农行上市难有奇迹

2010年07月15日 10:21
来源：潇湘晨报 作者：陈海钧

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本报长沙讯 “农行上市难有奇迹”，华林证券研究所副主任胡宇认为，当前市场也难因此出现新的牛市行情。

当前市场的主流观点认为，农行定价合理，若农行上市带来市场的稳定，则可能为市场反弹带来新的契机。

胡宇指出，从农行定价来看，似乎较市场预期有一定的折扣，尤其是相对其他国有上市银行而言，农行1.76PB的定价有一定的折价空间，但考虑到目前整个银行业均处在业绩增长周期的峰值区域，未来业绩下滑的压力仍然存在。

胡宇不看好农行的第二个理由是，市场对银行业不良资产的担忧，或许在某种程度已在银行业整体估值上得到一定体现。但资产质量的问题并没有完全得到有效数据的确认，“厨房里面不止一只蟑螂”，银行呆坏账的迷雾现在仍未见清晰，银行再融资能够多大程度上弥补资本金缺口，这恐怕很难以现有数据来衡量。

根据我国不良贷款滞后信贷增长2-3年的规律，09年以来的巨量贷款可能会导致不良贷款2年后出现反弹，其中政府平台公司的信贷风险尤为值得关注。因此，从这个前提而言，未来两年银行再融资仍然较大，且存在诸多不确定性。

“即使未来业绩能够维持09年的盈利，根据现有的研究结果来看，1.76倍PB估值并不意味着低估。”胡宇表示。记者陈海钧

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