清华5亿出手农行IPO 高校基金会投资清单揭秘

2010年07月15日 07:16
来源：21世纪经济报道作者：范璟

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全球发行规模最大IPO登场——中国农业银行(601288.SH)将于今日在上海证券交易所上市。

农行A股网下发行中，不乏神秘的机构投资者显山露水。其中，清华大学教育基金会赫然位列27名战略投资者的第21位，获得1.87亿股，出资近5亿元。

这将国内机构投资者的一大新群体——高校教育基金会牵入公众视野。

记者从国内慈善机构人士处了解到，截至2008年末，共有106所高校成立了基金会，达到5亿元规模有北大、清华等两三家。他们的投资篮子里，都装了什么？在安全和收益的平衡木上，高校又该如何行走？记者就此进行了调查。

清华的投资清单

参与农行战略配售，并不是清华大学教育基金会的第一单。

该基金会年报显示，截至2009年底，净资产为10.87亿元。当年捐赠收入4.08亿元，捐赠支持项目支出2.27亿元。基金的保值主要靠投资实现。截至2009年末，长期股权投资约2.9亿元，长期债权投资1000万元，短期投资6.3亿元，投资收益9300多万元。记者粗略计算，2005-2009年，清华大学教育基金会年均净收益率约10%。

比起1994年时的2000万注册资本，到2009年末清华大学教育基金会规模有了超过50倍的增长。

该基金会人士告诉记者，这只基金在股票、基金会债权上均有投资。截至2010年3月31日，清华大学教育基金会是诚志股份(000990.SZ)、众合机电(000925.SZ)前十大股东，但不再持有时代科技(000611.SZ)前2010年6月，基金投资中国银行可转债1608手，投资额为160.8万元。

记者翻查这几家上市公司年报发现，截至2009年末，清华大学教育基金会分别位列诚志股份和众合机电前10大流通股股东的第9和第8，持股1.45%和0.34%。该基金2009年三季度还持有时代科技1.92%，不过到了2009年末，已消失在其前10大流通股股东中。

根据国家现行的《基金会管理条例》，清华大学教育基金会属于基金会法人，可将资金存入金融机构收取利息，也可以购买债券、股票等有价证券，进行合理的资金运作。其业务范围包括募集资金、专业培训、咨询服务、书刊编辑。

清华大学教育基金会自1999年起资金运作，到2006年实现收益达1.27亿元，已成为学校资金的重要补充来源之一。

目前，教育部旗下有不少低调投资运作的高校教育基金。

按北京大学基金会披露的数据，截至2009年底，该基金会资产达9.3亿，短期投资近8亿元，长期股权投资500万元，长期债权投资400万元。同期，浙江大学基金会资产4.7亿，短期投资2.9亿，长期债权投资4000万。而其他大学教育基金会，或没有公布年报，或者对外投资为0。

记者从国内慈善机构人士处了解到，截至2008年末，共有106所高校成立了基金会，其中中央高校47所，省属高校59所。地方所属高校中，16个省份已经成立高校基金会。其中江苏省高校基金会占比最高，为全国省属高校基金会的45.8%；其他省份高校基金会均在5所以下。

该人士称，2005年到2008年，学校基金会的捐赠总额不断上升。2005年到中央部门直属高校基金会获得捐赠额过亿的学校仅有3所，2006年达到4所，2007年后达6所，教育部直属高校基金会捐赠总计从5亿多元增加至2008年的16亿多元，平均捐赠收入比例增长率为46%。

不过由于成立发展时间短，目前这些基金会还处于探索、模仿阶段。华中师范大学的陈秀峰博士在发表的《当代中国大学教育基金会运行机制研究》一文中提到，上世纪90年代，大学教育基金会发展比较迅速，不过这些基金单个规模小，运作、管理不规范。

安全、收益平衡木

资金规模持续增长，但合适的投资方式仍然缺乏。

浙江大学教育基金会相关人士介绍，目前中国高校基金会的资金投资都还处于摸索阶段，浙大基金会也尚无专职的团队。目前中该校只委托校内结算管理中心进行一些简单、稳健的投资运作，主要的增值方式是银行存款和购买国债等。

此前，浙大教育基金会也曾将获得的校友企业的捐赠再转投该企业，并签订协议，每年可获取约10%的年收益。

目前，聘请专职团队进行基金管理的高校基金会很少。据前述负责人了解，可能只有清华大学一家，他认为这主要是目前大家对基金的安全性考虑得多一些，而收益考虑得相对少。

“只有当基金规模达到四五个亿以上时，才可能需要或者说值得聘请专人团队。如果只有几千万(规模)，雇一个专职团队来运作，可能(收益)还不足于支付人员成本。”不过他也认为，这关键还要看学校对投资运作的理解，“相信随着基金会规模的扩大及管理的规范化，资金运作将在今后基金会的管理中显得越来越重要。

据内部人士介绍，目前国内大学基金会达到5个亿规模的只有北大、清华等两三家。此类基金在投资时，也面临一些政策上的瓶颈。

清华大学校报曾称，由于基金会是非公募基金会，业务范围受到国家《基金会管理条例》的限制，所以与国内几个主要的公募基金会相比，在资助项目的范围、自主品牌的创立等方面还有不足。

这一说法得到清华大学基金会的证实。“我们在募资方面和公募基金会相比，受到不少限制，比如电视广告、传单都不能发。”一位人士告诉记者。另一位基金会人员则说：“要看国家政策上有没有规定。基金会的运作都是比较规范的，政策允许做的都可以做，不允许的就不能做。

目前，基金会运作主要依据2004年施行的民政部《基金会管理条例》。条例提到，非公募基金会的基金来源于特定个人或组织的捐赠，不得向公众募集资金。

民政部在对《条例》的解释中称，非公募基金会可以为了使基金保值、增值而开展经营活动，也可以为了募集资金而开展义演、义卖等活动。但这些活动的收益都要用在公益事业上，不能在内部分配。

对于政策限制，南都基金会副秘书长刘洲鸿认为，“非公募基金应该会比公募基金更少受到政策限制，只要对基金捐赠人负责就可以。可以投资股票、基金会银行，可以保守，也可以激进。”

按照民政部的要求，基金会基金由于具有社会公共财产的属性，管理上主要强调安全性，收益是次要的。非公募基金会应按照合法、安全性有效的原则实现基金的保值、增值。

中国教育发展基金会的张中原秘书长则透露，该基金会不进行任何投资，理由是考虑基金的安全。

不过，投资增值一直是国外大学基金会的一项重要业务。按耶鲁大学首席投资官大卫·史文森在《机构投资的创新之路》中的说法，1998-2007年的10年中，耶鲁捐赠基金的年均收益率为15.6%,远远高于同期标准普尔500指数的10.8%。基金每年为大学做出的贡献在总预算中所占的比例从1985年的10%增加至2009年的45%，而且是在大得多的预算基数上。

此外，国外大学基金会还经历了从传统投资到另类投资的转变。1985年至今，耶鲁大学基金会对美国股票、债券的资金比重逐年减少，而增仓了对冲基金、私人股权投资、大宗商品、国际股票。哈佛大学基金会的投资也包括了套利基金等。耶鲁大学和斯坦福大学基金会已取得了中国QFII资格。

“目前中国可以选择的投资工具还比较少，基金会投资要平衡风险和收益的选择面比较小。应当根据市场和自身情况进行投资组合。未来，大学教育基金会或许会成为非常重要的机构投资者。”斯坦福大学研究员孟庆轩说。

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