A股市场变天公募基金遇强敌

2010年07月19日 02:10
来源：第一财经日报作者：王艳伟

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王艳伟

三年前的A股市场是公募基金的天下，阳光私募和券商理财产品都还不成气候，而据《第一财经日报》调查，如今后两者已经成为公募基金的强劲对手，甚至其规模不断地壮大令公募基金在A股市场中的话语权逐渐下降。

抗跌性阳光私募最优

今年上半年，由于市场震荡向下，股票型基金整体净值下跌。据好买基金研究中心统计，在2009年9月30日以前成立的169只股票型基金净值平均下跌18.47%，148只标准混合型基金净值平均下跌15.44%。在全部偏股型基金中，跌幅在10%以上的有285只，占比达90%，其中有103只基金跌幅在20%以上，占比为32%。

券商理财产品同样承受着不小的压力，但是与公募基金相比，仍然表现出良好的抗跌性。国金证券基金研究中心统计显示，所有非限定型券商集合理财产品半年收益均跑赢指数，平均收益为-11.6%，仅为同期指数跌幅的2/5。其中，仅东海证券东风2号、3号获得正收益，而其余下跌的产品收益则分布集中，51只产品中有38只分布在-15%～0的区域，说明多数管理人均把控制风险放在首位；-15%以下区域产品分布均匀，最大跌幅为25.13%。而从今年各月情况来看，指数下跌阶段券商集合理财对风险的控制稳定，平均收益大幅跑赢市场，单只产品落后指数的情况也较少。

国金证券张剑辉、张琦等人认为，与2008年相比，券商集合理财对风险的控制能力似乎有所加强，2008年沪深300指数累计跌65.95%，而当时券商集合理财产品平均收益率为-42.64%。不过，券商集合理财抗跌突出并不全是管理人控制风险的成果，还与产品特点有很大关系，大部分券商集合理财都定位为稳健且注重绝对收益。此外，券商集合理财产品还表现出一个强于公募基金的特点：普遍风格延续性较强，一年期和两年期风险收益表现突出的产品重合度比较高。

而与前两者比较，阳光私募的抗跌性更优。好买基金研究中心统计的数据显示，今年1月1日之前成立的356只阳光私募，上半年平均收益率为-6.51%，平均超越沪深300指数17.36%，表现出较好的获取绝对收益的能力。其中，共有96只私募取得正回报，占比26.89%，347只私募跑赢指数，占比98.03%。

不过，阳光私募虽然整体业绩表现不错，但内部分化较为严重。绝对收益排名第一的是明达2，上半年获得17.96%的正收益，超越沪深300达45.34%，而排名最后的国淼一期下跌31.24%，跑输沪深300指数2.92%，业绩最好与最差的私募收益相差达49.20%。

强劲对手加速扩张

从总规模来看，券商集合理财和阳光私募自然还无法与公募基金相抗衡，但今年以来，其扩张速度都在加快，发行频率与公募基金一样密集。

国金证券基金研究中心统计显示，2009年全年共成立47只产品，募集633.7亿份，而今年仅过一半，就已新增了39只产品，共募集325.93亿份。新发产品中有29只混合型，另外几只分别为FOF、债券型、股票型和货币型。截至6月30日，包括货币型在内的券商集合理财总数已达111只，混合型最多为65只，其余产品数量由大到小依次为债券型、FOF、股票型和货币型。

好买基金研究中心的数据则显示，弱市中私募扩张步伐不止。截至6月30日，阳光私募基金已有464只。其中，今年上半年就成立了108只，其中一季度、二季度分别成立57只、51只。而新发基金比较多的公司，大部分是一些在2009年取得优秀业绩的基金，比如新价值、源乐晟、淡水泉等，也有一些是今年才成立，并迅速进入大力扩张阶段的基金，比较有代表性的如瀚信。