农行上市首日30亿护盘资金苦守发行价

2010年07月19日 10:43
来源：投资者报

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《投资者报》分析员 杨秀红

全球最大IPO的农行，7月15日登陆A股。此前对于农行A股上市的情形，市场上的猜测种种。市场中争论的焦点无非集中在农行上市首日会否破发，其上市后能否带领A股走出调整泥淖。

对于上述两个问题，农行已经回答了其中一个。

上市首日，农行以2.74元开盘，开盘涨幅达到2.24%。盘中，农行股价虽几度跌至2.69元(距离发行价仅1分之差)，但最终在多方资金的护盘之下农行渡过难关。至当日收市，农行报收于2.70元，微涨0.75%。

《投资者报》数据部跟踪分析发现，农行上市首日的平稳表现很大程度上倚赖其“护身符”——绿鞋机制，当日其主承销商中金公司在2.68元构筑了1000多万手(约合11亿股)、约30亿元的护盘铁网，保证农行上市首日不破发。

从当日中金公司的坚决护盘情形来看，在“绿鞋”机制护航的一个月内，农行股价破发几率微乎其微。

距破发仅差1分钱

7月15日，全球最大IPO农行登陆A股，市场均屏息关注。

早盘开盘，农行报2.74元涨2.24%，较其发行价2.68元高开6分钱。

同时，整个银行板块开盘除了农行上涨之外，交通银行涨0.32%，其余银行股则微跌。

开盘后农行急速跳水，最低价位触及2.70元，距离发行价仅差2分钱。不过，在不断涌出的大单支撑下，农行上市半日股价一直围绕在2.70元~2.74元窄幅震荡。至午盘，农行报收于2.70元，

不过，午后农行开盘上演惊险一幕。13:03分，午后股市开盘后三分钟，农行股价再创新低跌至2.69元。

此时此刻，农行股价距离其发行价2.68元仅1分钱之差。

一波刚平，一波再起。13：50分左右，农行股价险情再度出现，在2.69元价位抛盘不断涌出。此外，在收盘前半小时，沪指开始跳水，给农行股价再度带来压力。

不过，最终，在买盘的承接之下，农行多次渡过难关。

截至收市，农行报收2.70元，较发行价上涨0.75%，其上市首日涨幅比其余14家上市银行都低。即使是2006年10月发行的超级大盘股工商银行，其上市首日涨幅也达5.13%。

上市第一天，农行成交金额达109亿元，换手率高达39.18%，震幅1.87%。整体表现波澜不惊。

30亿坚守2.68元发行价

波澜不惊的背后，则是农行上市首日，在2.68元价位上有一道铜墙铁壁守护着农行的发行价。

《投资者报》数据研究部发现，农行上午盘面即显示，在2.68元的价位有1000多万手的买盘守护在此，严防农行破发。

下午开盘后，农行曾几度跌至2.69元的惊险价位。但是在2.68元的报价处，一直囤积着巨额买盘。

至13:30分左右，这一买盘数量一直维持在1069万手附近。当13:50分农行股价再度跌至2.69元时，2.68元处的买盘也持续增加，盘中曾一度增至1110万手。直至收盘，2.68元价位处的护盘数量依然有1099万手。我们粗略估计，这些买盘所占用的资金大概为30亿元。

与此同时，在倒数第二道防线——2.69元价位处，盘中也一直有约200万手共计约500万元的买盘支撑着农行股价。

重重防线最终护航成功，农行以微幅上涨报收。

我们估计，上述 30亿元神秘资金大部分来自于农行的主承销商中金公司。因为农行此次上市采用了“绿鞋”机制，其主承销商中金公司可买入农行股票托市，保证农行股价上市后平稳运行。

由于农行最终是以15%的上限向网上投资者超额配售股票，因此中金公司将获得约89亿元资金，用于在农行上市后一个月稳定股价。

由此看来，7月15日农行上市首日，中金大概动用了其1/3的护航资金坚守农行2.68元的发行价。

机构力挺与私募“砸盘”

从农行上市首日资金流向来看，当日机构成为了其最大的买家。指南针全赢数据显示，农行上市当日，在三类投资者(机构、私募、散户)当中，机构资金净买入金额最多，为8082万元，散户也净买入648万元，私募则净卖出8000多万元。

同时，上交所盘后交易龙虎榜也显示，当日农行前五大买家中有三家为机构席位。

具体披露数据显示，在买入前5名中，其第一和第四大买家为分别为华宝证券北京崇文门外大街营业部和国联证券无锡中山路营业部。前者净买入10.23亿元，远远超越其他买家，后者则累计买入1.19亿元。除此之外，其余三大买家均出自机构专用席位，这三个席位合计净买入3.61亿元。

净卖出前五大席位则为清一色的营业部席位。其中最为突出的就是被市场上称为“国信帮”的两大国信证券的营业部，包括国信证券上海北京东路营业部和国信证券深圳泰然九路营业部。

根据我们的观察，在其他新股的上市首日，“国信榜”也频频闪现，上述营业部惯于在打新成功后，立即套现。

除上述营业部外，在卖出前5名中，还包括东北证券江阴朝阳路营业部、国泰君安北京知春路营业部和海通证券杭州解放路营业部，每家的卖出金额在0.47亿元至0.75亿元之间。

绿鞋护航一个月

从农行上市首日神秘资金在2.68元发行价处的护盘情形来看，农行未来一个月的股价基本不会重演中国石油上市后一路狂泻的场景。

根据绿鞋机制，在新股上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，从而接盘托市。

这意味着，在未来一个月内，农行的主承销商中金公司都将严阵以待，为农行股价平稳运行护航。

对于绿鞋机制在农行发行中起到的作用，农行行长张云在农行首次公开发行A股上市媒体见面会上信誓旦旦表示：“农业银行是中国资本市场第二个启用绿鞋机制的发行者(此前工行上市也曾启用此机制)。这个机制的引入对于农业银行股票后市表现，特别是在一个月之内的表现将起到非常重要的稳定作用。”

同时，从农行的发行价来看，2.68元/股，其估值水平与目前已经上市的工、中、建三大行相差无几。

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