村消费的消费升级已现曙光。

寻找经济新引擎之二：扶持新兴产业。加快产业结构优化升级，新兴产业扶持政策密集出台，已经成为今年政策刺激的着力点。政策指引导向未来的“消费升级”领域，如绿色农业、三网融合、医疗服务、休闲旅游；低碳节能、高速铁路、物联网。

投资主线一：布局消费升级品种。继续在食品饮料、医药、传媒、旅游、商业、交通、信息服务、IT产品等前景广阔、增长确定的大消费领域中布局。理由：低端劳动力工资上涨会促进消费水平的提升；农村消费追赶城市，城市消费步入更新换代期；房地产调控反而让消费类行业受惠。

投资主线二：淘宝新兴产业中的“国家宝藏”，战略新兴产业的七大方向：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源、汽车。新兴产业具有很强成长潜力的核心要素，正是消费升级与国际主流消费趋势的发展，典型案例如：苹果Iphone、比亚迪纯电动汽车等。