农行2.68元博弈战揭秘：项俊波曾称低于2.8元别申报

2010年07月12日 01:29
来源：投资者报

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《投资者报》记者 李真 薛玉敏

就在半个月以前，4家主承销商对农行给出的报价还都在3元以上；农行董事长项俊波在路演时甚至对各路机构表示，“低于2.8的价格就不必报了”。7月7日揭晓的农行最终发行价定格在了2.68元/股。

如此巨大落差的背后，是一场发行人、承销商与各路机构的暗战。

卖方故弄玄虚

为了确保成功发行，农行及承销商不辞劳苦。

“不方便讲话，我正在新加坡路演。”中金公司一位保荐人7月2日在电话中对《投资者报》记者表示，事实上他们在海外路演已经进行了一段时间，那天已是在新加坡路演的尾声。

路演过程其实就是“买卖”双方的暗战，为了定到自己满意的价格，各方不惜采用各种战术。但根本路数不过是：卖方要高，买方报低。

6月17日农行刊登《初步询价公告》，次日开始针对机构投资者的初步询价以及在北京、上海、广州、深圳四地的管理层预路演，并在北京、上海、深圳分别各组织了一场团体推介会。海外的预路演则在6月初即开始行动。

作为一家国有大行，其特殊的身份和地位决定了在国内路演现场不乏机构，除却承销商努力拉拢的机构参加外，很多基金、保险等机构因有产品“委身”于农行，也参与其中。“不参加怎么能行呢？”众多基金、保险人士在接受《投资者报》采访时表示。路演实则是一场没有硝烟的战斗。

在推介会上，农行高层和前来参会的机构似乎保持着某种默契：均不提股票价格。主要是针对农行基本面、经营业务等方面进行了问答，农行副行长潘功胜仅是笼统表示：希望价格既能令投资者满意也能令农行满意。

真正的定价“战场”在场外。

农行高层不知疲倦地对30家基金、保险等机构投资者进行一对一拜访，一大型基金公司人士表示农行曾在路演时多次与其单独交流沟通。

除此之外，“买卖方”的价格战也在以其他形式上演。A股主承销商之一中信证券借口媒体表示：“农行A股合理价值区间为3.02～4.07元/股，对应市净率区间为1.8～2.2倍。

另一承销商中金公司则发布报告称，计算农行合理估值在3.1～3.6元之间。银河证券和国泰君安给出的报价区间也明显偏高，分别为3.17～3.65元/股、3.2～3.91元/股。

农行H股承销商同样力挺农行定价。据了解，高盛、摩根士丹利、中金公司、德意志银行和麦格理向潜在投资者发布研究报告，称合理市净率估值介于1.9～2.41倍之间。

农行方面则更是先声夺人。其典型，当属项俊波在一些场合甚至宣称低于2.8元就不必报价。

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