42只一对多产品业绩曝光 债基陡升温

2010年07月19日 10:27
来源：投资者报 作者：邓妍

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《投资者报》记者 邓妍

因为持有人在一家财经网站上传了约42只公募基金“一对多”产品的净值表现，使得监管部门规定必须秘而不宣的“一对多”业绩陡然被曝光，并迅速成为近一周来基金业餐前饭后热议的话题。

《投资者报》记者从业内获悉，截至7月9日，去年成立的42个“一对多”产品中，仅4只净值位于1元钱上方。富国安心回报作为债券类“一对多”产品成为最大赢家，其净值达1.123，今年以来业绩增长9.668%，名列第一；此外，海富通中信创新为1.1元钱上涨2.8%；兴业以及汇添富各有一只“一对多”站上1元，其余大部分股票型“一对多”产品均沉沦在1元下方。

债券类“一对多”逾10%的年收益，令很多投资者大叹想不到。而受业绩推动，债券类产品人气大增。据证监会7月12日首次公示的最近接收的8只新基金材料，债基达5只。而近期不少基金公司都在倾力完善债基产品线，纷纷动用固定收益类总监亲自出马管理新债基。

如即将掌管嘉实稳固收益债基的刘熹，为嘉实基金固定收益部总监；将掌管工银双利债基的杜海涛，为工银瑞信固定收益部总监。

本周走进《投资者报》“基金经理面对面”的嘉宾有多位中低风险类产品经理，分别是刘熹、杜海涛、中海货币基金经理江小震、国泰君安证券旗下债券投资经理成飞，以及股票基金方向的银华深证100指数分级基金经理周毅、信诚深度价值基金经理张锋。

中低风险类基金风起云涌

《投资者报》：我们注意到，近期的债基新产品多有创新色彩，是否能介绍具体情况并分享你们对债市的判断？

刘熹：我们近期将会推出业内首只以保障本金安全、追求绝对回报为目标的“类保本债基”。设计初衷在于，2010年6月的嘉实中国基金投资者信心指数分析报告显示，伴随上半年市场持续走弱，基金投资者信心持续下降，在本金安全的前提下谋求向上空间成为投资者普遍心理。

因此，我们规定这只债基投资于债券类资产的比例不低于基金资产的80%，权益类资产的投资比例不超过20%。就创新而言，嘉实稳固收益确实不同于普通债基，具有“类保本”的特点，将会运用多种本金保护机制，力争持续稳定地获得高于存款利率的收益。

杜海涛：我们的投资比例类似，新债基将会通过配置不低于80%基金资产的债券等固定收益类金融工具，追求基金资产的长期稳定增值，同时通过适量投资权益类资产力争获取增强型回报。

之所以最近倾力打造债基产品，可从海外的一组数据找原因。据晨星公司2009年底报告显示，截至去年底，史坦普500股价指数过去10年的平均报酬为负，而同期美国长期公债年回报超过8%。债券在解决财务问题方面具有长效性，平稳的获利特性使得主要投资于债券的基金，能够成为资产配置中抵御风险的上佳之选。

《投资者报》：成飞是我们专栏首次邀请的券商系投资经理，这与他管理的国泰君安“君得惠”上半年净值增长率达4.28%，在全部116只券商集合理财产品中排名榜眼的业绩有关，我们希望能从成飞这里听到不同于公募基金经理对下半年债市的解读。

成飞：我们上半年业绩不错，主要在于把握住了信用债的投资机会。此外，是网下打新股的仓位控制得很低，仅1%左右，而相当部分的债券型产品和债基打新仓位通常在10%。上半年新股连连破发，没碰多少新股的“君得惠”避免了损失。

下半年虽然短期内债市依然会稳定，不会出现大幅下跌，但博取大幅上涨的机会较为有限，债市将由年初以来的“普涨”向“结构性或防御性机会”过渡。下半年债市的机会仍主要集中在信用债市场，未来3~6个月信用债都会处于供不应求状态。

《投资者报》：除了债基，中海货币基金也将于近期发行，它进入我们视野的原因在于，发行期仅9天，这在近期新基金发行中并不多见。货币基金是低风险低收益类产品，很多投资者并不热衷，为何还将发行期定这么短？

江小震：它的发行主要是给风险厌恶的投资者开辟一条新通道。对投资者来讲，货币基金是流动性较好的现金管理工具，它的收益率不高，但安全。

货币基金的收益率与货币政策尤其是利率走势高度正相关，2003年至2007年，银行存款利率从1.98%至4.14%缓慢上行，期间货币基金年均收益率也从2.2%上行到3.29%。而2007年至2009年，利率均处跌势，货币基金收益也随之下降。但进入2010年，随着准备金利率上调，央行一系列信贷调控手段的出台，货币基金整体收益有望迎头赶上。

三季度市场将继续震荡

《投资者报》：受下半年继续实行适度宽松货币政策、社保资金入市等多重利好提振，上周沪深两市创下今年最大周涨幅。未来A股将延续反弹还是有所反复？两位股票型基金经理有何新的投资建议？

张锋：截至7月4日，中期业绩预喜的上市公司近550家，占已公布中报预告公司的77.14%。而据我们最新发布的三季度投资策略报告测算，上市公司中报同比增速将达到37%，其中非金融类公司中报达到50%以上的同比增速概率极大。由于未来政策的不确定性较大，上市公司2010年全年的盈利增长可能呈现“前高后低”局面。

下半年若无有效的政策刺激，上市公司将面临总需求下降、成本上升和货币紧缩等多重困境，盈利逐季下降的概率极大，这将导致市场估值下移。在经济增长驱动因素不明朗的情况下，我们认为三季度A股市场将继续震荡。

不过，我们认为大消费、新兴行业和区域热点等“新蓝筹”依然是未来的投资重点，建议投资者可以关注这三大板块中业绩确定性高、成长性好的个股。

周毅：虽然当前A股估值已处低位，再加上政策松动，已摆脱下行通道，但震荡整理的格局仍将延续。

如果投资者对后市没有明确的判断，不妨多关注分级基金。这是因为，分级基金自身包含杠杆收益和固定收益两类份额，如果反弹来临，杠杆份额将获得超越市场的收益，如7月9日，沪指上涨2.31%，我们这只分级基金的杠杆份额银华锐进大涨6.72%，强势领涨封基；如果市场仍反复震荡，固定份额则提供了良好的避险工具。按目前利率水平，分级基金中的银华稳进年固定收益将达到5.25%，远高于同期3年期国债2.65%以及固定收益理财产品3%左右的收益率。

投资者如果“混搭”分级基金两类份额，就不会错失市场的任何投资机会。

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