民族证券：农行合理价格区间为2.55元－3.06元

2010年07月13日 17:25
来源：凤凰网财经

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民族证券 张景

农业银行A股和H股发行前总股本为2,700亿股，财政部(1300亿股)、汇金公司(1300亿股)、社保基金理事会(100亿股)所持股份的比例分别约为48.15%、48.15%、3070%。如果不考虑A股发行和H股发行的超额配售选择权影响，假定本次发行A股22,235,294,000股，H股25,411,765,000股，则A股和H股发行完成后总股本为317,647,059,000股，

农业银行的网点优势和战略定位使其在吸收存款上具有优势，个人存款和活期存款占比在大型银行中处于最高水平。农业银行的主要特色主要在于广泛的网点分布和县域业务的领先地位，公司约50%的网点分布在县域地区，城市化进程将为其带来更大的发展空间。农业银行以位于县域地区的2,048 个县级支行和22 个二级分行营业部为基础组建三农金融部，开展三农金融业务的事业部制改革试点，更好地满足县域客户快速增长且日益多元化的金融需求。在公司未来发展中，将显著受益于我国经济结构转型、有利的国家政策以及城镇化进程。

假设全额实现超额配售，预计公司2010年、2011年实现每股收益分别为0.26元、0133元， 2010年底每股净资产为1.70元，目前大型银行的市净率约为1.8倍，我们认为农行的合理价格区间为2.55元-3.06元，对应2010年底市净率为1.5-1.8倍，

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