解码基金二季报寻找下半程投资路

2010年07月22日 03:18
来源：证券日报

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昨日，基金二季报悉数披露完毕。二季度股指持续动荡，基金不得不低仓运作，埋头扎进“药堆”里，当然还有远离金融保险股。

压抑的市场情绪也让基金失去了扩张地盘的欲望，开始收缩重仓股战线。但手揣着1555.54亿元现金，背负着3513.73亿元的亏损，下半年基金能否继续苟安？

在没有共识的下半程里，但愿基金仍然能找到前行的方向。

9成基金二季度减仓潜在1555亿“弹药”不言“抄底”

本报记者赵学毅

基金二季报昨日已公布完毕，据《证券日报》基金周刊最新统计，纳入统计的302只偏股型基金平均仓位为72.43%，与一季度末相比下降近10个百分点。共计265只偏股基金减仓，占比高达87.75%。不过，仓位下降对基金业绩的提振有限，仍有三成减仓基金业绩退居后1/3排名。另据估算，偏股基金尚有1555.54亿元弹药库存，但手握重金的基金目前仍不言“抄底”

仓位逼近历史最低易方达博时华夏南方四公司仓位均超70%

据《证券日报》基金周刊最新统计，302只偏股型基金(包括股票型基金和偏股混合型基金，剔除指数型基金，下同)平均仓位为72.43%，与一季度末81.7%的平均仓位相比，下降了9.27个百分点。其中，186只股票型基金平均仓位为75.3%，与一季度末84.15%的平均仓位相比，降低了8.85个百分点；116只偏股混合型基金平均仓位为67.82%，与一季度末相比，平均仓位降低了9.95个百分点。

业内人士对此表示，在经济增速放缓、房地产宏观调控等消极因素的影响下，上证指数单季下跌22.86%，偏股型基金也未能较好的规避系统性风险。净值跌幅多在10%以上，在此情形下，多数基金管理人调整了季初的投资策略，纷纷降低仓位回避风险，目前基金仓位逼近历史最低。

在可对比的302只偏股型基金中，共计265只基金减仓，占比高达87.75%。

具体来看，金鹰红利价值减仓幅度最大，股票仓位由一季度末的79.38%，降至二季度末的34.41%，下降了44.97个百分点，这也是该基金设立以来的最低仓位。大摩资源优选混合、嘉实主题精选仓位下降也很快，与一季度相比分别下降33.72个百分点、30.86个百分点；华富竞争力优选、华富策略精选、泰达宏利成长、华安中小盘成长等25只偏股型基金二季度仓位均下降超过20个百分点。

不过，也有37只偏股型基金逆市增仓，上投摩根行业轮动是增仓最快的基金，二季度仓位增长27.93个百分点，该基金今年1月28日设立。其余36只增仓的偏股基金均为设立超过6个月的老基金，南方隆元产业主题(仓位增长27.24个百分点至92.17%)、华夏优势增长(仓位增长15.31个百分点至92.88%)、上投摩根中国优势(仓位增长14.86个百分点至73.2%)等。

从基金公司来看，60家基金公司全部减仓。其中，民生加银、摩根士丹利华鑫和金鹰基金减仓幅度较大，分别为25.46、23.97和21.65个百分点；减持幅度较小的汇丰晋信和工银瑞信分别减仓0.18和0.84个百分点，新华和富国基金减仓幅度也在2个百分点以内。在资产管理规模最大的五家基金公司中，仓位最低的是嘉实基金，旗下10只偏股型基金平均仓位仅为65.25%，易方达、博时、华夏和南方四家公司仓位分别为74.45%、72.79%、71.49%和70.58%。

仓位下降作用有限仅89只基金跻身前1/3

从二季度净值表现上看，仓位下降成全了89只基金业绩跻身偏股基金业绩排行榜前1/3，占调降仓位基金数的比33.58%，而有85只占比32.08%的基金业绩退居后1/3排名。显然，基金调降仓位并未让基金业绩改变多少。据《证券日报》基金周刊观察，大部分仓位调降比例不大的基金，或基金最新仓位保持在高水平的基金多集中在后1/3排名里。

二季度仓位下降且单位净值下降超过20%的偏股基金共有22只，有17只基金仓位降幅不足10%，包括富国天瑞强势精选、宝盈策略增长两只基金仓位降幅不足1%。从最新仓位水平上看，这22只基金平均仓位高达81.55%，远远超过同期偏股基金的仓位水平，其中有中邮核心优选、新华优选成长仓位均超过90%。

而在业绩抗跌的偏股基金中，仓位下降迅速且最新仓位较低。数据显示，二季度仓位下降且净值下降不足10%的偏股基金共有27只，这些基金二季度末最新平均股票仓位仅为64.08%，其中嘉实主题精选仓位已经从一季度末的61.42%降至30.55%，成为目前仓位最低的偏股基金，该基金二季度净值下降1.87%，是业绩最为抗跌的偏股基金；此外，大摩资源优选混合、泰达宏利稳定二季度末仓位不足50%，其业绩也明显抗跌。值得注意的是，这27只基金仓位下降速度也很快，平均仓位下降14.4个百分点，除大摩资源优选混合、嘉实主题精选减仓超过30个百分点外，还有5只基金仓位下降逾两成。

紧握1555亿元“子弹” 最“富”基金仍不言“抄底”

按二季度末基金净资产及契约股票投资平均仓位85%计算，偏股基金目前仍有1555.54亿元弹药库存，不过，低仓位基金在二季报中仍不言“抄底”

据《证券日报》基金周刊最新统计，截至6月30日，302只偏股型基金的资产净值规模为12375.04亿元，与一季度相比缩减2268.37亿元，降幅15.49%。若按契约股票投资平均仓位85%计算，偏股基金目前可投资股票的资金约10518.78亿元；若按二季度末最新平均仓位72.43%计算，偏股型基金已入市的资金规模约8963.24亿元，可入市的资金规模约1555.54亿元。

有业内人士对《证券日报》记者称：“偏股基金仓位处于历史低位，市场解读为基金可能加仓，给股市带来增量资金的想象，提振了市场人气，增加市场反弹动力。

偏股混合型基金嘉实主题精选，二季度业绩优异且目前仓位最低，30.55%的股票仓位已经逼近其配置仓位的下限(其股票资产配置范围为30%~95%)，按偏股基金平均契约仓位计算，该基金手中有101.35亿元的现金，也目前最有钱的偏股基金。该基金判断，二季度基本面面临的不确定性很大，在市场估值极不均衡的状况下，在二季度很难寻求到能创新高以获得绝对收益的投资主题，覆巢之下无完卵，仓位管理高于结构管理，现金为王，仓位降至30%；同时继续增仓债券。

股票型基金中邮核心成长仓位下降22.75%至71.15%，手握26.85亿元的现金，是最富有的股票型基金。该基金二季度表示，未来的一段时间内政策转向的一致预期尚难形成，市场仍将受到经济景气下滑、偏紧的流动性、小盘股估值畸高的压制。目前2300点-2500点的指数变化区间基本反映了第三季度的悲观预期，市场情绪在逐步由悲观转为中性。我们将继续保持中性仓位，并在持仓结构方面继续优化。