基金殇：摆在公募基金决策者案头的9大恼火问题

2010年07月19日 07:55
来源：理财周报

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一些问题在发酵；

一些矛盾在激化；

一些困难在长大。

年初，所有人都对我们说，这是基金行业发展至关重要的一年。

不管对于公司还是产品，分化不可避免。那些积攒已久的矛盾，关乎人事、关乎制度，都会在这一年爆发。

那个时候，我们做了基金界八大强震。我们预言说，今年会发生一些大事。

我们猜对了开头，也猜对了结尾。但我们没有猜到，这一切发生得这么快。

中国最大的基金公司华夏，被股权问题所困，半年无法发出新产品。

最被行业看好的易方达，2009年靠被动产品大获成功，2010年就撞上了一个结结实实的熊市：上半年，指数基金平均业绩是-26%。

最被期许的小公司新华，至今还深深地陷在银行股的泥沼里。

这些都是曾凭借出色表现名震江湖的名字。他们背后，还有这些那些，甚至少数连我们都不熟悉的公司，困于股权、困于治理、困于产品、困于渠道、困于品牌、困于业绩、困于人才……

很难想象，这就是那个2007年意气风发的行业，那个曾经占据中国A股市值30%的黄金行业。

这周，又有一家公司的高管因人事绯闻而身处风口浪尖。我说，我以为这不是你们公司的问题，而是行业的问题。

他说，话虽如此，江湖无情，我都能想象外界如何猜测和描写我们的变故。

即便是一些故事之外的公司，也一样为了渠道、为了利润、为了业绩而苦苦挣扎，一样要面对自己的股东。

已经不止一家公司对我说，我们今年可能完不成董事会定下的目标。据我所知，他们已经开始节省一些开支。

他们似乎一夜梦醒后陡然发现，在其余59家同业对手之外。还有私募、还有银行、还有券商……人人皆想来分财富管理的一杯羹。

银河证券的报告就斩钉截铁地说：货币基金规模急速缩小，就是被银行理财产品分走的。

在一个半年萎缩20%的行业，你能做些什么？

事实上，这样的现状让人困惑。无论如何，这都是一个不充分竞争的市场，即便算上新批的纽银梅隆西部基金，公募基金公司不过区区61家，产品不超过700只。

他们为何如此悲观？我请教一位一直强调行业再造的基金前辈。

他们之前赚钱太容易了，以至于来不及反思自己的问题。他说。

他说，你去看看美国的基金发展史，1929年之后，直到1950年，基金业都没有恢复到大萧条前的资产水平。但正是1940年之后，美国才完善了基金监管，基金业终于告别坐庄年代，出现了形形色色的投资思想。一直到1980年之后，美国共同基金才迎来新的黄金年代。

一个行业最危险的时候，也正是它最有可能正本清源的时候。

那么，这个过程才刚刚开始。

创新产品生不逢时：国投瑞银地产金融指数基金跌幅巨大

理财周报记者董华/文

创新是要被鼓励的，而且还要被大大发扬，但是逆道而行却是“搬起石头打自己的脚”，势必胜算渺茫。

在市场一致抛弃地产金融的时候，国投瑞银偏偏进军地产金融，推出国投瑞银金融地产指数基金，博时推出了博时超大盘ETF之后，世道一天天堕落，最终该基金落得“世上最便宜一毛基金”的称号。

银河证券给与了国投瑞银创新方面极高的评价。毫无疑问，在以往的产品创新中，国投瑞银公司是走在市场前列的，但是作为创新的国投瑞银沪深300的创新显然是生不逢时的。

国投瑞银沪深300地产金融指数基金，今年4月9日成立之后，基金经理马少章就不断飙出逆势看好地产金融的言论，更让人觉得诧异的是，在建仓上，马少章也是标新立异，不像其他的次新基金那样观望，而是成立之后就迅速建仓，截至5月28日基金仓位已达93.51%，已基本完成建仓，共使用资金 12.44亿元。实际上，快速建仓的策略由于成效不大所以也没有被其他新基金所接受。 12.

实际上，今年世道不好，指数基金无疑是最大“输家”。而博时超大盘ETF更是以31.44%的跌幅，位列上述所有指数基金跌幅的首位。

博时超大盘ETF成立于去年年底，是我国第一只典型的超级蓝筹板块的指数，也是我国第一只等权重指数，其跟踪标的为沪市20只超级蓝筹股。

截止目前，博时超大盘ETF最低已经达到了0.188远，不过，该基金并非实打实的"一毛"基金，按照折算比例还原后，博时上证超大盘ETF的净值约为0.70元左右。即便如此，作为一只次新基金，近半年时间内，接近30%的累计跌幅也令持有人心痛。

据了解，上交所上市交易的8只ETF中，5只出现了净申购，但是博时超大盘ETF却出现了大额赎回，记者了解到6月末的一个星期，该基金申购份额为0.76亿份，赎回份额为3.72亿份，净赎回2.96亿份。

实际上，从去年四季度开始，机构就开始规避地产和金融股，今年国家对于地产行情的利空政策着实让市场大吃一惊，但是国投瑞银的基金经理马少章始终坚持对地产金融等大蓝筹的耐心等待。国投瑞银沪深300在金融保险业和房地产业占比分别高达78.37%和13.27%，实际上，正是在地产金融方面的高配置带来了该基金的一度低落。

而博时超大盘ETF跟踪的上证超级大盘指数成分股数量仅为20只，贪图进行套利交易和T+0交易以追求高效率，但是在它成立后的两个月内，股市一直在走下坡路，严重影响到基金净值。

发行马不停蹄：渠道刮一遍又一遍，很多公司连轴转

理财周报记者滕晓萌/文

据银河证券统计，2010年前6个月，中国60家基金公司一共发行了59只基金。其中在上半年结束发行成立的基金为53只，总规模达到1031.15亿元。

而据理财周报记者统计，上半年的以新发股票型基金个数而言，国泰、长盛、汇添富、博时、新华均有两只。其中长盛、汇添富、国泰、博时均包括一只QDII产品。

事实上，上半年新发基金最受瞩目的公司是博时，博时上半年第一只基金——博时创业迟至5月10日才开始发行。整个发行期中A股市场一直持续下跌，但是凭借博时基金的品牌号召力，加之托管行农行的渠道全力配合，博时创业只用18天就募集了34.22亿元。在同期发行的基金中，只输给募集期更长的嘉实价值。

6月21日，博时大中华QDII基金开始募集；6月28日，博时宏观回报债券基金开始募集。

这创下了基金业内一个纪录：一家公司同时发行两只产品。

据理财周报记者了解，博时并不是业内特例，已经有多家公司今年排入发行议程的产品多达6只。

2009年11月，证监会宣布，修改基金审批体系，将偏股型、固定收益型、QDII、创新型产品和专户一对多分成5个通道进行审批，审批速度大为提高。

“发完一只基金，立刻又开始准备下一只。”一家北京基金公司市场部人士抱怨说。一般产品批下来以后，基金公司从准备发行，到发行结束，需要两个月左右时间。而1年6只基金的发行速度，几乎令基金公司市场销售部门疲于奔命。

从4月中旬开始的股市下行，也给基金公司发行带来麻烦。据银河证券统计，在股市下跌最快的5月，新发基金数量反而创下史上月度最高——单月16只。