挡不住的破发猜疑

2010年07月16日 02:11
来源：第一财经日报

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张志斌

上市首日，农行以“2分钱”的优势守住了“不破发”的承诺。不过，农行开盘价(2.74元/股)远低于市场此前的心理预期，收盘价(2.70元/股)仅比发行价(2.68元/股)高出2分钱，全天的股价走势难言亮丽。

截至7月6日，在今年以来首发上市的182只新股中，已有88只处于破发状态，占比近五成。今后的走势中，农行能否远离这支庞大的“破发状队伍？

此前，由于农行发行时预设有“绿鞋”机制，其主承销商中金公司获得了约89亿元资金，用于在农行上市后一个月内稳定股价。以发行价计算，中金公司手中所握资金最多可以“吃掉”农行近1/3的实际流通股。这使得市场人士此前普遍认为，农行上市后一破发”的概率不高。

尽管有“绿鞋”护航，但在昨日的羸弱走势影响下，市场对农行会否破发的担忧再度升温。一位私募基金的老总就表示，从农行走势来看，任何一个合格的投资者都应该考虑一下，这种走势意味着什么，农行后续会否破发，一旦破发又该如何应对，这里面的投资机会和市场风险又在哪里，只有把这些问题都想清楚了，才不会犯大的错误。

在上述私募基金人士看来，尽管拥有“绿鞋”机制护航，但在目前的市况下，农行跌破发行价只是迟早的事情。也许承销商的大力护盘会让农行在第一个月内守住发行价，但一旦“绿鞋”机制的资金耗尽，破发仍难避免，更不用说等3个月后网下配售部分上市流通带来的抛压，农行在短期之内股价难有亮眼表现。

“更为关键的是，农行上市给市场资金面带来的重压使得股指的后续走势也不容乐观。”上述私募老总表示，“从周四的市场走势来看，股市目前的资金面显然无力承接农行这样的巨无霸，其继续向下寻求支撑的态势已经非常明显了，前面追高买入的投资者恐怕又要吃套了。

也有公募基金的银行业分析师认为，投资者现在不用太悲观，今日农行在香港上市的表现应该会对A股有带动作用。由于农行H股的发行价达到3.20港元，仅发行价折算成人民币的价格2.78元就已高于A股周四的收盘价，此前农行H股暗盘的价格也较发行价有所溢价，再加“绿鞋”机制护航，因此市场人士普遍对农行H股上市的表现更具信心。

不过，一位游走于A股和H股市场的资深投资者对记者表示，A股和H股完全就是两个市场，港股可以吸引全欧洲、全北美的投资人，汇丰等商业银行也可以借钱给任何一个想要融资买农行的经纪商和客户，这在A股是不可能的。这也是现在银行股H股股价为何普遍高于A股股价的原因，就算农行H股走势很强，也不见得一定会传导到A股上来，更不用说农行A股疲弱的走势会在一定程度上影响H股投资者买入农行的信心了。

而上述私募人士更是表示，如果农行A股周五跟随H股走强的话，那或许是中签的投资者一个最好的卖点。