农行吸金后三大行融资来袭市场方向仍难判断

2010年07月06日 23:47
来源：21世纪经济报道作者：曹元

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连续8个交易日下跌的7天期上海银行间同业拆借利率(Shibor)隔夜价格终于在7月6日上涨，显示出农业银行的吸金威力。截至当日上午11:30，期限一周的SHIBOR利率为2.6767%，较前一个交易日上涨9.29个基点。

7月6日，农业银行正式网上申购，在其前后还有8只中小板新股发行。据申万研究部测算，农行冻结资金在6000亿左右，剩余8只新股冻结资金在5000亿左右，本周新股冻结资金累计应在11000亿元左右。

再加上中国银行刚刚发布配股融资不超过600亿元的消息，刚刚有所宽松的资金面无疑受到冲击。在坏消息密集出现的情况下，6日A股市场却走出了相反的走势，当日上证指数上涨1.92%，深圳成指上涨2.09%，并且两市成交额较前一个交易日有所放大。

从数据来看，流动性的宽松期还将维持一段时间，这为后续反弹提供了弹药支持。

7月流动性偏松

从6月开始，货币政策表现出仁慈的一面。

国信证券分析师李怀定认为，从7.5万亿的全年信贷规模和3:3:2:2的投放节奏，并结合上半年的信贷投放看，6月份的信贷投放额度在5000亿左右，还是较为宽松。

分析市场上具体的货币量，李怀定称，从6月新增M1(狭义货币供应量)的历史规律看，历年6月新增M1都较为显著。他预计6月新增M1不会达到货币扩张力度较大的2009年的水平，参考2006-2008年的水平，初步估计在3000亿元左右，对应的M1增速同比约为24%。从历史经验看，6月新增外汇占款一般在2000亿元左右，根据新增信贷、外汇占款与新增M2的对应关系，6月新增M2预计在8000亿，对应的M2同比增速约为18%。

同比增速虽然下降，但是较之5月份的M1、M2新增的绝对数，都有所增加。

从央票数据来看，6月份，央票到期5180亿元，但公开市场发行只有2530亿元，也显示出货币政策的宽松。

进入7月，货币政策的宽松因素偏多。

首先是银行存贷比75%大限到期。中航证券策略分析师戴磊认为，管理层规定银行在6月30日将贷存比达到75%的监管结算时点已经过去，银行资金已经不是那么紧张了。

其次，由于7月公开市场到期资金规模高达7480亿，并且7月货币市场利率在农行发行完毕后应该有一定幅度的回落，无需央行释放过多的流动性。

不利的因素则是热钱的可能流出。李怀定分析，经验上看7月的外汇占款通常较6月大幅回升，在人民币升值重启的情况下，热钱流动的波动性可能会加大，不排除热钱因人民币升值低于预期流出国内的可能。

深圳某基金公司基金经理表示，近期国务院总理温家宝前往地方调研时表示，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期。这位基金经理认为，虽然政策出现二次刺激的机会不大，但退出节奏放缓是值得预期的。如果这一推测成立，那么包括货币政策在内的宏观调控节奏和力度会出现一定的变化。

博弈融资

7月6日，农业银行网上申购，shibor一周利率大涨9.29个基点，而隔夜、两周、三周均是延续之前的下降趋势，说明有大量资金直奔农行申购而去。

分析师普遍认为，农行中签率或超3%，超过此前工行中签率的机会很大。公开信息显示，其它三家国有大行IPO时，工行的网上中签率为3.28%，中行为1.94%，建行为2.47%。其中，工行中签率是A股前十大IPO里最高的。

并且农行2.68元的发行上限价较之之前预估大幅降低。据专门从事新股投资、被称为“新股猎豹”的私募投资人安阳称，大盘蓝筹股有个规律，如果上市首日价格在4元以下的，就有炒作空间，往往能够炒到4元之上，譬如工商银行。相反，如果上市首日超过4元，则风险较大，如果上市首日建设银行。而2.68元的最高网上发行价距离4元有较大的上涨空间。

此外，农业银行发行还有“绿靴”保护机制。

基于上述原因，在尚未确定发行价之前，鲜有私募机构愿意认购农业银行，但发行价确定之后，私募排排网调查30家私募投资机构，竟有40%的投资人表示愿意认购农业银行。

申万预测，农行发行网上冻结资金在6000亿元。而在7月5日和7月7日又各有四只中小板公司发行，预计冻结5000亿元。如此一来，本周冻结资金达1.1万亿元。

但市场似乎对这些有所准备。据深圳某基金公司人士透露，申购农行的资金已经在上周前就已核算到位，不会对已持仓股票造成影响。

或许是因为这个原因，也许是因为短期的利空完全释放，7月6日的A股不跌反涨。

但是安阳注意到，在7月6日下午13：44，大盘掉头向下，成交量突然急剧放大。“这显然不是散户所为，应该是机构。

收盘后的数据也能够证明，散户较之机构更加看多。中金在线统计，两市当日50万元以下成交单中，形成了40亿元资金的净流入，而500万元以上成交单中只有4亿元的资金净流入，只是前者的十分之一。

信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，7月6日，采掘业是反弹的主力，但采掘业属于强周期板块，在经济下滑过程中并不应该是好的投资品种。这说明当下的反弹是在赌经济二次刺激政策，不确定因素非常强，并不健康。

他称，接下来三大行的再融资会逐渐浮出水面，流动性的宽松期难以维系，市场方向依旧难以判断。