板块风险逐步释放短期潜伏中报超预期医药股

2010年07月09日 01:26
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙记者刘雨峰○编辑梁伟

上半年“风光无限”的医药股在政策利空影响下整体估值水平迅速下移，数据统计显示，6月11日-7月2日，医药板块指数下跌幅度超过20%，远高于同期沪深300指数7.9%的跌幅。医药板块估值溢价在上半年创出历史高位后终有所回落，多数券商认为，板块风险已在此轮急跌后逐步释放，短期可以关注中报超预期医药股，长期则尚需等待机会，逢低建仓高成长性个股。

政策利空需区别对待

继发改委发布《药品价格管理办法》的征求意见稿之后，卫生部又在本月初发文深化治理医药购销领域商业贿赂，在利空政策的“双重打压”之下，医药板块指数在13个交易日内下跌超过20%，市场一片悲观。但是多数券商倾向于认为，利空政策还需区别对待。

中信证券研究报告认为，政策对行业的影响会相对有限，市场反应过度。分子行业看：原料药及中药饮片子行业基本不受政策影响；制剂企业将出现较大的结构性差异；医药流通企业也会在一定程度上受到影响，但龙头企业会通过规模扩张及管理改善抵消部分负面影响。严厉的政策必然对行业产生负面影响，但以历史经验看，龙头企业可能仍会走出独立发展趋势。

东莞证券报告认为，这些政策短期对整体行业都有阵痛，但长期利于市场份额向优质企业聚拢，分化将是医药行业未来的主题。

申银万国研究报告认为，医药仍是消费中最好的行业之一，战略和管理出众的公司必将分享行业快速成长，是资本市场的战略性资产。药价每年在市场竞争中下降，反商业贿赂影响的是非刚性需求处方药品种，对于企业来说关键还是有好的品种。

短期“潜伏”中报超预期个股

经过利空政策“双重打击”后的医药板块估值已较此前有大幅回落。申银万国研究报告认为，从估值来看，医药板块2010年PE28倍并不低，但其中一些有潜力快速成长的公司，经过调整后已经具备很好的中长期投资价值，目前一线股票2010年PE30-35倍之间，一些优质二线股票PE 在25倍附近，和其成长性相比，估值开始具有吸引力。

中信证券认为，医药板块2010年动态PE30倍对比全部A股的15倍PE，估值溢价约2倍，为历史高点，但估值绝对值并不高。

对于现阶段的投资策略，多数券商认为短期内可布局中报超预期个股，长期则逢低建仓高成长性个股。

申银万国研究报告显示，对所覆盖医药股2010上半年业绩进行了预览，80%的公司净利润增长超过20%，其中云南白药、东阿阿胶、海正药业、人福医药二季度净利润超预期(分别增长70%、55%、55%和180%)。

而从长期来看，高成长性成为选股首要考虑因素。中信证券研究报告认为，投资医药股的基本逻辑是其高成长性。重点推荐：需求推动下高增长的小公司和产品放量的普药公司，如鱼跃医疗、康芝药业、科伦药业等；新产品驱动和产品升级的公司，如天士力、华兰生物等；政府推动下经营改善的公司，如同仁堂、鲁抗医药；作为地方医药整合平台和纵向贯通产业链的公司，如上海医药、中恒集团等；成长稳定、未来增长空间大、受药价政策影响小的品牌OTC公司，如云南白药、东阿阿胶等。