农行合理定位：3元左右

2010年07月15日 09:20
来源：新闻晨报作者：王源新

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□王源新

农业银行(601288)今天就要上市了，其今天的定价和今后的走势为广大投资者所关心。由于农业银行是沪市的第三大权重股，其上市后的走势对大盘也影响颇大，尤其是对权重最大的板块——银行板块起着举足轻重的作用。农行的走势在一段时间将影响大盘。

农行上市首日定位非常重要。从上市公告书看，农行摊薄后的每股净资产为1.52元，摊薄后的每股收益为0.28元。在上市的银行股中市净率最低的是民生银行为1.55倍，市净率最高的是招商银行为2.45倍。市盈率最低的有三家比较接近，分别是兴业银行11.45倍交通银行为11.77、民生银行为10.2倍，市盈率最高的中信银行为15.78。从以上这些数据得出，农行上市定位在3元左右比较合理，其对应的市净率和市盈率分别为1.97倍和10.7倍和10.

由于银行股的盘子都比较大，今后给投资者的回报一般以分红为主，农行分红率定在30%至45%之间，那么其最低分红为0.084元，按3元定位来算，年回报率2.8%，超过一年期储蓄利率，低于工商银行4%的股息回报率，但是高于中国银行2.52%的股息回报率。

再从香港的发行价来看，农业银行的发行价为3.2港元，目前的暗盘价为3.3到3.4港元。而大型银行股一般A股的价格要低于H股。而香港市场对大盘股有估值溢价(相对于小盘股)，尤其对每年有稳定分红回报的股票特别喜爱，一般股价比较稳定。加上农业银行已经初步公布了2010年上半年业绩预增公告。今年上半年利润增长40%，为460亿元。在香港上市以后，应会较发行价会有一定的涨幅。

综上所述，本人认为，农行开盘价在2.80元左右是一个皆大欢喜的事情。据传开盘以一个比较吉利的数字——2.88元的可能性较大。有人担心会不会破发，由于采用“绿鞋”机制，加上其低价发行，上市第一天破发几乎不可能。上市首日的均价在2.75元到2.85元之间。

银行股是在所有板块中估值最低的，而一些银行已经公布了2010年上半年的利润预增公告(招商银行利润预增50%以上、宁波银行预增70%-80%)。因此，只要整个银行板块的投资价值被认可，在农业银行不被暴炒的前提下，农行上市应该是一个大盘的稳定器。只要农业银行开盘价合理，且经过充分换手，在其引领下，产生一波以金融股为主导的反弹行情也不是没有可能。