豪掷百亿捧场农行险资基金意在渠道

2010年07月21日 07:26
来源：中国证券报作者：丁冰

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□本报记者丁冰

农行已顺利登陆两地市场，尽管市场大环境动荡剧烈，但农行股价依然坚守。这背后显然是机构投资者的强大支撑。

之前机构投资者对农行发行价争议颇多，但在最后的申购时刻，为农行IPO保驾护航的机构大户们却豪气干云、出手不凡。统计结果显示，战略配售部分，27家战略投资者认购资金高达325亿元，中国人寿更以40亿元成为最大买家；网下申购部分，保险机构更是拔得头筹，获配比例达52.24%，其后是基金公司，占比达26.80%。粗略统计，保险机基金共掷金约116亿元。

“保险和基金如此追捧农行，不仅仅是长期资产配置的需要，也是对最后稀缺性渠道资源的争夺。”保险机构人士的一席话揭示了机构投资者为农行上市慷慨护航的原因。

踊跃申购慷慨护航

在农行IPO的投资者阵营中，散户一直态度冷淡，公开数据即是明证。农行7月7日公布的公告显示，回拨机制实施后，A股网上最终中签率为9.29%，是仅次于华泰证券的史上第二高中签率，而工行、中行、建行上市时，这一数字分别为2.03%、1.94%和2.47%。

较高的中签率反映了散户阵营的悲观心态。“目前市场流动性比较匮乏，之前A股多只新股发行首日便告破发，农行发行又刚好处在A股市场波动较为剧烈的时期。这影响了投资者申购农行的信心。”一位农行人士称。

但机构投资者却在申购中表现踊跃。按照战略配售的要求，机构入股价格将和A股IPO2.68元/股发行价格一致；且每家战略投资者获配股数的50%锁定期为12个月，50%锁定期为18个月。最终的结果显示，共有27家战略投资者参与认购，资金量高达325亿元，中国人寿更以40亿元成为最大买家。

网下配售部分，公告显示，有效申购的213家配售对象中，达到发行价格2.68元/股并满足《网下发行公告》要求的配售对象共173家，网下初步配售比例为8.86%，认购倍数为11.28倍。启动回拨机制后，网下最终配售股数为50.32亿股，配售比例为9.29260270%，认购倍数仍保持在10.76倍的较高水平。

保险公司在其中独占鳌头。据统计，最终网下获配的机构投资者中，保险机构占52.24%、基金公司占26.80%、证券公司占1.87%、财务公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。

据统计，共有27只保险产品帐户出动“打新”中国平安的分红险帐户和自有资金合计申购110亿股，相当于542亿股网下机构申购的五分之一。

基金也表现踊跃，在此前询价阶段，态度并不十分积极的基金公司最后也有30多家公司的100多只基金参与申购，债券型基金、股票型、混合型和保本型等各类型基金都悉数出笼。

看好低估值高收益

对于申购农行，一位基金经理表示，银行业现在估值已到底部，但市场担忧仍在，系统性风险中最担心的就是地方融资平台，银行资产质量下降的担忧让银行股在估值底部难有反弹空间。“不过作为较长远资产配置的考虑，基金对农行的价值还是认可的。

保险机构则是农行IPO的坚定支持者。保险机构对银行股向来十分青睐，在工行、建行、中行上市之际，保险机构也出现过扎堆申购的现象。而近期，在股市的剧烈调整阶段，在市场大多数对银行股并不看好的情况下，保险资金开始酝酿抄底，其中银行股是主要配置对象。

某保险公司资产管理人士表示，目前银行股估值低，安全边际较高，并且有较好的收益预期，符合保险资金的投资需求。“银行股从长远来看，每年较高的分红也是相当稳定的一笔投资收益。”再加上今年以来，保险资金持续面临投资压力，超两万亿元资金难找配置出口，在此情况下，保险资金积极申购农行来做长远资产配置便不难理解了。

渠道魅力难以抗拒

除了看好农行长期投资价值外，对渠道资源的争夺也是保险和基金积极出手的原因。在我国目前的金融体系中，银行是绝对的主力，保险和基金都有太多的产品或业务需借助商业银行的渠道。而农行拥有如此庞大的分支机构，作为四大国有商业银行最后上市的一家，这是任何一家基金公司、保险公司乃至于券商都要争夺的股权资源。

在基金行业，托管银行一般就是某只基金销售的主渠道，一只基金发行规模的大小，很大程度上受制于托管行“卖力”与否。对于视渠道为生命的公募基金业来说，是否申购农行，不仅仅停留在该股是否具有投资价值层面，还有经营的考虑。

据不完全统计，截至6月底，所有700只基金中，工行、建行、农行、中行共托管了560只基金，占所有托管基金数量的80%。

保险机构更是如此，银保业务是保险公司的核心业务，是其扩大市场规模的重要手段。对农行青睐已久的中国人寿董事长杨超就曾多次表态称，由于农行的网点与中国人寿类似，且互补性强，因此双方在代理业务方面会有很多合作。中国人寿特别看重农行在中小城镇和广大农村地区庞大的经营网点。

而据农行招股书披露，该行拥有2.3万个网点的庞大网络，3万2亿个人客户和260万对公客户，为大力挖掘中间业务潜力提供了坚实的基础。以网点和客户为增长源的代理保险业务，农行上半年在四大行中占据1/3。

此外，还有一个现象值得回味。中泰信托有限责任公司在申购平台提交申购单但未按时缴款，这也是214家配售对象中未缴款的唯一一家。而日前监管部门正式叫停银信产品，银行与信托之间的业务合作通道受到限制，这或许能解释中泰信托在农行IPO大戏中不“捧场”的原因。