农行没破发 A股还是跌了

2010年07月16日 17:19
来源：钱江晚报作者：王燕平

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昨天，在“超级航母”农行成功上市的同时，上半年经济数据正式公布。在机构资金的护盘下，农行最终没有破发，收盘比发行价涨了2分钱。

农行的上市让投资者想起了3年前另一“超级航母”中国石油。当年，中国石油高调上市，结果大盘从6000多点的顶峰直线坠落，中国石油也因此被称为牛市的终结者；如今，农行以2.68元的发行价低调上市，大盘则在2400点附近徘徊。那么，农行真的能像他们自己期望的那样，成为熊市的终结者吗？

30亿资金死守农行发行价

昨天，农行以2.74元的价格开盘，这一价格让许多投资者松了一口气：要是农行大幅高开后一路走低，对大盘的杀伤力就太大了。不过，之后农行的表现也没有起色，全天分时线就像是一张心电图，在发行价上方小幅震荡，甚至时不时划出一条直线。

昨天，沪市成交额共734.5亿，与之前相比并没有明显放大，其中农行全天成交达109.5亿，占昨天沪市成交额的1/7多，农行对市场资金的分流作用还是比较明显。

交易所的交易公开信息显示，昨天位居买入榜前五位的包括三家机构和两家营业部，合计买入农行15亿元。华宝证券北京崇文门外大街营业部共买入农行10.2亿元，如此的大手笔，显然不是一般散户和游资所为。三家机构共买入3.61亿元，位居买入榜第四位的国联证券无锡中山路营业部买入1.19亿元。可以说，这三家机构和两家营业部是昨天农行“保发”的第一功臣。

昨天下午，农行股价屡屡跌至2.69元，直逼2.68元的发行价。不过，下午在2.68元这一价位，一直有超过1100万手的买单护盘，合计资金30亿左右。这30亿资金也成了昨天“保发”的坚强后盾。

今天，农行H股即将在香港上市，其表现同样会影响A股的涨跌。浙商证券分析师施震陨认为，虽然农行H股的发行价比A股价高，但从其他几大银行的表现来看，A股H股倒挂明显，因此，农行A股与H股相比并没有优势。

股市与经济背离　大户谨慎观望

虽然农行昨天成功“保发”，6月份CPI涨幅也比预期的要低，但午后大盘形势却急转直下，收盘下跌了46点，跌幅1.87%。中小板、创业板跌幅更猛，创业板指数跌幅达3.23%。与上半年GDP增幅达11.1%形成鲜明对比的是，上半年A股的跌幅则达到26.82%，可以说，A股与经济面完全背道而驰。

年初的时候，财通证券杭州解放路营业部大户室股民杜凌的仓位还有五成左右。4月中旬，针对房地产的严厉调控政策出台，刚刚有所反弹的A股开始了大幅下挫，杜师傅赶紧卖掉了手头上的大部分股票，只留下一成仓位，直到今天都没有进行过操作。

“之所以留了一成股票，主要是想让自己继续关注股市。否则，长期不看盘的话，等下次想买的时候就没感觉了。另外，留下的股票自己比较熟悉，进出比较有把握。”杜师傅说。他现在要做的事情就是光看不动，等股市走势明朗再介入不迟。“股市还在走下坡路的时候还是不要急着上车，等走上坡路时再上车才是合适的时机。

另一位大户室股民陈为民则从去年11月份开始一直空仓，直到本月初才动用了一部分资金买了一只中小板股票，不过一周之后就马上撤了出来。“赚了四个百分点吧。不过一接下来我不会再去操作了，要等大盘创出新低、政策出现新的拐点再进。

即使是去年大反弹的时候，陈为民也认为，这不过是熊市里的反弹，而不是牛市的开始。“按照规律，熊市的时间要4年左右，如果从2007年10月份牛市顶峰算起，到现在3年时间还不到，熊市还远没有结束呢！”

谁将是熊市的终结者

在上半年GDP增速达11.1%的背景下，A股则成全球主要股市中的最差，这其中的原因，在于股市与经济并不同步。

浙大管理学院教授、会计与财务管理系执行主任姚铮认为，股市一般是提前反映经济面的，也就是领先于经济变化。虽然上半年GDP增速不低，但二季度增速与一季度相比已明显回落，而股市的下跌正是建立在这种经济回落的预期之上。虽然6月份GPI涨幅比预期的低，通胀压力减轻，但这从另一方面说明经济复苏的步伐已放缓，复苏的过程并不会一帆风顺。

二季度经济增速回落，三季度、四季度的情况可能更加不乐观，这也是最近股市迭创新低的根本原因。从房地产调控影响来看，由于房地产对GDP的贡献度高，其产业链又比较长，如果楼市长期低迷，成交大幅萎缩，经济很可能会受到较大影响。

另一方面，在人民币升值的预期下，国际热钱将千方百计涌入中国，这使得下半年股市和楼市的情况变得更加复杂。

浙商证券分析师施震陨分析说，股市何时止跌起稳，关键是GDP减速何时能踩住刹车。“经济面、宏观政策、股指期货等等，这些都是影响股市的重要因素，但最根本的因素是经济面。资金面只是这些因素最终导致的结果，是一种表像。如果经济面不乐观，场外即使有大量资金也不会盲目入场。

施震陨认为，如果明年一季度能看到经济增长的低点，那么，今年下半年股市就不会有多少调整空间，农行上市也许真的碰巧会成为熊市的终结者。不过，即使三季度、四季度GDP增速继续放缓，但经济刺激政策退出也可能放缓，货币政策可能转向宽松。两者博弈的结果，结合目前的点位，大盘向下调整的空间也不大。